資金面維持均衡偏鬆狀態 仍有降準可能

　　繼6日超額開展4630億元MLF操作後，6月7日，央行重啟公開市場操作，開展了400億元逆回購，對衝1100億元逆回購到期後，淨回籠700億元。月初資金面仍保持均衡偏鬆狀態，貨幣市場主要期限利率趨於下行。

　　分析人士指出，6月初擾動性因素較少，央行超額續作MLF提供中長期流動性，有助於進一步穩定市場對流動性的預期，短期資金面寬鬆形勢料將延續，不過中下旬後MPA考核等壓力將加大，流動性波動也可能加劇。

　　資金面保持寬鬆

　　昨日早間央行公告稱，考慮到銀行體系流動性總量較高，加上地方國庫現金管理操作等因素可一定程度吸收央行逆回購到期的影響，為維護銀行體系流動性合理穩定，6月7日以利率招標方式開展了400億元逆回購操作，其中200億元7天期、200億元28天期逆回購得標利率分別為2.55%、2.85%，均與上次持平。

　　昨日同時有1100億元逆回購到期，由此單日淨回籠資金700億元。值得注意的是，此前一日（6日），央行剛開展4630億元1年期MLF操作，對衝2595億元MLF到期後，釋放增量中期流動性2035億元，不過當日央行未開展逆回購操作，考慮到還有1800億元逆回購到期，實際淨投放235億元。

　　月初擾動因素較少，加上央行加大資金投放力度，流動性整體均衡偏鬆。7日，市場資金面平衡寬鬆，主要期限資金利率多數下行。Shibor方面漲跌不一，隔夜Shibor跌0.7bp報2.5550%，7天Shibor跌0.9bp報2.7830%，14天Shibor跌1.4bp報3.6750%，1個月Shibor漲0.8bp報4.05%。銀存間質押式回購利率也漲跌互現，其中隔夜加權利率上行0.68bp報2.53%，7天、14天加權利率分別下行1.68bp、3.49bp，21天加權利率也大幅下行10.71bp。

　　仍有降準可能

　　央行超額續作MLF後，市場對短期內降準的期待明顯降溫，不過有觀點認為，從央行擴大MLF擔保品範圍和超額續作MLF所釋放的信號來看，對於2018年貨幣政策維持相對寬鬆的一致預期很難被證偽，下半年仍有降準可能。

　　華創證券指出，從政策意圖來看，無論是降準還是增加MLF擔保品範圍都是為了引導資金流向小微企業，解決小微企業融資難、融資貴的問題，但降準的信號意義過強，市場會認為是貨幣政策的放鬆，導致金融杠杆的再次上升，有悖金融去杠杆的大方向，所以上次降準之後，央行通過持續的“收錢”來告訴市場並非是政策的放鬆。此外，央行也需要時間觀察MLF投放對小微的支持效果，短期內降準的概率進一步下降。

　　申萬巨集源（港股00218）證券則指出，“雖然央行此次並未繼續實施降準操作，但超額續作MLF仍顯示貨幣政策平衡偏鬆格局未改，繼續維穩市場流動性，擴大擔保品範圍也有助於改善中小企業債券流動性、引導金融體系對實體經濟融資的支持。當前經濟下行壓力仍在，在降低實體經濟融資成本、擴大內需要求下，不排除下半年再度實施降準置換MLF的可能性。”

責任編輯：郭建