兆專項債券入市 下半年基建投資觸底反彈可能性大

　　基建“補短板”加速啟動 兆專項債券入市

　　杜麗娟

　　當積極財政政策從“去杠杆”轉向“補短板”後，地方政府專項債券對於穩投資、擴內需的作用愈發明顯。

　　近日，財政部發文催促地方政府加快專項債券發行工作，要求加快地方政府專項債券發行和使用進度。根據財政部的通知，今年地方債券發行進度不受季度均衡要求限制；各地9月底累計完成新增專項債發行比例原則上不低於80%；剩餘的發行額度應當主要放在10月份發行。

　　財政部數據顯示，1~6月專項債券發行總額為3673億元。按照2018年1.35兆元的專項債額度，那麽7~10月需要發行近一兆元專項債券。

　　市場分析，兆元專項債券加速入市，對基建投資的拉動作用明顯，下半年基建投資實現觸底反彈的可能性較大。

　　發行提速

　　更加積極的財政政策正在發力。

　　根據財政部印發的《關於做好地方政府專項債券發行工作的意見》（以下簡稱《意見》）。要加快專項債券發行進度，省級財政部門應當合理把握專項債券發行節奏，科學安排今年後幾個月特別是8月、9月份發行計劃，加快發行進度。

　　財政部相關負責人解釋，省級財政部門應當根據專項債券發行規模、債券市場情況等因素，選擇招標（含彈性招標）、公開承銷等方式組織專項債券發行工作。

　　然而相比以前，此次專項債發行條件逐漸放鬆。

　　財政部表態，承銷機構應當綜合考慮同期限國債、政策性金融債利率水準及二級市場地方債券估值等因素決定投標價格，地方財政部門不得以財政存款等對承銷機構施加影響人為壓價。

　　作為信用等級較高的債券，地方債券是商業銀行優化資產配置的重要投資品種。截止到8月17日，十年期國債收益率為3.64%，財政部允許專項債可以高於同期國債收益率40BP的指導價。

　　中國投資谘詢有限責任公司南京辦事處主任王小文在接受記者採訪時表示，財政部明確要求地方財政部門不得人為壓價，有利於提高承銷商認購積極性，加快債券發行，以更好吸引非銀機構加入這個市場。

　　財政部數據顯示，1~6月累計，全國發行地方政府債券14109億元。其中，一般債券10436億元，專項債券3673億元；按用途劃分，新增債券3329億元，置換債券或再融資債券10780億元。

　　上半年，地方政府債券平均發行期限5.9年，其中一般債券6.0年、專項債券5.7年；平均發行利率3.98%，其中一般債券3.97%、專項債券4.00%。

　　7月23日國務院召開國務院常務會議，部署更好發揮財政金融政策作用，支持擴內需調結構促進實體經濟發展；確定圍繞補短板、增後勁、惠民生推動有效投資的措施。

　　王小文表示，國務院常務會議提到積極財政政策要更加積極，特別提到要加快今年1.35兆元地方政府專項債券發行和使用進度，並強調在建基礎設施項目早見成效。“這表明積極財政策開始轉向債權發行，在減稅、赤字等政策相繼落地後，發債進度的提速更為直接和快速。”

　　補齊短板

　　“專項債券將涵蓋眾多公益性基礎設施項目，有力推動我國基礎設施建設短板的補齊。”王小文說。根據專項債券的用途，目前在今年1.35兆元的專項債券中，基建投資規模為8910億元，佔總額的三分之二。

　　華泰證券報告指出，基建發力的重要資金主要來自專項債券，專項債券中的土儲債、公路債和棚改債3個領域都是基建的重要資金來源。從上半年地方債券發行情況來看，基建投資增速可能觸底反彈，全年有望維持13%至15%的增長速度。

　　這一預判緩解了市場對固定資產投資增速下滑的擔憂。

　　8月14日，國家統計局發布7月份國民經濟運行相關數據。數據顯示，2018年1~7月，全國固定資產投資（不含農戶）同比增長5.5%，增速比1~6月回落0.5個百分點。其中，民間固定資產投資同比增長8.8%；基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業）同比增長5.7%，增速比1~6月回落1.6個百分點。

　　固定資產投資增速的下滑，引發市場對巨集觀經濟的擔憂。根據國家統計局數據，全國基礎設施投資從年初兩位數增長放緩至7月的5.7%，基建投資增幅斷崖式下滑，引起中央高度重視。

　　國務院常務會議和政治局會議在經濟領域的部署，核心在於充分發揮積極財政政策，著力補齊基礎設施建設的短板，原因就是我國基建投資增速回落明顯。

　　國家統計局新聞發言人劉愛華介紹，各地方今年以來加大了對基礎設施項目的審查，對一些PPP項目進行了清理規範，是導致基礎設施投資放緩的主要原因。

　　“下半年隨著政策的落實落地，以及項目審批的加快，基礎設施有望企穩。”劉愛華說。

　　7月31日，中共中央政治局召開會議，把補短板作為當前深化供給側結構性改革的重點任務，加大基礎設施領域補短板的力度。

　　在國新辦吹風會上，財政部副部長劉偉介紹，今年新增地方政府專項債券比2017年增加了5500億元，主要支持京津冀協同發展、長江經濟帶等重大戰略以及精準扶貧、生態環保、棚戶區改造等重點領域。“專項債的發行將以成熟一批發行一批的原則有序開展，更好地發揮專項債券對穩投資、擴內需、補短板的作用。”財政部補充說明。

責任編輯：李鋒