農銀匯理許婭：債市仍有上漲太空

　　金融投資報

　　6月社融規模存量增速繼續下降至9.8%，工業增速降至6%。農銀匯理日日鑫貨幣基金經理許婭近期向筆者表示繼續看好債券市場行情。二季度以來表外融資增速下滑，實體企業融資成本過高，導致基建投資明顯回落，而中美貿易戰對出口又形成不少拖累。同時，外部環境對我們也異常不利，各國QE結束，全球經濟復甦，美國在稅改等積極政策下，第二季度實際GDP年化季環比創4年內新高，人民幣匯率快速貶值。

　　許婭指出，7月份伊始，貨幣政策和財政政策都有顯著的變化，7月23日央行單日投放5020億MLF，國常會指出“積極財政政策要更加積極”以及“保持適度的社會融資規模和流動性合理充裕，疏通貨幣信貸政策傳導機制”。同時，央行精準視窗指導商業銀行增配中低等級信用債，7月20日，銀保監會發布理財新規征求意見稿，除了堅持打破剛兌、嚴格控制期限錯配等原則問題外，但對非標投資、計價方式以及壓縮節奏等方面均有所放寬，亦顯示金融去杠杆尺度有所放緩。財政減稅的政策也在加快推進中。

　　她告訴筆者，目前我們采取了較為寬鬆的財政及貨幣政策有利於托底經濟，但不能改變中國經濟增速下滑的中長期趨勢，通脹壓力不大。下半年基建或將加碼，放鬆資本充足率將放鬆銀行信貸投放的限制，當然短期信用偏好無法快速上升，但新規的征求意見稿對城投類債務產生較為積極的影響。目前，長端利率債經過一波較快速的下行開始盤整，短端由於貨幣寬鬆使得短端高評級的信用債收益率快速下行，下半年在寬財政和寬信用的政策下，債券市場仍有上漲太空。

責任編輯：常福強