相比於房產市場，近兩年融創對自己的股價更有信心。
2018年的業績會上，融創中國董事會主席孫宏斌金句頻出，其中離二級市場最貼切的一句是，“我不太關心股價，但融創的股票肯定是被低估了。”
半年前的2018年半年報業績會上，孫宏斌也提到過股價，當時在提及地產市場的時候，其表示“剛需可以買房，但是投資就算了，買房的收益還不如買融創的股票”。
融創中國的股價對董事會主席的表態甚是支持。2018年8月之後，融創中國的股價雖一度走低，觸及19.08港元/股的低點，但隨後一路回升，截止3月29日，融創中國股價觸及接近40港元/股，上漲超過一倍。
如果將時間線拉長至過往5年，發現融創中國的股價漲幅並不低，其在過去5年裡，以2014年3月底的4.5港元/股來算，期間股價漲幅超過9倍，在一眾地產股的漲幅中排名靠前。
被低估的判定下，融創中國的未來空間有多大？以目前的股價來看，融創中國距離刷新新高不到4港元/股，但更讓人關注的是，股價未來上漲的支撐會是什麽？。
複盤融創的2018
推測未來需要先回顧歷史，從2018年的財報來看，融創的戰績可觀。
財報顯示，2018年，融創實現收入1247.5億元，同比增長89.4%；淨利潤165.7億元，同比增長50.6%。如果將時間線拉長至五年來看，融創的營收從2016年起，連續三年大幅增長，複合增速接近50%。
近年來，融創中國的盈利能力也持續上行。財報顯示，2018年融創中國的2018年毛利率達25%，同比提升了4.31個百分點，剔除攤銷對毛利的影響，毛利率為33.5%。公司擁有人應佔利潤為165.7億，同比上漲50.6%。
當然，作為一隻地產股，銷售數據是除了營收之外，最普遍被關注的一個指標之一。
但在這塊指標中，融創顯得較為“佛系”，孫宏斌也在業績會上指出“無意做老大”。數據顯示，
2018年，融創中國全年實現合約銷售額4608.3億元，略超此前4500億的銷售目標，克而瑞排名穩居行業第四。以複合增長率來看，近三年合約銷售額複合增長率為75%。
但對於投資者而言，房企跑得快是好事，但更長久的投資價值卻在“穩”這個字上，決定房企能持續奔跑多久的重要指標則體現在負債和現金流中。
單以資產負債率來看，自2015年起，融創中國的資產負債率則呈現穩步下降的態勢。按資本負債比率（債務淨額除以資本總額）來算，截至2018年底，融創的資產負債比為59.9%，較上一年的66.9%下降7個百分點。
可以做反向對比的是，融創總資產7166.06億，同比上年末的6231億增長15%；所有者權益727.20億，較上年末的606億增長20%，其間，總資產和權益明顯提升，債務總額未同比放大。
債務降低，但手中余糧並不少。
財報顯示，2018年，融創中國經營業務的現金流入淨額527.3億，投資業務的現金流出淨額340.8億元，融資業務的現金流出淨額人民幣98.8億元，現金流繼續為正，而截至年底，融創在手現金高達1201.98億元，現金短債比為1.3。
“節奏大師”融創的節奏控盤
所謂過往，皆為序章，資本市場中財報兌現後資本出逃的情況稀松平常，這樣的靚麗成績能否持續才是關注點。
融創似乎並不擔心這個問題。
財報顯示，截至2018年底，融創账面擁有大量已售可結轉資源，將在未來2-3年內相繼轉化為收益。在房地產行業，產品從銷售到結轉的周期通常是1.5至2.5年，因此，融創在過去三年取得銷售的快速增長，也將從2018開始逐步呈現到營收和利潤上。
但對於地產公司而言，稍遠的中期如何發展，土儲是一個重要考量，在地產寒冬的大環境下，如何低成本拿地成為決勝之道。
孫宏斌自有一套理論，其在業績會上的一番“錢貴”、“地貴”的說法總結了這個邏輯， “錢貴了以後，地一定便宜；錢便宜了以後，地一定又貴，也有錢又便宜地又便宜的時候，那就是2016年，這個時候一定要抓住機會。”
事實上融創中國也是這麽做的。
2015年到2016年期間，股市異常波動，房企拿地速度放緩，但融創反斥資千億元之巨買地，其中在成都、濟南、西安、南京、武漢、鄭州等20多個核心二線城市拿下20多個“核心地塊”。而數據也顯示，這兩年融創中國的拿地面積分別為 1015 萬方、4773 萬方，分別同比增長+191%、+370%。
2016年10月之後，土地市場高燒不下，融創暫停公開市場拿地，改換並購方式，根據不完全統計，融創中國2018年整年並購次數達到200次。
2018年四季度，市場再度出現窗口，融創再度出手，易居研究院智庫中心數據顯示，截至去年11月26日，以成交日期計算，融創在公開市場共拿地128幅，總建築面積為1344.4萬平方米，佔地面積總計720.69萬平方米，成交總價達404.65億元，在去年10月份更是拿下29幅地塊。
低成本和豐富的可售資源便成為了未來的保障。
數據顯示，2018年，融創新增土地儲備約4820萬平方米，權益土地儲備約2631萬平方米，平均土地成本3723元/平方米，對應同期超過15000元/平方米的銷售均價，可運作的利潤空間豐厚。
融創還透露，2019年其將新增5930億元的可售資源，在華北、北京、上海、西南等區域的101個城市合計擁有7834億元的可售資源。其中，84%的可售資源分布於一二線城市。
未來正來：地產為主 但不是單絲戲
短期有已售可結轉資源打底，中期有低成本土儲鋪墊，顯然未來的融創主戰場仍將聚焦在地產這一塊。
但大環境未言回暖，這一點孫宏斌在業績會上也已經坦言。
其指出，“儘管2019年春節過後，樓市略有回暖，調控政策有一點點放鬆的跡象，但房地產市場依舊不算樂觀，穩定房價還是調控政策核心訴求，政府大幅放寬限價、限購等調控政策的可能性不大。”
但新的增長點已在悄然布局。
融創在2017年高起點布局文旅板塊的基礎上，2018年成立了文旅集團，廣州、無錫文旅城開業今年6月在即。
今年年初，融創以東方影都、樂融致新和樂創娛樂的資產為基礎，成立了融創文化集團，致力於打造家庭娛樂平台和提供優質內容。
在融創的籌謀中，顯然儘管地產是主業，但並不是單絲戲，未來地產、服務、文旅、文化四大戰略板塊才是詩和遠方。
從現實來看，新增長點的培育道阻且長，但融創顯然是有自己的節奏。
孫宏斌在業績會上的一句話則是佐證。
其指出，“這兩個業務（文化和文旅）是長期的，希望逐步培養，讓它五年、十年後有個特別好的規模。我們沒有多元化，當下主要是心無旁騖地把地產做好，地產增長空間還是很大的。”
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