周四，備受期待的"全球網約車上市第二股"Uber終於向SEC遞交了招股說明書，擬在紐交所上市，代碼為"UBER"，於近期開始路演。
有傳聞透露稱Uber擬募資額將是100億美元，可從Uber在招股書中透露的情況來看，Uber目前登記在最高融資額只有10億美元。
儘管很多公司實際的募資額與最高融資額幾乎不符合，但Uber此次IPO或將成為2019年美國股市最大的典型案例。如果真想完成100億美元的實際募資，在一開始被高估的"網約車第一股"Lyft跌破發行價後，Uber能否給出一個合理的投資理由是關鍵。
營收虧損增長均迅猛 跌破發行價的Lyft導致Uber估值下調超200億美金
作為一個新銳細分領域的企業，目前全球股市都只有Lyft的業績和市場表現對標下Uber，雖然Uber的營收和市場規模比Lyft都要大不少，但這依然不能避免對Uber感興趣的投資人基於Lyft的市場情況給予Uber一個預期的投資價格。
3月29日，Lyft首次公開募股。在上調了IPO定價後，上市首日，Lyft當天開盤價為87.24美元/股，較發行價（72美元/股）上漲21.49%，收盤價78.29美元/股，高於發行價。
原本以為市值超過200億美元的Lyft作為網約車第一支股，或許就可以趁勢持續提升股價，但從第二個交易日開始，Lyft的股價就一直跌跌不休。根據美股研究社（ID：meigushe）的觀察顯示，目前Lyft僅有61.01美元，跌破發行價的Lyft股價上揚並不容易。
紐約大學教授Aswath Damodaran認為Lyft的目標價格應該會穩定在59美元左右。他表示："駕駛是自由的，客戶也是自由的，這整個事業不存在黏著性，這是整個汽車共享服務產業的問題，不只Lyft會遇到。"
為何會出現這種情況？核心還是在於Lyft沒能在盈利方面給到人們足夠的信心。受到Lyft的影響，原本Uber的估值最高達到1200億美元，但如今隻尋求900億到1000億美元的估值。
Uber營收和市場份額遠高於Lyft 增速與盈利能力還將是大考驗
Uber200億美金以上的估值就這麽被Lyft影響，核心原因就是Uber在美股市場能對比的上市企業只有Lyft。
從營收和市場份額上，雖然Uber比Lyft都更有優勢，但實際上也是虧損更多的結局。
根據Uber財務數據顯示，優步在2016至2018期間營收分別為65億美元、75億美元、100億美元，虧損額分別錄得28億美元、 45億美元、33億美元。
相比之下，在Lyft招股書中，Lyft在2016至2018年的營收分別為3.43億美元、10.59億美元、21.56億美元，同期對應的淨虧損分別為6.82億美元、6.88億美元、9.11億美元。三年虧損22.81億美元。
這意味著Uber的虧損額是Lyft的三倍。從市場規模上來看，Lyft還是一個僅僅在美國本土發展的公司，並且也市場份額遠低於Uber。而Uber作為一個國際化的企業，並且還在卡車、共享電動滑板車等多元化業務方面發展不錯，可其虧損金額依舊無法得到遏製，這就不得不讓人懷疑Uber的商業變現能力。
數據顯示，優步的增長也在放緩。2018年第四季度的營收為30億美元，環比僅增長2%。雖然同比增長率達到25%，但遠低於第三季度38%的同比增長率。從某種解釋上來說，我們可以認為這是整個市場基本飽和，未來上升空間縮小的表現。
但相比之下，Lyft這家更為專注的"小公司"，反而開啟了瘋狂的加速模式。從上述的營收情況就可以看出，2018年Lyft獲得21.56億美元營收，這已經差不多是2017年的兩倍，而虧損增長比例也得到抑製，似乎Lyft在成本控制方面比Uber更好。文件顯示，截至2018年底，Lyft活躍司機人數為1,860萬人，幾乎是2016年底人數（660萬人）的三倍。
從數據上來看，Lyft的增速明顯高於Uber，這是一個不爭的事實。雖然這也並不能說明Lyft未來一定會有實力在營收方面達到Uber的標準，但這確實也可以說明Lyft和Uber所在的網約車市場要距離飽和還有一段時間。
Uber的體量比Lyft大很多後，如果因為多元化業務和國際化進展而被Lyft搶走了更多市場，這是Uber不容忽視的問題，也是Uber發展過程中的重要難題。
