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說起李迅雷，關注中國資本市場賣方研究的讀者想必不會陌生。他先後主管甚至參與創立國泰君安研究所、海通證券研究所以及中泰證券研究所，在業內具有頗高的人氣。
近日，有媒體稱李迅雷在中泰證券研究所退居二線，此前曾長期擔任中泰證券鋼鐵行業首席研究員的篤慧將出任為執行所長。
李迅雷將退出賣方研究的江湖？！
大膽放權 退居二線
中國證券報記者（ID: xhszzb）從中泰證券獲悉，李迅雷仍將擔任中泰證券研究所所長，仍是研究所行政負責人、首席經濟學家。由於平時的行政事務耗費時間太多，此次調整是為了專注研究工作而大膽放權。此前並無“執行所長”一職。
“李迅雷清心寡欲，很捨得放權”，中泰證券內部人士表示，“這次調整就是單純的放權，他不想被具體事務糾纏了，太累。李迅雷未來仍會把握大方向、指導研究工作全局，發揮個人影響力，這是他最大價值所在。”該人士表示。
作為從業超過20年，如今仍在市場前沿大量發表經濟與資本市場的觀點的賣方研究領域的元老，李迅雷見證了賣方研究的興衰。
1996年之前，證券市場的谘詢業務是股評家的天下；1996年之後，券商分析師開始登上資本市場的絢麗舞台。當時的君安證券、申銀萬國和華夏證券陸續招聘行業研究員，其中尤以君安證券的招聘規模和推廣力度為大。李迅雷在1996年通過招聘進入君安證券研究所。1999年君安與國泰合並為國泰君安。
2000年，對券商研究所而言，恰逢一個大好契機——基金行業獲得大發展。從事二級市場投資的基金公司，正是賣方一直期待的外部服務重要對象。
2001年初，李迅雷提出只有讓研究服務通過市場化的競爭來贏得客戶，研究所才能提升服務品質和競爭力。研究所此後便開始積極對外拓展機構客戶，把服務重點放在了以基金公司為主的機構投資者上，並逐步擴大至QFII、社保、保險、私募及高淨值客戶。這被業內視為開創了“研究服務分享交易傭金收入的賣方研究模式”。
接下來，市場上出現了關於賣方分析師的評選，進一步助推券商研究所向賣方業務轉型。2008年,李迅雷從研究所所長轉而擔任國泰君安首席經濟學家。
2012年起至2016年12月，李迅雷出任海通證券副總裁，同時兼任首席經濟學家。
賣方研究的夢醒時分
公開資料顯示，李迅雷在2017年1月正式出任中泰證券首席經濟學家、研究所所長。
彼時賣方研究領域風雲變幻，名不見經傳的中小券商在挖角上異常凶猛，意圖借助人才戰略在競爭激烈的市場中駭客入侵。當時風頭正勁的中泰證券便是其中之一。2015年更名改製之後，其打法變得彪悍，挖人不惜成本。研究業務條線更是從各大券商搜羅了大批明星分析師和銷售精英。
曾擔任中泰證券研究所副所長的楊濤曾表示，賣方研究對提高品牌影響力、資本市場聲譽以及綜合提升賣方市場業務的作用是非常巨大的。賣方商業模式從幾年前就開始出現深層次變化，隨著研究逐漸“投行化”，頂級分析師團隊能為公司“導入”更多資源，推動各業務部門聯動。
楊濤已於2017年底從中泰證券跳槽加入國盛證券，主管研究所和機構銷售業務。彼時分倉傭金模式已延續多年，證券研究所收入模式也是基金公司接受券商提供的銷售和研究服務，券商獲得基金公司的交易量支持。
不過，今年以來，賣方研究行業生態正在發生轉變。
市場上近來出現了券商首席分析師改行去做銷售的現象。此前，華創證券原互聯網傳媒首席分析師李妍在社交媒體表示，即將離開研究崗，轉往浙商證券研究所，負責上海區域機構銷售工作。
受賣方行業分析師評選暫停影響，境內一大批賣方研究所內部對研究員的考核指標都面臨調整，更有券商內部開始征詢考核新指標，未來研究員不僅要認真做好研究，還要走向市場兼顧銷售。也有券商加大了對分析師內部服務的考核權重，並實行末位淘汰。
安信證券首席經濟學家高善文此前發文表示，中國市場目前大約有四十多家機構從事賣方研究業務，相比之下，華爾街可能不到二十家，其分倉市場的絕大部分集中在前十家機構。存在如此多的賣方機構反映了中國市場的活躍和競爭的激烈，折射了過去數年資本市場的跨越式發展，但問題也有所積累。
隨著市場交易規模的持續萎縮，加上賣方分析師成本的高企，使得部分中小券商難以由此獲利，行業整合壓力開始顯現。業內人士表示，未來從事賣方業務的機構在目前的數量上減少一半，也許不會是過於激進的估計。
展望未來，分析人士認為，賣方研究行業可能向三個方向演化：
一是將目標客戶從機構投資人擴大到零售經紀系統的高淨值客戶，繼續以3-6個月的差價交易為目標，研究和服務兩手抓，通過費率的提升來交換利益；
二是與投資銀行業務更緊密地融合，通過深入的基本面研究和對行業中長期趨勢的合理把握來增強公司的業務的承攬能力和定價能力；
三是向私募股權投資、風險投資、資產管理和自營等買方業務轉化，學以致用地追求業績報酬。
編輯：徐效鴻
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