科創板“暗戰” 預計二季度首批企業上市

本報記者 羅輯 萬佳麗 易妍君 北京、上海、廣州報導

2019年3月1日深夜，證監會主席易會滿簽出其上任以來的首份主席令。

隨著各項主要制度的落地，科創板和注冊製試點運行在即。3月2日，從證監會官方公布的答記者“企業申請在科創板上市，需要履行什麽樣的發行上市審核和注冊程序”問題的回復中可以看出，科創板發行申請企業即可進入實操準備階段。

在此背景下，有券商為把握此次改革機遇發出“緊急動員”，亦有公募基金摩拳擦掌。更為重要的是，在科創板積極推進的帶動下，深交所、港交所也迎來前所未有的改革機遇和新的挑戰。

正如銀河證券首席基金分析師胡立峰所言：科創板是2019年A股最大增量改革，是存量結構調整的最大變量，也是最大的“鯰魚”。

預計二季度首批企業上市

證監會正式發布《科創板首次公開發行股票注冊管理辦法（試行）》和《科創板上市公司持續監管辦法（試行）》，自公布之日起實施。經證監會批準，上交所、中國結算相關業務規則隨之發布。

在上市條件上，科創板與現行的A股市場相比，主要有三個重大突破。一是允許尚未盈利的公司上市；二是允許不同投票權架構的公司上市；三是允許紅籌和VIE架構企業上市。

談及企業上市門檻，新時代證券副總裁兼首席經濟學家潘向東對《中國經營報》記者表示：“通過多次修訂，逐步淡化財務指標，但是從企業的行業要求以及發展前景來看，創新性和科技型，其實是提高了進入門檻，科創板服務重點是尚未進入成熟期但具有成長潛力的創新型中小企業。”

與此同時，科創板設立50萬元的門檻和2年證券交易經驗的要求。前海開源首席經濟學家楊德龍指出：“主要是為了保護中小投資者。因為在科創板上市的公司，有些可能還處於初創期，沒有實現盈利。對於普通投資者來說，很難去鑒別哪個公司會取得成功，也很難用傳統的估值方法來進行測算公司的估值是否合理。”

楊德龍就具體的“投資者門檻”制度分析認為：“根據測算，50萬元資產門檻和2年證券交易經驗的適當性要求是比較合適的。現有A股市場符合條件的個人投資者約300萬人，加上機構投資者，交易佔比超過70%，總體上看，兼顧了投資者風險承受能力和科創板市場的流動性。”

而對於很多人擔心的注冊製會有大量企業集中上市，對二級市場造成衝擊的問題，在此前國新辦的新聞發布會上，亦有記者對易會滿提出。不過，監管層和專家均認為，“不會出現大水漫灌的局面”。

東北證券研究總監付立春提及：“科創板啟動後，不必過分擔心資金分流問題。科創板的標準比較高且執行會很嚴格，特別是在初期一定是要平穩的。這就會讓啟動期的科創板上市公司的質量高、數量低，在發行節奏上市場與監管都會相對謹慎。這個規模相對A股還是比較低的，一級市場的分流壓力有限。雖然少數公司會有更多二級市場資金的追逐，但50萬元門檻限制了85%的投資者；而且股市向好已經吸引了更多增量資金，這就導致二級市場分流壓力也有限了。”