在這樣的情況下，比Lyft擁有更多業務和更大市場營收的情況下，如果Uber無法有效遏製虧損的增長速度，如果Uber不能對外表現出其更強的商業變現能力，也許不止是此次估值下調200億美金，廣大投資人也會用實際行動認為Uber在市場估值中被過高期待了。
甩開Lyft甚至滴滴都有希望 Uber=滴滴+美團+滿幫集團+摩拜
不錯，整體來說，Uber未來發展的想象力比Lyft高太多。從Uber招股書全文中我們發現有幾則數據非常值得關注。
第一：截至2018年12月31日的第四季度，在Uber9100萬月獨立訪問用戶中，已經有超過1500萬人使用過一次Uber Eats，總預訂額為25.6億美元，較2017年四季度末的11.2億美元同比增長了128.6%。目前，Uber Eats包括了全球500座城市的超過22萬家餐廳，並且出行+外賣的模式似乎已經得到市場驗證。
2018年全年，美團外賣年收入為381.4億元人民幣。雖然目前Uber Eats的年營收還沒有達到美團這樣的標準，但依托於Uber在全球各大城市本身擁有出行業務做支撐和用戶倒流，總收入已經擁有170多億人民幣的Uber餐飲外賣，這是未來Uber非常值得關注的一個部分。
第二：自Uber Freight於2017年5月在美國發布以來，Uber已經與超過3.6萬家承運商簽訂了合約，這些承運商總共擁有超過40萬名司機，並為超過1000家托運商提供服務。在截至2018年12月31日的第四季度，Uber Freight的營收已經超過1.25億美元。
儘管Uber Freight沒有透露具體的交易額，但一年半的時間獲得1.25億美元的營收，這對於國內包括滿幫集團在內的貨車物流版滴滴來說，也是一個非常值得研究的對象。
在未來，不管是中國市場還是全球市場，Uber Freight所對應的市場規模也許是一個再造一個Uber再造一個滴滴的市場。依托於本身Uber在共享乘用車的優勢，提前儲備大量的貨運服務商後，Uber Freight的發展潛力也不容小覷。
從業務上來看，Uber目前已經是一個圍繞出行和生活服務的巨無霸，有一種將滴滴、美團、滿幫集團、摩拜的核心業務都整合在一起的既視感。這樣一種定位，雖然真的要實現起來也面臨著諸多競爭對手的挑戰，但相比較於Lyft，這已經是一個足夠有想象力的事情，當然風險依舊很大。
舉個例子，此前就有傳出Uber無人駕駛技術研究的負面消息，但如果Uber未來不能在無人駕駛這樣核心的出行技術方面有所突破，不管是現有的乘用車業務還是Uber Freight以及Uber Eats，Uber的競爭力都有可能會大打折扣。所以UBER在成為一家優秀的平台公司之時，必須要強化其科技屬性才有可能更好地穩固其市場地位。
其實，Uber的戰略發展目標，同時也是滴滴、美團他們的發展方向。但受製於當前的市場因素，滴滴做外賣和美團做計程車的阻力都不小，不僅這兩大業務本身就很難打破格局，同時也更不會影響到Uber在海外市場的布局。
這樣一來,沒有滴滴和美團這樣對Uber最具威脅性的企業競爭，Uber的餐飲外賣、貨運物流、共享單車等領域都將可以更好地形成全新的生態，在以美國為主的海外主力市場樹立一些競爭壁壘，這確實是Uber的想象力。
因此，整體來說，不僅是更好地甩開Lyft，Uber要甩開滴滴也許也不是夢。這是屬於大家可以長期對Uber關注的點，但究竟Uber未來的發展和市值如何，這從根本上還得看Uber能否真正在餐飲外賣、貨運物流等市場取得市場營收和規模上的突破，在無人駕駛這樣的前沿技術上能否有所突破，這是一個關鍵。
本文來源：美股研究社（公眾號：meigushe）——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報導美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們，轉載請注明版權
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