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5月26日，遊戲直播平台鬥魚（Nasdaq：DOYU）發布2020年第一季度業績【詳情】，營收22.78億元人民幣，同比增長53%；調整後淨利潤2.97億元，同比增長7.4倍。
鬥魚的收入來源主要包括直播和廣告兩大部分，其中直播業務佔據主導地位。
上季度，鬥魚來自直播業務的收入達21.1億元，同比增長56%，主要得益於：（1）平台功能持續優化，主播與用戶的互動增強，用戶付費意願和頻次提升；（2）通過加強與公會合作，腰部主播的管理和變現效率提升；（3）持續推進各項商業化活動，進一步提升了日常運營的營收貢獻。
來自廣告及其他業務的收入達1.65億元，同比增長22%，主要得益於公司品牌認知度的提升，以及遊戲廣告主的投放需求增加。
成本方面，鬥魚上季度經營成本達17.92億元，同比增長39.4%。其中，佔據大頭的收入分成與內容成本為15.75億元，同比增長47.5%，低於淨營收增速。
第一季度，鬥魚毛利潤達4.86億元，同比增長139.2%；毛利潤率從上年同期的13.6%提升至21.3%。
費用方面，鬥魚上季度銷售與行銷費用為1.07億元，同比收縮13.1%，主要得益於社保開支的豁免，以及疫情期間在家辦公導致的辦公室和差旅費用的減少。
此外，研發費用為9290萬元，同比增長17%；總務與行政費用為8460萬元，同比增長33.3%。
第一季度，鬥魚調整後（排除股權獎勵費用）經營利潤為2.6億元；上年同期為虧損0.3億元。調整後（排除股權獎勵費用、股權投資損益）淨利潤為2.97億元，同比增長7.4倍。
此外，鬥魚上季度的平均月活用戶（MAU）達1.581億，相比2019年的1.592億略有下滑；其中移動端MAU達5660萬，同比增長15.3%；付費用戶達760萬，同比增長26.2%。
公司預計，2020年第二季度淨營收將介於23.6億至24.1億元之間，對應同比增幅為26%~28.7%。
財報發布後，鬥魚管理層舉行分析師電話會議，解讀財報要點，回答外界提問。
鬥魚Q1業績會要點
鬥魚Q1業績會問答部分實錄
美銀美林分析師Lei Zhang：
我有兩個問題。第一個是，復工後用戶數據的變化趨勢是？第二個是，疫情對於遊戲和非遊戲方面有沒有什麽不同的影響？
鬥魚首席戰略官蘇明明：
關於復工之後相關數據的變化，根據平台自己的數據監測，3月份陸續復工以來，平台的用戶活躍度和單用戶使用時長都保持基本穩定的狀態，並未出現大幅度波動。特別是移動端MAU和用戶活躍度，都維持在比較高的水準。主要原因是鬥魚經過多年運營和發展，已經培養了較為良好的用戶行為習慣和觀看習慣。
關於遊戲和非遊戲分區受到的影響，雖然一季度為傳統淡季，但疫情期間平台通過運營手段，引導更多遊戲主播進行直播，從而吸引更多用戶——尤其是手機端用戶來到平台進行觀看，用戶參與度也進一步提升。
從遊戲分區來看，由於遊戲行業在疫情期間整體用戶量的提升，我們觀測到平台上各個熱門遊戲分區以及爆款新遊直播分區用戶的提升。整個一季度，遊戲分區貢獻了大約80%的觀看時長，整體收入水準保持快速增長。
從非遊戲分區來看，用戶活躍度和時長也保持相對穩定狀態。疫情期間，鬥魚積極發揮了精細化運營的手段，保證了各個分區充足且高質量的內容輸出，滿足了用戶觀看需求，從而提高用戶活躍度。
花旗分析師Brain Gong：
一季度以來，最近幾個月，尤其是考慮到嗶哩嗶哩和快手的競爭，行業格局有沒有發生什麽明顯變化？
鬥魚CEO陳少傑：
根據我們的觀察，一季度以來，行業競爭格局並未發生顯著變化。
鬥魚作為遊戲直播頭部平台，一如既往地在以遊戲為核心的內容領域進行耕耘，圍繞遊戲進行內容社區的打造和遊戲中短視頻的衍生與運營，並將會做更多探索。
我們也看到，B站、快手等平台陸續進入遊戲直播領域後，通過其平台引入了更多流量和用戶關注，推動了整個遊戲直播行業的天花板提升，對整個行業的發展是利好的。
