營收增長近九成毛利潤翻番 融創進入業績加速釋放期

數據顯示，融創2018年實現營收1247.5億元，同比增長89.4%；公司擁有人應佔利潤為165.7億，同比上漲50.6%；全年實現合約銷售額達4608.3億元，並以75%銷售複合增長率持續領先行業

《投資時報》記者 孟楠

“2019年將是融創中國控股有限公司（下稱融創，1918.HK）最舒服最從容的一年！”

面對剛剛出爐的公司有史以來最優年報，融創中國董事會主席孫宏斌心態輕鬆自若。早已對規模排名看淡的他表示，“從公司目前的規模來看，效益肯定是第一位，不同的階段，追求不同。”

2019年3月29日，融創發布了2018年年度業績公告，報告期內實現營收1247.5億元，同比增長89.4%；完成合約銷售額4608.3億元，同比增長27.3%，穩居行業前四，並以75%銷售複合增長率持續領先行業；毛利率同比上升4.3個百分點至25%；毛利潤為311.4億，同比大增128.5%；公司擁有人應佔利潤為165.7億元，同比上漲50.6%；每股盈利同比上漲37.3%至3.79元。

一如既往的亮麗業績表現下，董事會建議派發末期股息每股人民幣0.827元，同比提升65.1%，履行了“將戰略優勢轉化為優異財務表現”的承諾。

與此同時，德銀發布研報指出，基於融創高於預期的業績，該行確認該公司為內地房地產行業的首選股之一。對於融創定下2019年5500億元的合約銷售額目標，德銀認為該公司今年可售總貨值達7834億元，這意味著完成目標需達到70%的去化率。憑借強勁執行推動力，該行相信融創有望超標完成銷售目標。

近年來，融創業績的持續穩定增長受到市場廣泛認可。2018年5月，融創入選恆生中國（香港上市）25指數，離藍籌級公司更近一步。瑞銀、摩根斯丹利等國際知名大行紛紛對公司發布“首選買入”評級。

融創方面表示，面對2018年宏觀經濟環境和房地產市場的變化，融創積極主動應對，堅持強運營、控投資、降杠杆的整體運營策略，憑借長年積累而形成的多方面合力，厚積薄發步入業績加速釋放期。與此同時，融創的增長更加全面、均衡、穩健、充滿潛力，始終走在高質量發展的正確道路上。

財務穩健 手握1200億現金

在業績快速增長並步入加速釋放期的同時，融創的淨負債率水準繼續保持穩步下降的趨勢。

融創執行董事兼行政總裁汪孟德在業績發布會上表示，“上一個階段融創是在快速成長，下個階段則是穩健增長。未來2—3年，財務指標是釋放的，杠杆率下降是確定的。”

截至2018年年底，融創淨負債率同比大幅下降53個百分點至149%，實現連續三年同比下降，杠杆穩降成效明顯。業內人士對此表示，考慮到未來業績集中釋放對淨資本的增厚作用，融創的淨負債率水準有望繼續下行，業績增長的質量進一步提高。

在穩步降杠杆的同時，融創保持了充裕的流動性，發展的穩定性進一步增強。若剔除攤銷對毛利的影響，融創2018年的毛利率將達33.5%。盈利能力的不斷提升，也令該公司擁有充裕的現金儲備應對短期債務。截至2018年底，融創在手現金高達1202億元。

與淨負債率穩降同步的是，融創的負債結構進一步優化。

截至2018年年末，融創有息負債總額達2294億元，基本與上一年持平；淨有息負債1092億元，同比下降11%；平均融資利率為6.81%；永續債較上一年度大幅減少38億元至55.3億元。

同時，融創總資產7166.60億，同比上年末的6231億增長15%；所有者權益實現731.07億元，較上年末的606億元增長21%。

一邊是總資產和所有者權益同步大幅提升，一邊有效控制了債務總額，這亦是該公司在2018年有意識主動降債增效的結果，更令其財務狀況和資本結構更趨良性發展。

身處資金密集型的房地產行業，融創始終重視現金流的安全，強化現金流管理，時刻保證現金流充足的基礎上去提升市場份額和經營績效。數據顯示，2018年融創經營業務的現金流入淨額為520.5億元，投資業務的現金流出淨額為340.8億元，融資業務的現金流出淨額實現104.3億元，現金流繼續為正。

7800億可售資源在手未來可期

“2018年10月到現在，我們在一二線城市拿了一批比較好的地。現在很多城市土地市場偏熱，地價比較高，而我們對銷售市場判斷沒有那麽樂觀，所以在拿地策略上今年會比較謹慎。”對於2019年土儲擴張的問題，孫宏斌如是說。

事實上，無論是通過敏銳的市場研判規避風險，還是準確的把握行業周期順勢而為，房地產行業的“節奏大師”早已成為孫宏斌及融創的專屬稱謂。

2018年，融創進一步提高拿地標準，嚴控拿地節奏和規模，充分發揮在並購領域的口碑和影響力，通過收購泛海國際項目1號地塊及上海董家渡項目等進一步增加了優質土地的儲備。同時，隨著四季度土地價格漸趨合理，抓住機會在一二線核心城市補充優質土地儲備。

截至2018年年末，融創新增土地儲備約4820萬平方米，權益土地儲備約2631萬平方米；總土地儲備約2.56億平方米，總貨值約3.55兆元。充足且高質量的土地儲備無疑可保證該公司地產業務的均衡、穩健發展。

數據顯示，融創平均土地成本僅為3723元/平方米，對應同期超過15000元/平方米的銷售均價，未來可運作的利潤空間十分豐厚。

從預計總可售資源的分布來看，2019年，融創還將新增5930億元可售資源，在華北、北京、上海、西南等區域的101個城市合計擁有7834億元的可售資源。其中，6589億元的可售資源分布於一二線城市，佔比高達84%。

值得一提的是，深耕一二線和環一線核心城市的融創，2018年戰略布局成效顯著。數據顯示，該公司在16個城市的銷售額突破百億元大關，重慶和青島兩座城市的銷售額更是突破300億元大關。從市場份額來看，2018年融創在37個城市銷售排名前十，37個城市銷售排名前五。其中，上海、天津、重慶等9個城市穩居第一。

除此之外，作為“中國高端精品生活創領者”和“中國家庭美好生活整合服務商”，融創在進一步鞏固了土地儲備和產品服務能力等核心競爭優勢的同時，圍繞“地產+”美好生活，高起點布局文旅與文化產業，形成了新的利潤增長點。目前，地產、服務、文旅、文化已成為該公司四大戰略板塊。

汪孟德表示，“2018年融創的服務和文旅板塊獲得了穩定增長。當然，房地產開發業務未來仍然是絕對核心主業，無論是土儲優勢還是產品服務能力方面的優勢，都會支撐我們的地產業務穩定增長。而文旅和文化板塊無論是收入還是利潤都會穩定增長，但我們看得更多的是未來三五年或者是十年的增長潛力。在這個階段，要把競爭力做到最強。”