長城人壽巨虧近16億 償付能力下滑轉型壓力不輕

長城人壽償付能力充足率同時出現下滑，且總經理一職仍為空缺狀態

《投資時報》研究員 宋希

又到了發榜的時間，排名末幾位的難免要被指指點點。

隨著保險公司2018年四季度償付能力報告陸續披露，各公司全年的盈利成績單也浮出水面。其中，長城人壽保險股份有限公司（下稱長城人壽）緊跟虧損額高達68.28億元的幸福人壽身後，成為倒數第二墊底的公司。

數據顯示，因2018年四季度巨虧10.96億元，長城人壽全年共計虧損15.71億元。同時該虧損額較上一年增長215%。

對於虧損原因，長城人壽與幸福人壽給出的解釋如出一轍，“主要是受公司上市權益類資產收益未達到預期和受信用風險事件影響，其中，公司個別固定收益類資產公允價值大幅下降並計提減值損失。”

轉型壓力凸顯

縱觀長城人壽2018年四個季度業績情況可以發現，除了一季度實現淨利潤0.39億元外，其余三個季度皆處於虧損狀態。其中，二、三季度分別虧損2.97億元、2.17億元，而到了四季度則急速放大至10.96億元，幾近前兩個季度虧損總額的兩倍。

近年來長城人壽的日子不太好過。歷年年報數據顯示，該公司在2010年和2011年都處於虧損狀態，淨虧損分別為1.63億元、5.57億元。到2012年才開始實現盈利，2012年至2015年分別實現淨利潤234.5萬元、0.55億元、0.32億元、1.8億元。然而，2016年該公司再次轉盈為虧，當年虧損5.25億元，遠超前四年利潤總額。2017年再次虧損7.3億元。如果累計2018年，則這家壽險公司三年裡共虧去28.26億元。

除了受公司上市權益類資產收益未達到預期和信用風險事件影響，業務轉型或也是造成此次虧損大幅加劇的原因之一。

2013年，長城人壽原保險保費收入為26.82億元、保戶投資款新增交費為3.14億元。而此後三年，該公司原保險保費收入分別為24.29億元、26.81億元、68.99億元，保戶投資款新增交費則分別漲至20.80億元、72.94億元、34.13億元。可以看到，這三年長城人壽保戶投資款新增交費增幅遠超原保費收入增幅。

只是在2017年，隨著監管趨嚴，其業務轉型愈發迫切。當年長城人壽提出新的五年戰略規劃，希望通過優化業務結構，在聚焦價值類保障類業務的同時兼顧規模類業務。此背景下，當年長城人壽的原保險保費收入和保戶投資款新增交費皆大幅下滑，分別為50.78億元、17.51億元。

中國銀保監會披露的最新保費收入數據顯示，2018年長城人壽實現原保險保費收入61.89億元，保戶投資款新增交費37.14億元。雖然同比分別增長了21.88%、112.15%，不過轉型所帶來的經營壓力依舊不小。截至去年四季度，長城人壽的淨資產為52.59億元，和上季度的61.46億元相比有所下滑，和2017年同期的68.89億元相比更下降了23.66%。

償付能力持續下滑

長城人壽是始建於2005年的全國性人壽保險公司，由北京金融街投資（集團）有限公司、中建集團、中冶集團旗下骨乾企業等涉及投資、金融、房地產、基礎設施建設等國民經濟重要行業的19家股東投資。

截至2018年末，該公司前五大股東分別為北京華融綜合投資公司、北京金昊房地產開發有限公司、北京金融街投資（集團）有限公司、中民投資本管理有限公司、廈門華信元喜投資有限公司，其持股比例分別為19.99%、15.57%、15.13%、13.44%、11.78%。

為了滿足資本金需求，長城人壽也在不斷進行增資。

《投資時報》研究員查閱相關信息發現，長城人壽成立13來共計增資八次。2007年1月，該公司增資至4.8億元，10個月後，又增資到14.075億元，2011年10月增資至15.61億元，次年9月又變更為15.75億元，2013年2月增到17.7億元，2015年4月增資至23.52億元，2016年8月增資至28.14億元。2017年7月，長城人壽完成歷史上最大規模增資50億元，注冊資本隨即達到53.32億元。

然而，從償付能力充足率來看，多次增資只是解了燃眉之急。2018年末該公司綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率分別為167.43%、172.60%，和上季度末的194.02%、199.41%相比分別下降了26.59個百分點、26.81個百分點。而該公司一二季度末上述兩項指標分別為217.91%和212.12%以及202.04%和196.40%。

對於如何改變業績虧損局面，長城人壽對相關媒體表示，投資收益中，2018年債券市場處於牛市，公司交易類固定收益超越預期，取得了良好的投資收益。公司為確保2019年實現扭虧為盈，將從三方面改善投資收益：一是降低風險資產配置比例，減少投資業績波動風險；二是把握債券市場機會，善用杠杆獲取絕對收益；三是增加“壓艙石”資產配置，提升業績墊。

據悉，長城人壽在2018年12月曾簽署了《中意–董家渡金融城不動產債權投資計劃受託合約》，認購1.3億元，受益憑證預期稅前年收益率為7.5%。然而，隨著“中民投債務違約危機”的蔓延，該不動產項目已被賣出。

值得注意是，該公司的高管層並不穩定。自2014年開始，長城人壽的總經理歷經了王巍、董利平，但任期時間基本都在一年左右。2016年12月，長城人壽審議通過聘任白力為總經理的議案，然而隨著後者接任該公司董事長的消息傳來，公司總經理一職至今保持著空缺狀態。