降準降息預期落空，交易心態趨謹慎

（圖片來自海洛）

債市綜述

6月22日，臨近端午假期，周二將有10年期特別國債招標發行，交易心態相對謹慎。國債期貨近期波動幅度有限，早間小幅高開一度在收平價附近波動，尾盤小幅快速跳水，10年期主力合約收跌0.14%。市場期盼的降準未至，6月LPR亦按兵不動，市場認為短期資金價格下探的可能性也不大。半年末央行為維持流動性平穩，或仍將通過逆回購投放補充資金缺口，但為防止資金空轉，也將維持隔夜價格在偏高水準運行。

研究人員表示，在6月15日央行對本月MLF續作時選擇縮量並保持中標利率不變時，考慮到近期監管對結構性存款的監管趨嚴、抑製資金套利，以及6月是流動性大考時點，市場就普遍認為，6月LPR料不會下調。

銀行間現券收益率早盤變動則微乎其微，午後上行幅度擴大，3-5年期品種上行8-9bp。其中，10年期國債活躍券200006收益率上行4.26bp收報2.9174%，同期限國開債活躍券200205上行4bp收報3.195%；5年期國債活躍券上行5.1bp收報2.65%，同期限國開債活躍券200203收益率上行8.75bp報3.01%。

資金面維持緊平衡，主要回購利率波動不大，隔夜和七天價格持續堅挺在2.1%以上。DR007最新加權平均利率報2.1344%。Shibor延續全線上行，短端上行幅度趨小。交易員稱，央行公開市場加大淨投放力度，且近日明顯增加逆回購頻率，市場對半年末流動性擔憂持續緩解，加之本周利率債發行壓力較前周明顯減少，預計端午節前資金面變化不大。

國海固收發布研究報告指出，上周央行減量續作MLF，中長端利率上行明顯。認為資金面不存在持續趨緊的空間。考慮到6月17日國常會再次預告“降準”消息，6月底前央行大概率會公布降準安排。因此近期央行公開市場回籠流動性，屬於降準前的“欲揚先抑”，也符合先前做出的“降準、再貸款替代MLF釋放流動性”的判斷，因可關注本輪資金面波動帶來的交易性機會。

中信證券表示，在經濟逐步修複的過程中，貨幣政策專注於穩企業保就業、維持對小微企業的現金流，後續貨幣政策料將繼續專注於寬信用，以改革和監管的方式促使銀行向實體讓利、實現降成本。近期貨幣政策謹慎、資金利率上行，6月份LPR報價維持不變，長端利率已經充分反映，後續長端利率預計將處於震蕩行情，趨勢性行情仍然缺乏明確的驅動因素。

債市要聞

1、6月LPR利率“按兵不動”

6月LPR報價出爐：1年期品種報3.85%，上次為3.85%；5年期以上品種報4.65%，上次為4.65%。

數據顯示，自LPR改革以來，1年期LPR一共下調4次累計下調40bp，5年期以上品種共下調3次累計下調20bp。其中4月LPR報價降幅為LPR改革以來降幅最大的一次，1年期降20BP至3.85%，5年期以上降10BP至4.65%。

2、金融系統讓利實體目標劃定，一系列支持政策將跟進

經濟參考報報導，據了解，下一步金融監管部門將推動落實降低債券利率、打擊資金空轉、對中小微企業貸款延期還本付息、減少金融業收費等多項舉措。業內人士預計，貨幣政策方面，降準政策仍有空間。

資金市場

公開市場操作：

央行公告稱，為維護半年末流動性平穩，6月22日以利率招標方式開展了1200億元逆回購操作，其中7天期400億元，中標利率2.2%，14天期800億元，中標利率2.35%。Wind數據顯示，兩期逆回購利率均較前次持平。當日無逆回購到期。據此計算，央行公開市場當日淨投放1200億元。

資金面（CP）：

資金面維持緊平衡，主要回購利率波動不大，隔夜和七天價格持續堅挺在2.1%以上。DR007加權平均利率收報2.1393%。Shibor延續全線上行，短端上行幅度趨小，隔夜品種上行0.2bp報2.133%，7天期上行0.3bp報2.15%，14天期上行4.9bp報2.205%，1個月期上行0.9bp報2.057%。

利率債市場

利率債成交走勢（TBCN）：

最活躍利率債成交統計（BBQ）：

10年國債連續活躍行情（GZHY）：

10年國開連續活躍行情（GKHY）：

T2009日內走勢（TF）：

信用債市場

信用債成交基準統計（CBCN）：

信用債成交活躍統計（BBQ）：

信用債成交偏離監控（BBQ）：

同業存單

同業存單發行（NCD）：

同業存單成交（NCD）：

同業存單成交偏離監控：

債券發行

6月22日，債券市場共發行245隻債券，總發行量2215.85億元，59隻債券到期，51隻債券提前兌付，5隻債券回售，總償還量751.69億元，當日淨融資額為1464.16億元。

從發債類型看，6月22日，債券市場共發行地方政府債6隻，同業存單153隻，金融債6隻，企業債1隻，公司債23隻，中期票據18隻，短期融資券26隻，資產支持證券12隻。

建行-萬得銀行間債券發行指數（CCBM）：

招標情況

1.農發行3、5年期固息債中標利率分別為2.8165%、3.1478%，投標倍數分別為2.11、2.19。

2.國開行五年期、10年期國開債隨賣做市支持操作中標收益率分別為2.9355%和3.1707%，投標倍數7.7倍和10倍。

3.黑龍江省7、10、15、20、30年期地方債中標利率均較下限上浮25BP，中標利率分別為3.12%、3.1%、3.56%、3.68%、3.83%，投標倍數分別為15.57、15.94、15.54、15.95、16.39。

全國銀行間債券市場交易結算日報

6月22日，全國銀行間債券市場結算總量為40649.38億元，較上日下降0.40%，交易結算總筆數為17554筆。其中，質押式回購31870.49億元，買斷式回購299.36億元，現券交易7820.79億元，債券借貸658.75億元。銀行間債券市場回購利率以上行為主，其中，14天回購利率上行16.2bp至2.780%。

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