新經濟板塊將繼續受到青睞
3月下旬以來，受中美貿易摩擦影響，A股期現貨指數擺脫盤整格局，重心大幅下行，並且權重股指數與中小創明顯分化，上證50指數一度跌破前低，創業板指先抑後揚，重回前高位置，相應地，IH、IF與IC走勢也出現明顯分化。展望後市，我們認為，在貿易摩擦陰霾下，整體上A股期現貨市場將大幅波動，並且年後以來的分化行情將延續。
行情分化背後的因素分析
中美貿易摩擦導致全球股市大幅波動，A股期現貨市場首當其衝，但同步下跌後的二八分化主要是基於以下幾點。
第一，2018年前兩個月的巨集觀經濟數據顯示中國經濟復甦態勢良好，尤其是民間投資增速回升明顯。另外，全國兩會圓滿閉幕，顯示中國政局穩定且強勢。良好的經濟復甦態勢和穩定的政局給予投資者信心。
第二，藍籌股經過兩年的持續上漲後，估值修複已完成，年報業績公布後容易出現業績兌現或者業績不及預期的資金派發，從而導致上證50和滬深300等期現貨指數走勢疲軟。
第三，春節後尤其是全國兩會期間，無論是總理的政府工作報告還是證監會相關長官的發言，都傳遞出強烈的對新經濟的政策支持信號。經過近三年持續下跌的中小創市場在超跌反彈預期和政策的催化下受到資金青睞。
A股寬幅波動 二八分化格局將延續
無論是中美貿易摩擦還是中國政府對新經濟的支持，短期都不會改變。今年2月份以來，持續調整的權重股和白馬股短期也難以見底，預計未來一段時間，A股期現貨市場將整體呈現寬幅振蕩格局，同時二八分化行情將延續。
首先，中美貿易摩擦超出貿易範疇，對全球資本市場的影響短期不會消除。
本次中美貿易摩擦雖然是美國以中國貿易順差過大為由發起的，但背後實際上是在位大國對快速崛起的大國的阻撓，這從美國白宮貿易顧問直言“川普對中國商品徵收關稅的法令瞄準的是中國製造2025計劃的重點推進產業”上可見一斑。本次中國政府表現強硬，不僅態度強硬，而且措施及時得當。比如，3月28日國務院會議宣布製造業等增值稅稅率降至16%等降稅措施，這既是促進中國經濟發展的重要措施，又是應對中美貿易摩擦的舉措。中美貿易摩擦的背後因素顯示了本次貿易摩擦不會輕易結束，過程曲折，可能加大A股期現貨市場波動。
其次，中國經濟復甦態勢良好，尤其是中小企業活力再現。
3月份中國官方製造業PMI為51.5%，較上月上升1.2個百分點，其中中小型企業PMI分別從2月份的49%和44.8%大幅回升至50.40%和50.10%，回升幅度分別達1.4和5.3個百分點。數據整體顯示中國經濟呈現穩定復甦態勢，尤其是體現經濟活力的中小企業回升力度較大，利好A股期現貨市場。
再次，年報公布密集期，白馬股和藍籌股的調整走勢暫未結束。
目前處於上市公司年報公布密集期，從近期白馬股的表現來看，無論業績超預期的中國平安還是業績低於預期的中石油等均出現短期大跌走勢，體現了業績兌現或者業績不及預期後的資金派發行為。當前仍有近三分之二的公司未公布2017年年報，從這個角度來看白馬股和藍籌股的調整走勢暫未結束。
最後，政府對新經濟的支持力度空前，相關制度跟進速度超預期，新經濟板塊將延續強勢。
3月30日，國務院辦公廳轉發證監會《關於開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點的若乾意見》，創新企業境內發行上市政策正式發布，支持新經濟發展的政策頒布速度超預期。受此影響，新經濟板塊將延續強勢。
結論
彌漫全球的貿易摩擦尤其是中美貿易摩擦短期不會結束，談判的曲折將影響A股走勢，不過中國經濟的強勁復甦態勢和穩定的政治局勢等決定了經歷多次股災仍處於相對歷史低位的A股期現貨市場再度大跌的概率不大。而受政府對新經濟政策的支持以及年報公布期間白馬股難以強勢等因素影響，A股市場的二八分化以及期指市場IC與IF、IH的分化格局將延續。
責任編輯：牛鵬飛
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