中國債市主要品種悉數下跌 資金面利率全線走高

周一，中國債券市場現券與期貨雙雙下挫。

國債及金融債市場

國債現券收益率普遍有不同程度上行，主要期限上行4個基點左右。10年期國債活躍券190006收益率漲3.5個基點，至3.3450%。10年期國債活躍券180027最新成交價報3.34%，收益率上行3.61bp。5年期國債活躍券180016最新成交價報3.135%，收益率上行3.48bp。

國債期貨低開後單邊下行，10年期主力合約午盤跌0.42%，盤中一度跌逾0.5%；5年期主力合約跌0.23%，2年期主力合約跌0.1%。

近期利好頻現，但債市行情明顯偏弱，經過4月下旬開啟的超跌反彈行情之後顯露疲軟態勢。上周，債市窄幅震蕩，收益率基本較上周變化不大。

國泰君安覃漢、肖成哲團隊認為，當前，經濟基本面和權益市場似乎並不是市場主要的擔憂，有兩個因素值得關注：

債市仍然對資金波動較為敏感，但對利好和利空的反應並不對稱。上周，資金面先緊後松，與長端利率先上後下的形態一致。但值得注意的是， DR007和R007實質上已經回到前一周末的水準，但是長端利率仍然未能“收復失地”。

上周二，在“降準烏龍”之下，收益率曾快速下探，此後發現是農商行降準的執行細化，長端利率隨後走出V型反轉。

總結上述兩條線索，我們認為，市場還是跟隨資金面的波動進行交易，但同時也有一些長遠的擔憂使得對於利好的反應鈍化，通脹抬升和匯率貶值之下貨幣政策承壓可能是主要原因。

中信證券明明團隊認為，在央行推遲降準、小幅增加公開市場操作後，4月央行暫停縮表但主動擴表力度不強，商業銀行放慢擴表步伐。在以信貸為錨的逆周期的貨幣政策框架下，政策的預調微調仍然會引致寬信用和銀行擴表。那麽在貨幣政策不發生超預期放鬆的前提下，預計債市仍將延續弱勢震蕩的走勢，10年期國債收益率將在3.2%-3.6%之間。

信用債市場

彭博社援引交易員稱，今早8點40分盤前時段，有不少機構對於包商銀行多只上周五中債估值在3.3%附近的同業存單給出4%的報價賣單，收益率上揚幅度達到70個基點左右。

路透社援引交易中心人士稱，中國包商銀行相關現券轉讓暫停，待接管人確認後續處置安排。

北京銀保監局今晨發緊急

通知

稱，個別銀行機構借機搶奪包商銀行客戶資源，要求堅決杜絕此類破壞市場秩序的惡意競爭事件發生，及時啟動內部問責。各機構要切實履行風險防控主體責任，不得投機取巧、搞小動作搶客戶、挖存款、搞串聯。各機構要管好自己的隊伍，規範市場競爭行為，堅決杜絕此類破壞市場秩序的惡意競爭事件發生。

招商證券尹睿哲、李豫澤團隊稱，“更應該關注此次事件可能引發的流動性衝擊”：如果監管預期維穩不及時，“包商銀行”事件或率先衝擊存單收益率曲線，進而向短端利率債及中高等級短端信用債傳導；而信用債中，中高等級中短端城投債利差保護不足，被利率債聯動的概率較大。“我們建議密切關注存單市場的調整會否朝著利率與信用市場傳染。”

資金面

Shibor全線走高，隔夜報2.6660%，上漲32.4個基點；7天Shibor報2.7110%，上漲11.9個基點；3個月Shibor報2.9040%，上漲0.2個基點。

銀銀間回購定盤利率全線上漲。FDR001報2.67%，漲33個基點；FDR007報2.70%，漲13個基點；FDR014報2.80%，漲6.13個基點。FR001報2.68%，漲33個基點；FR007報2.80%，漲23個基點；FR014報2.85%，跌5個基點。

中國銀行間市場7天期質押式回購加權利率（DR007）早盤升至2.75%，創月內新高，日內漲20個基點。

央行開展800億元逆回購操作，因今日無逆回購到期，當日實現淨投放800億元。

持續更新中……