獵聘網赴港IPO背後：廣告推銷費用較高 淨利率僅0.9%

　　獵聘網赴港IPO背後：削減廣告“止血”

　　郭夢儀

　　4月初，獵聘網主體公司“有才天下資訊技術有限公司”向港交所提交IPO招股書，保薦人為摩根士丹利和J.P摩根。而早於獵聘網之前，互聯網招聘領域已經有智聯招聘和前程無憂赴美上市。

　　欲在競爭激烈的招聘網站中提升知名度，巨額的行銷費用或是其“開道”的關鍵。

　　《中國經營報》記者注意到，獵聘2017年的銷售及行銷開支達到4.87億元，佔營收的59.1%，2015年的銷售及行銷費用更是大於總營收。而伴隨而來的，則是過低的淨利率。

　　在業內人士看來，垂直招聘網站與前幾年非常火熱的垂直電商一樣，雖然一時火爆，但是存在市場規模的“天花板”，當發展到一定階段時，當年垂直電商們被“賣身”或倒閉的命運，也許就是當今垂直招聘網站的未來。對此，獵聘網相關負責人在接受本報記者採訪時表示，一切以招股書內容為主。

　　淨利率僅0.9%

　　作為第三方人才服務平台，獵聘網絕大部分收入來自於企業及個人用戶，其中，企業用戶在去年異軍突起。

　　財報顯示，2015年，公司收入達到3.46億元，此後收益持續增長，到2017年已達8.25億元，3年複合年增長率為54.4%。而這3年，獵聘網的“向企業客戶提供人才獲取服務”收益達到7.96億元，佔總收益的96.5%；個人用戶收益雖然有所增長，但是佔比不大，僅為2724萬元，佔比3.3%。

　　由此，服務企業級用戶成為獵聘網的核心競爭力。因此，獵聘在風險因素中也表示，“如果我們無法留住或吸引企業客戶或增加現有客戶的訂購量，經營業績可能受損。”

　　與此同時，獵聘淨利在持續好轉。2015~2016年分別為-2.22億元和-1.28億元，在2017年達到0.17億元，勉強扭虧為盈。

　　雖然獵聘網的毛利率一直保持在84%~85%中間，但是淨利率不佳，純利率僅為0.9%，經調整的淨利率為2%，遠低於早已赴美上市的智聯招聘與前程無憂。而根據智聯招聘（紐交所交易代碼：ZPIN）公布的截至2017年6月30日未經審計的2017財年第四季度及2017財年全年財務數據顯示，公司2017財年第四季度營收總額為4.87億元，比去年同期增長19.8%；淨利潤為5709萬元；如此計算，淨利率為11%。前程無憂 2017 財年總營收為28． 812 億元，淨利潤為3.719 億元，淨利率為12.9%。

　　不過，這可能是垂直招聘網站相對比較好的成績了，去年9月22日，行業垂直細分網站拉勾網抱腿前程無憂，公開資料顯示，從2013年8月至2016年3月，做互聯網招聘的拉勾網備受資本青睞，完成了從天使輪到C輪的四輪融資。在完成弘道資本領投、啟明創投和榮超投資等跟投的2.2億元的C輪融資後，拉勾網一直沒有獲得新的投資。而boss直聘受到去年李文星事件影響，使得盈利時間推後，2017年僅實現盈虧平衡。

　　廣告推銷費用較高

　　獵聘網之所以能實現擴大企業規模，並在去年扭虧為盈，與廣告費用有緊密的關係。招股書顯示，2015、2016年間獵聘的廣告及推銷開支分別為1.57億元、1.47億元，而2017年僅為6969萬元。若其廣告及推銷開支與2016年持平，則公司將虧損7000萬元左右。

　　極光數據研究院分析總監唐欣在接受記者採訪時指出，廣告推廣有延遲效應，不打廣告了還有兩到3年的效果收割期。自獵聘網於2011年推出之後，其用戶規模不斷擴大。招股書顯示，截至2017年12月31日，獵聘網擁有3890萬個人注冊用戶、24.86萬驗證企業用戶和10.18萬驗證獵頭。從用戶數量的複合增長率情況來看，2015~2017年，獵聘網個人注冊用戶增長率為24.8%，驗證企業用戶的增長率為82%，驗證獵頭的增長率為27.8%。

　　由此可見，近幾年，獵聘網在企業用戶中的受歡迎程度不斷提高，企業在平台的接入量也在快速上升，這也是公司業績增長的關鍵原因之一，而這與宣傳關係緊密。

　　以往招聘季在各地鐵站、樓宇等人員密集區域也能看到獵聘的廣告。從獵聘的財報中就可以看出，“燒錢”行銷已經不是新鮮事。為了宣傳，獵聘網甚至重金聘請明星胡歌代言。

　　一位不願具名的招聘網站行業人士指出，互聯網招聘市場紅海已久，隨著招聘平台的數量日益繁多，平台之間的競爭使得招聘平台需要投入更多的廣告成本來獲得足夠的曝光度，甚至需要花費資金來創造自己的獵頭資源以獲取競爭優勢。由此，招聘網站淨利率一直偏低，行銷費用居高不下。

　　隨著前兩年中華英才網落寞並被58同城收購以後，整個招聘市場已經是智聯招聘和前程無憂兩家獨大。為了生存，後成立的垂直類招聘網站多在細分市場切分，比如拉勾網在行業上做垂直切分，獵聘網在人才中高端上做垂直切分，這些招聘網站想通過差異化服務實現商業模式。

　　垂直招聘天花板難破

　　與垂直電商類似，一旦發展到極限，捅破了“垂直”的天花板，勢必會像綜合電商網站發展一樣。而垂直招聘網站的天花板一直難破。

　　根據Analysys易觀發布的《中國互聯網招聘市場季度監測報告2017年3季度》數據顯示，該季度中國互聯網招聘市場規模為16.9億元，環比下降8.7%。該季度，前程無憂所佔份額依舊第一，為29.1%；智聯招聘份額第二，為28.3%，58趕集的市場份額達到了26.1%。除去前三位的其他廠商，市場份額被進一步壓縮，僅有16.5%。

　　從近年營收份額來看，前程無憂和智聯招聘佔據了近六成的份額，雖然作為分類資訊網站的58趕集也佔據了一定份額，但是其主要用戶為學歷較低或都市藍領人群。

　　易觀分析，未來招聘發展可能更注重行業深度。近年來移動互聯網的發展迅速，市場對互聯網人才需求加大，傳統綜合性招聘平台正是因為覆蓋的行業和人群太多，不可能輕易更改模式和流程。而拉勾和Boss直聘等互聯網垂直招聘企業順潮而生，為互聯網從業者提供了更專業和精確的解決方案，從而在激烈的市場競爭中脫穎而出。

　　不過，上述招聘網站人士在接受記者採訪時透露，隨著中國人口紅利逐漸降低，中高端人才對崗位的匹配越來越多是跨界的，不像以前那樣以對口跳槽的情況居多，基本上是原來行業的垂直流動，未來綜合招聘網站由於用戶量更大、職位更多，匹配度會更高。因此，後起之秀雖然在某一個行業和人群等細分市場深耕，但在一定階段會出現用戶量、企業量和職位天花板，無法滿足人群跨界的需求。而綜合招聘網站蛋糕已經分割完畢，與垂直電商被綜合電商吞並一樣，未來垂直類招聘網站可能與拉勾網的命運一樣，需要抱大腿生存。

責任編輯：陳悠然 SF104