從競爭的角度來說，自從行業結束惡性循環之後，整個行業一直保持著良性的公平競爭。在競爭中，我們一直致力於頭部、腰部和長尾主播的體系建立，構建足夠高的內容壁壘，保證行業地位的持續增長。我們也將更加重視產品及視頻、短視頻的提升，使天花板得到持續提升。
Jefferies分析師Thomas Chong：
關於未來的收入增長，主要的驅動因素是什麽？
鬥魚財務副總裁曹昊：
我們可以看到，2020年第一季度的收入增長主要來自於直播收入的強勁增長。驅動因素有以下幾點：
第一，公司持續對以互動為核心的用戶功能模式進行開發優化，通過互動產品增強主播與用戶的交流，從而調動了用戶付費的意願和頻次，提高了付費滲透率。付費用戶從2019年第四季度的730萬，增加到2020年第一季度的760萬，環比增長4.1%；ARPPU達到280元，環比增長7%左右。
第二，通過分區的精細化運營，使得各個分區的變現效率進一步提升。平台通過直播內容的多元化建設，提升了遊戲分區的變現效率和收入貢獻。
第三，營收產品的不斷豐富，包括開發了主播任務PK系統，提升了中腰部主播的變現效率；構建了不同的營收活動體系，提高了平台日常的營收貢獻。
摩根士丹利分析師Chun Poon：
關於主播，可否分享一下頭部主播的集中性風險有多大？未來的遊戲主播發展戰略是什麽？要想提高腰部主播的變現效率，有哪些措施？
鬥魚CEO陳少傑：
關於頭部主播的集中性，我們已經與前100名的主播完成了3到5年的長期合約換簽。頭部主播非常穩定。
同時，更重要的是，我們的策略一直是在通過頭部主播創造優質內容、提升觀看量的同時，通過中腰部和長尾主播推動直播內容的多元化，提升變現效率；並通過敏銳的觀察，捕捉、提升高潛力的新主播，並投入平台資源進行培養，實現更多中腰部主播的變現和成長。
通過我們的努力，目前中腰部主播的數量和價值在持續提升。
比如，2020年第一季度，收入超過1萬元的主播數量同比增加了40%。從這一數據可以看出來，我們有更多的主播獲得了更好的收入。
摩根大通分析師Qi Chen：
關於第一季度的PC端MAU，同比和環比都下降比較明顯。除了疫情，還有沒有其他因素？未來幾個季度的PC端和移動端MAU增長率如何？
鬥魚CEO陳少傑：
關於PC端MAU的情況，目前的下降符合我們之前的整體預期。主要還是疫情的影響，網咖關閉，導致用戶無法在網咖裡看直播，所以對這部分的用戶量產生了負面影響。
但我們也看到，這部分PC端用戶的觀看習慣在疫情期間遷移到了個人電腦或手機端，所以整體上PC端MAU的變化在預期之內。
另一方面，一季度移動端用戶仍然保持了比較快的增長。平台運營人員引導主播增加直播時長，同時也關注新的遊戲，特別是新的優質遊戲的上線，以及持續加強與遊戲開發商的深度戰略合作，都成為移動端MAU持續增長的主要驅動因素。
對於未來的MAU，從二季度以來，通過持續加強平台運營，移動端MAU仍保持了比較穩定的增長。未來，我們仍將用戶增長戰略放在移動端用戶增長方面。我們認為，移動端市場空間仍然非常巨大，滲透率仍有充分提升的空間，特別是移動端用戶質量較高。
華興證券分析師Zhangxiang Liu：
關於毛利率，第一季度毛利率增長不錯。從成本結構層面，比如收入分成、內容成本和帶寬成本等，接下來的趨勢是怎麽樣的？
鬥魚財務副總裁曹昊：
關於收入分成這一塊，基本政策短期內沒有改動的計劃，基礎分成比例保持在50%。但平台會在特定活動期間，對於主播和公會采取一定的激勵措施。所以，整體分成比例會在季度之間出現小幅波動。
另外，作為以遊戲為核心的直播平台，我們將繼續加強在電競遊戲以及爆款新遊的內容投入，特別是在頂級電競賽事和優質自製內容方面。
同時，我們也將積極加強對於海外平台主播的布局，以及新遊戲分區所帶來的新遊戲主播的簽約。
整體而言，內容成本的絕對值會隨著平台營收的發展而增長，但其佔營收的比重會逐步降低。
帶寬成本會隨著用戶量的增長而增長，收入佔比也會逐步降低。
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