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摘要
鬥魚是一個向遊戲玩家提供PC和手機應用的中國直播平台。
2018年，該公司報告下個月的平均活躍用戶保留率為74.9%。付費用戶數量在2016年、2017年和2018年有所增加。
儘管首席財務官和自由基金2016年、2017年和2018年均為負值，但它們仍在增長。如果這種增長趨勢繼續下去，2019年的自由現金流應該是正值。
按3.4倍的遠期銷售額計算，鬥魚的總企業價值應為23億美元。
鬥魚希望將IPO籌集的資金將用於投資內容、研發、大數據和行銷等企業用途。
鬥魚是中國新媒體平台的市場領導者。此外，與其他國際平台相比，該公司每次訪問提供的頁面更多。該公司的財務數據也不錯。自由現金流量是負值，但仍在增長。公司報告有大量現金。因此，鬥魚的主要問題在於，它與騰訊有關聯交易(OTCPK:TCEHY)。此外，該公司在開曼群島注冊的事實也不理想。
商業
鬥魚成立於2014年，是一個中國直播新媒體平台，為遊戲玩家提供PC和手機應用程序。
艾瑞谘詢(IResearch)指出，就平均每月活躍用戶總數而言，鬥魚是第一個新媒體平台。在活躍用戶的平均每日使用時間方面，該公司也處於領先地位。
這些數字令人印象深刻。2018年，該公司報告下個月的平均活躍用戶保留率為74.9%。這意味著玩家對這個平台很滿意。此外，PC平台和移動平台的活躍用戶數量也在增加。最後，付費用戶數量在2016年、2017年和2018年都有所增加。
Similarweb顯示，鬥魚每月的訪問量為1.0639億。此外，每次訪問的頁面數約為4個以上，回彈率為26%。考慮到這些數據，我們看看其他新媒體平台報告的統計數據。請注意，每次訪問的頁面數量比競爭對手(如Twitch、面向玩家的Youtube和afreecat)的頁面數量更重要。
最有趣的是，從2018年到2023年，遊戲玩家的新媒體直播市場預計將以24.7%的年複合增長率增長。這家公司在一個不斷發展的行業中經營。即使管理層表現不佳，市場增長也應該會提高公司的財務數據。
研究與開發對鬥魚來說至關重要
32.5%的員工從事研發工作，高於從事銷售或運營的員工比例。這意味著該公司在大數據和分析方面投入了大量資源。訪問者繼續訪問網站，因為公司會評估他們的行為和偏好。
此外，從事銷售工作的員工數量很少。只有9.4%的員工從事銷售工作。鬥魚不需要使用很多標語來獲得流量，這是一個非常吸引人的功能。
巨額現金
截至2018年12月31日，鬥魚網公布了巨額現金，總額為8.08億美元。最有可能的是，投資者會欣賞這一特性。此外，由於2018年3月完成E輪融資，2018年手頭現金增加931%。最近對這隻股票的需求似乎很高。
市場參與者應該知道，開曼群島持有大量現金。請記住，一些投資者並不欣賞持有海外現金的公司。
"截至2018年12月31日的年度累計折算調整主要歸因於開曼群島控股公司持有大量現金和現金等價物"
截止2018年12月31日，鬥魚網的資產負債率為2.2倍。因此，公司的財務狀況是穩定的。這樣一來，投資者就應該對某些債務進行評估。首先，應付給關聯方的金額是巨大的。截至2018年12月31日，這一數字接近2.36億美元。下圖列出了欠相關方的款項清單:
騰訊既是股東，也是服務提供商。接受了鬥魚的服務，也為公司提供了服務。市場參與者可能想知道是否存在利益衝突。以下各行提供關於這個問題的進一步資料:
關於合約義務，他們不應該製造恐懼。鬥魚總共只需支付7580萬元人民幣。
令人印象深刻的收入增長:同比增長93%
截至2018年12月31日，該公司報告的淨收入為5.31億美元，比2017年同期增長93%。最有可能的是，投資者也會對這毛利潤感到滿意。2018年，這一數字為2200萬美元，比2017年毛利率為負時的數字要好。
截至2018年12月31日，運營成果為1.25億美元，比2018年減少38%。鬥魚的銷售和行銷費用以及研發費用分別增長了73%和55%。經營費用的增加證明了損失是合理的。投資者不應擔心該公司尚未達到盈虧平衡點。如果該公司繼續報告營收增長，市場就不會在意營業虧損。
儘管CFO和FCF在2016年、2017年和2018年均為負值，但它們仍在增長。如果這種增長趨勢繼續下去，2019年的自由現金流應該是正值。請記住，2018年的自由現金流相當於- 5300萬美元。下表提供了關於這個問題的進一步詳情:
所得款項用途
鬥魚希望從IPO籌集的資金將用於投資內容、研發、大數據和行銷等企業用途。公司不希望從現有股東手中收購股份或償還債務，這是有益的。下文提供了關於這個問題的進一步詳情:
競爭對手
奧勒提供了以下競爭對手名單:
在同行中，有許多小公司和大集團。其中許多是最近收購的。市場參與者不應該利用這些競爭對手來評估鬥魚。它們太小了。然而，了解他們的交易將有助於了解鬥魚所在的行業。最近發生了許多收購，這意味著對這種商業模式的需求很大。Mobcrush總共獲得了3500萬美元的資金。
- Hitbox報告的融資只有400萬美元。
- Kamcord在獲得3,500萬美元融資後被Lyft (Lyft)收購。
- Gaikai被索尼(Sony)以3.8億美元收購。
- Twitch也被亞馬遜以9.7億美元收購。
中國競爭對手Huya (Huya)的規模似乎與鬥魚相似。該公司報告收入增長超過117%，毛利率為15%。鬥魚也報告了非常相似的財務數據。下面的圖表提供了關於這個問題的進一步細節。請注意，Huya (Huya)目前的遠期銷售為3.4倍。
截止2018年12月31日，鬥魚網的收入為5.31億美元。收入同比增長93%。假設7億美元的遠期銷售額是合理的。按3.4倍的遠期銷售額計算，鬥魚的總企業價值應為23億美元。
結論和風險
鬥魚是中國的領軍企業，其報告的數據似乎好於國際平台。此外，該公司還指出，FCF雖然為負，但仍在增長，這應該會引起市場參與者的興趣。鬥魚也存在一些風險，公司報告關聯方交易，存在明顯的利益衝突。此鬥魚是在開曼注冊成立的，那裡對股東的保護沒有特拉華州那麽重要。
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