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Uber招股書:2018淨利潤10億美元全靠滴滴?

文| 趙騏

來源| Dolphin海豚智庫(ID:haitunzhiku )

網約車巨頭Uber於當地時間4月11日向SEC正式遞交招股說明書。Uber此次最高融資或將達到100億美元,估值900-1000億美元。Uber有望實現繼2014年阿里(218億美元)之後的最大規模IPO。

招股書顯示2018年第四季度,Uber平台活躍用戶(Monthly Active Platform Consumers)9100萬,完成出行15億次,司機數量達到390萬。

目前,Uber的業務分三大類。個人出行(Personal Mobility)、送餐服務(Uber Eats)和貨運服務(Uber Freight)。

個人出行業務又包括了網約車服務(Ridesharing)和新出行(New Mobility)。網約車指的是用戶通過Uber平台尋找駕駛員和車輛,這是Uber最早也是最為人所熟知的服務。新出行則展示了Uber的野心,該服務試圖為用戶提供各種交通工具,目前主要是自行車和滑板車。滴滴也已經進入了共享單車領域,可見在這點上出行巨頭的想法是類似的。

Uber Eats是2016年上線的送餐服務,類似美團外賣和餓了麽。2018年第四季度,Uber Eats覆蓋了全球500座城市的22萬餐廳,為1500萬用戶提供過服務。平均配送時間約30分鐘。

Uber Freight是2017年上線的貨運服務,能讓卡車司機與需要在全國各地運送貨物的公司相匹配,被視為貨運司機版的Uber。

來源:Uber招股書

從收入結構來看,網約車依舊是Uber最大的收入來源。2018年該業務實現營收91.82億美元,佔全部收入的81.5%。Uber Eats收入達到14.6億美元,營收佔比13%。

2018年淨利潤近10億美元,但運營利潤依舊虧損

Uber在2016-2018年的總營收分別為38.45億美元、79.32億美元和112.7億美元。年複合增速71.2%。2018年,Uber實現淨利潤9.97億美元,2017年則為-40.33億美元。但從運營利潤來看,Uber依然虧損了30.33億美元。

來源:Uber招股書

營業成本和市場行銷費用是Uber的最大開支,兩者分別佔總收入的50%和28%。

2018年,Uber營業成本達到56.23億美元,增長35%。其中對司機的激勵達到8.37億美元,增長58%。市場行銷費用31.51億美元,增長25%。其中提供給消費者的折扣、促銷、返現等費用高達14億美元,比2017年的9.49億美元增長47.5%。

以上兩部分的支出都和市場競爭有高度關聯,和很多科技公司一樣,Uber需要在盈利和市場份額間進行取捨。不過,從過去3年的趨勢來看,Uber的費用控制良好,所有費率均在下降。他們的運營虧損率從2016年的79%下降至2017年的51%,並在2018年進一步下跌至27%。

來源:Uber招股書

既然運營利潤是負的,為什麽Uber的淨利潤會有10億美元的盈利?原因出在其他收入(Other income, net)上。Uber在2018年的其他收入達到49.93億美元,抵消了運營虧損。

招股書顯示,Uber去年最核心的其他收入主要是32.14億美元的剝離收益(Gain on divestitures)和19.96億美元的未確認投資收益(Unrealized gain on investments)。

來源:Uber招股書

這兩部分都和海外投資有關。剝離收益源自Uber剝離了在俄羅斯和東南亞的業務,而未確認的投資收益則得益於滴滴估值的提升。

與滴滴的愛恨情仇

Uber預估截止到2018年9月30日,其擁有滴滴15.4%的股份。自2013年登陸上海,Uber就和滴滴等國內競爭對手展開正面廝殺,最終的結果是優步中國被滴滴收購。當年的對手現在卻變相的幫助自己實現盈利,這一情況恐怕是多數人沒有猜測到的。

實際上,除了“未確認的投資收益外”,滴滴還為Uber貢獻了另一塊“收入”。上圖顯示,Uber在2018年Other這一項實現收入2.25億美元,這其中的1.52億美元就來自滴滴。

2016年8月,隨著優步中國出售給滴滴,Uber承諾向滴滴發行400萬股G系列可贖回可轉換優先股的認股權證,並在2017年2月完成相關手續。但Uber同時對滴滴做出了某些限制要求,包括在未來6年內滴滴對亞洲以外市場的投資不得超過一定金額,否則Uber將收回這些認股權證。

2018年2月5日,Uber獲得滴滴通知,其在亞洲以外的投資金額已經超過了上述金額。因此,Uber沒收了此前發行認股權證。這令公司账面上增加了1.52億美元的其他收入。

現在看來,滴滴從一開始就沒有打算為了Uber的股份暫緩海外發展。程維在2017年的金磚國家工商論壇上就表示,“未來十年,中國會是共享經濟的引領者,也會是交通變革的中心。過去幾年,中國交通互聯網的發展在很多領域乃至全球都是領先的,所以滴滴肯定是把國際化當成下一步發展最重要的戰略“。

2018年1月,滴滴收購了巴西最大的本地共享出行服務平台99。4月和5月,他們又在墨西哥和澳大利亞推出了自有品牌業務。9月,滴滴通過合資公司在日本啟動了計程車計程車服務。

提升估值可能是滴滴加速國際化進程的主要目的。2018年7月滴滴月活用戶就已經達到了1.2億,高於Uber的9100萬。此前媒體報導滴滴在2018年的虧損達到109億元(約16.3億美元),低於Uber的30億美元虧損。

用戶規模更大,虧損更小,滴滴當前的估值在500億美元左右,完全有機會挑戰Uber的估值,他們唯一欠缺的是在國際市場中證明自己。

最大的危機往往來自看不見的地方

Uber、滴滴等公司都面臨市場競爭激烈、補貼過大、難以盈利等問題,但對於這些新興企業而言,最大的危機往往不在這些看的見的地方。

去年,滴滴在3個月內連續遭遇乘客被害事件,不僅令其估值嚴重下調(從700-800億美元下調至500億美元),更導致上市計劃被延期。當時有媒體統計,在2016年以來,滴滴涉及刑事案件共89件,其中搶劫殺人案2件、司機強姦案16件、交通肇事案件12件。涉及民事案件共有358件,其中機動車交通事故糾紛62件。

Uber同樣面臨這法律監管、用戶信息、安全隱患等方面的問題。

Uber雖然非常依賴司機,但並沒有將其視為自己的員工,因而避免了支付工資、福利等開支。但這一政策遭到諸多挑戰。今年3月,Uber同意以2000萬美元和解與加利福尼亞和馬薩諸塞州司機們之間的長期糾紛,並修改相關制度。

Uber在2016年被黑客盜取5700萬用戶數據。他們當時居然選擇向黑客支付10萬美元以銷毀被盜數據,而不是向受害者或當局報告此事。這一掩蓋行為引起了美國各地以及英國、澳大利亞和菲律賓當局的憤怒。最終,Uber向全美各地方支付了天價的1.48億美元罰款。

至於毆打、強姦、凶殺等安全事故更不勝枚舉。招股書中,Safe/Safety一共出現了100次。顯然Uber明白用戶的安全和對平台的信任才是影響公司長久發展的最大因素。

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