內外因素擾動 期指弱勢運行

　　近期，股指期貨弱勢運行，IC當月合約再創上市以來新低，IF當月合約也創下近2年來新低，IH當月合約勉強反彈，但是後勁不足。短期來看，中美貿易摩擦懸而未決，中國8月經濟數據喜中有憂，金融市場維穩政策不斷，但是市場信心依舊疲弱，因此預計9月中下旬股指期貨偏弱運行格局難有實質性改變。

　　中美貿易摩擦影響未消

　　今年以來中美貿易摩擦不斷，特別是3月以來中美貿易摩擦更新預期增加了股指期貨中線下行壓力。儘管中美雙方就貿易摩擦進行多次談判，但是由於雙方分歧較大，沒有取得實質性的談判成果。全球貿易摩擦此起彼伏，疊加美聯儲進入強加息周期，其他新興市場貨幣貶值壓力和股市下跌壓力客觀上對中國A股和股指期貨也產生一定利空影響。

　　近日，據媒體報導，美國財政部長姆努欽已向中方團隊發出邀請，希望中方派出部級代表團在川普對華加征新一輪關稅前與美方進行貿易談判。鑒於中美雙方分歧很大，短期內通過貿易談判達成協定的可能性較低，股指期貨中線持續反彈的可能性較小。

　　8月經濟數據喜中有憂

　　8月中國主要經濟數據水落石出，總體而言，8月經濟繼續保持總體平穩、穩中向好發展態勢，但也要看到，外部環境更加嚴峻複雜，國內長期積累的結構性矛盾仍然突出。其中，固定資產投資增速持續下滑，與金融去杠杆、化解地方債風險有密切關係，基建投資回落。未來，中央將加大基建投資力度，固定資產投資放緩局面將有所改觀。此外，工業生產略有回升，企業利潤增長，但是上遊基礎原材料價格上漲較快，擠壓了下遊相關製造業利潤。另外，8月進出口增長加快，由於搶出口的影響，中美貿易摩擦對8月出口負面影響不大，不過，隨著後續實質性影響落地，今年後期出口增速下行的壓力將逐步顯現。

　　防範和化解金融市場風險任重道遠

　　近日，國務院金融穩定發展委員會第三次會議強調，把握好穩健中性的貨幣政策，做好預調微調；繼續有效化解各類金融風險，保持股市、債市、匯市平穩健康發展。8月新增人民幣貸款和M2增速繼續放緩，社會融資規模增量較前值增加，但是存量增速放緩。金融去杠杆轉向結構性去杠杆和穩杠杆，融資形勢仍偏緊。P2P暴雷和企業債務違約風險仍有待進一步化解，股票質押平倉風險雖然有所減緩，但是如果A股繼續下行，其後續風險依然不容忽視。國家加大金融市場對外開放，A股滬倫通繼續推進，A股納入富時羅素指數可能性增大，A股將引入更多國際市場投資資金，但是其增量佔比仍很低，對其利多影響不宜過度樂觀。今年以來，滬深兩市融資餘額持續下降，9月13日降至2016年6月27日以來新低8419.97億元。場內融資下降，場外降杠杆，客觀上也增大了A股和股指期貨下行壓力。儘管滬深300、中證500和上證50成分股估值處於歷史低位，但是市場仍缺乏足夠的反彈信心。

　　從技術面看，目前IC和IF當月合約均線系統都呈現明顯的空頭排列，中短期下跌趨勢明顯。IC當月合約創下2015年4月16日上市以來新低4636.8點，IH當月合約雖然相對IC和IF當月合約抗跌，但是偏弱格局明顯，反彈難以為繼。預計9月中下旬IC當月合約將繼續下探4600點和4500點支撐，IF當月合約將下探3123點和3100點支撐，IH當月合約將下探2328點中線支撐。

　　（作者部門：國泰君安期貨）

責任編輯：張瑤