這點錢也不放過？券商"窮則思變"：參加策略會至少交3888

中國基金報記者 林影

一張門票賣3888、5888、6888元，這不是哪場明星演唱會的門票，而是券商年度策略會的入場券。新一年的腳步聲越來越近，以往實行“常規”動作的各家券商策略會，這次卻因為收費上了業內“熱搜”。據基金君不完全統計，目前已經至少有申萬巨集源、華創證券2家券商將會對2019年年度策略會進行收費。

券商研究所此次的收費在業內引起了較大反響，有機構人士表示，這會是研究所盈利的新模式，具體是否有機構買單還要看研究所的研究服務品質，也有人擔心這會加劇各家券商對核心客戶資源的爭奪，對於規模較小的買方不利。

近日，中國證券業協會發布了前三季度130多家證券公司的經營數據，除了上市券商之外的其他券商盈利數據也出爐，證券行業前三季度淨利潤之和不到500億了，這一盈利規模相當於2015年同期盈利的腰斬再腰斬（約25%）。

值得注意的是，前三季度虧損的券商接近20家，佔比約20%，是最近幾年最差的數據，當然2004年到2005年那時候的大熊市，券商是比現在害慘的。

動輒幾千塊

多家券商策略會開啟收費模式

一般來說，以往券商的年度策略會均是免費參加，雖然是針對簽約客戶，但還是採用“報名製”，從基金君參加過的多場券商策略會的感受來說，會場的入場管理除了第一天較為嚴格以外，後面幾天的管理就松懈很多，基本是自由進出。

不過，這種情況可能持續不了多久。將於11月27日舉辦策略會的華創證券，對策略會門票明碼標價，基金君看了下，票價從3888元的入門價，到最高6888元不等，繳納3888元則可聽1天的策略會，並能獲得20多個行業的策略報告；繳納5888元則可與5家上市公司面對面交流；最貴的6888元享受的服務更多，包括兩天演講大會+可約5家上市公司面對面交流+20余行業策略報告+2天自助午餐。

除了華創證券，申萬巨集源研究所的策略會也對蹭會“say no”，隻邀請特定級別的客戶，其他人員若要參加則需繳納6000元入場費。

而除了華創證券和申萬巨集源，天風證券和國盛也被傳將會對策略會進行收費。根據每日經濟新聞報導，天風證券雖然還沒確定年度策略會的門票價格，不過啟動收費模式已基本板上釘釘。而國盛也已基本確定此次年度策略會將向公司的非簽約客戶收費，具體收費金額還在確定中。

不過，基金君就此事採訪了天風證券和國盛證券，國盛證券表示並未聽說此事，天風證券則表示，目前公司策略會的籌備事宜還沒開始，具體時間和地點以及方式都未確定。

更加注重核心客戶

在採訪中，有多家機構表示，券商策略會實行收費和新財富取消不無關係。

今年9月底，新財富的評選被按下暫停鍵，當時就有聲音表示，這對研究所後續的衝擊較大。滬上一家大型機構人士表示，“如果沒有評選，從研究所盈利角度來說，要不就服務大客戶，要不就能廣種薄收加大買方標準化覆蓋規模”。

從目前來看，更加注重核心客戶儼然已經成為券商研究所工作的重中之重。申萬巨集源研究所工作人員就對基金君表示，實行收費主要是偏向核心客戶，出於更加注重客戶體驗的角度，也會增加小型會議和上市公司交流。

在上述大型機構人士看來，券商策略會收費表明以後資源會往大機構集中，大買方差距不大，對小買方而言肯定不好，“以後大券商對小買方的服務也會減少，因為要控制成本，覆蓋面可能不會像之前那麽廣。”

上海一家規模在中型的私募人士表示，因為公司和核心的券商管道都有產品，基本沒有受到太多影響，一些新成立的公司可能受到的衝擊更大。

也有機構表示，收費主要是為了降低成本。“因為今年以來市場環境不好，對券商影響蠻大的，交投不活躍導致傭金收入大幅下滑。券商研究這一塊分倉也有所減少，收費也是為了降低成本，減少損失”，滬上一家機構人士表示。

誰來買單？

一般來說，賣方研究服務的目標主要是機構投資人，過去傳統上以公募基金為主，經過多年發展，服務目標擴大到社保基金、保險資管、券商資管、QFII、大型私募基金，以及上市公司。

從免費到收費，且收費不菲，那麽，究竟誰會為研究所策略會昂貴的門票買單呢？在採訪中，多位機構人士表示，具體還是要看研究所的研究品質。

“券商的價值差異比較大，所以有的時候收費未必有人買單，但是如果研究服務品質較好，收費還是可以接受的”，上述規模在中型的私募人士表示。

滬上一家小型私募的工作人員表示，如果機構跟這家券商研究所有產品或者是傭金劃分的合作，可能產品傭金的合作已經包含策略會的收費，不需要另外付費，但是如果說沒有合作的，要收費的話，應該是可以接受的，“畢竟自己去上市公司調研的成本也很高，現在都集中起來並且和高管直接面對面，還是有吸引力的”。

民生證券研究院執行副院長李鋒在接受媒體採訪時曾表示，賣方研究就是銷售自己的研究成果，但是首先要有專業化的研究成果，其次要把研究成果轉化為對客戶的投融資服務。參考國外經驗，A股機構投資者佔比增加的進程是不可逆的，而機構投資者對賣方研究的專業性要求較高，研究機構必須以專業為第一堅持原則，同時不能忘記服務。