身價近500億，基金成立十五年累計收益2535.1%，創造了連續十年超過25%的業績“神話”的真正的中國“股神”，“私募一哥”蔣錦志，卻因為某些原因，一直刻意遠離公眾視線。但若提起“景林資產”這個亞洲最大的私募基金，投資圈內人士都知道是如何巨無霸般的分量。如今，大廈可能將傾。
從農村小夥到百億大鱷 跟著“朋友圈”做“股神”
有人曾做過統計，第一代操盤手的命運，5人入獄、3人賠光、7人逃亡。景林資產作為最早出海的本土私募，似乎是個幸運兒。但是今年年初，傳出實際控制人蔣錦志被立案調查，目前蔣錦志已未在香港辦公室出現3個月，未在上海總部出現3年零5個月。
2015年夏天，滬深從3000點急速衝上6000點後，千股跌停，人心動蕩，數千萬股民血本無歸，是股市歷史上最大的災難。由清理配資引爆的去杠杆，使新一輪建立在杠杆之上的牛市灰飛煙滅，股災造成社會影響巨大。2015年9月16日，時任救市總指揮張接受組織調查，隨後中信證券總經理程博明、民間“私募一哥”徐翔等被捕。
張育軍被調查，對股市來說，應該是一個前所未有的事件，消息令當天的千股漲停都黯然失色。這也是此輪證券市場史上最強的監管風暴中，被調查的最重量級人物，其接連擔任深證、上海兩地證交所總經理12年的履歷，在證券市場可謂前無古人。
張育軍曾被公認為是最懂證券業務。他特別喜歡和市場專業人士專研股票市場，交換意見。而市場人士中，與張育軍接觸最密切、交道最久的，就是他的老同學、老同事、以及他在上海湯臣一品豪宅的房東——蔣錦志。
比起被散戶熟知的“私募一哥”王亞偉、曾經風頭無二的澤熙徐翔等等，如果讓專業人士排序，蔣錦志的“景林資產”也許才是私募界真正的霸主：景林旗下管理著800多億人民幣規模的海外私募，比很多公墓基金還要大。還有近100億人民幣私募，以及30多億PE基金，旗下還擁有公墓基金長安資產管理公司管理規模超過950億、長安財富管理、以及下文提到的被倉促轉手的長安信託。資產管理規模超過2000億人民幣。這其中的私募部分，約有一半來自蔣錦志自己的腰包。
比起同業，景林的體量和知名度完全不成正比。在富比士排行榜上，蔣錦志的個人身價也隻報了30億。
根據公開資料：蔣錦志以其對公司的深入分析和價值投資理念聞名於業界，有著優秀的長期投資業績。2004年初，蔣錦志創立了景林資產管理有限公司，其管理的旗艦基金金色中國，為投資者創造了十年十倍的高回報，多次被各類機構評為亞洲最佳大中華基金。
截至2014年6月底，金色中國年化收益率達27.1%。這是連巴菲特都做不出來的成績。
蔣錦志1992年獲得五道口金融學院碩士學位，張育軍也畢業於五道口，是他的大師兄。之後他在深交所開始了職業生涯，擔任債券和期貨部總經理，同期，張育軍任深交所副總經理。1996年，他加入了最大券商之一的國信證券，主管資產管理。張育軍後來把弟弟安排在深證國信證券。蔣錦志的妻子唐華來自四川什邡，巧合的是，那裡也是張育軍的老家。
據早年深交所的同事回憶，張育軍蔣錦志二人的性格相投，工作上配合十分默契，蔣錦志工作勤奮進取但激進，難免得罪人，是張育軍一直支持他。
很多早年間接觸過景林的上市公司高管評價說，蔣錦志總雖是科班出生，但這個浙江農村出來的“小個子”非常接地氣，身上有一股“匪氣”，做事很靈活。“膽子大、敢賭、在細節上很謹慎”。
股災後的景林一改往日穩健，近3年的業績坐上了過山車。2016年初，業績回撤超過-25%。2017年港股大牛市，盈利超過66%，2018年回撤超過-20%，遜於同業平均。2018年更新產品淨值的26隻產品中，僅1隻年部門淨值增長率為正。出現大面積虧損令投資者難以置信。十多年來幾乎從不失手的股神，為何此時“神話”變得難以持續？
在景林的官網上，“價值投資”常年被擺在最顯眼的地方，蔣錦志很喜歡講他最推崇巴菲特式的價值投資。不同於成熟市場，在中國這個7賠2平1賺的野蠻市場上，十年十倍的“神話”，讓祖師爺巴菲特都自愧不如。
交易所是股市的一線監管部門，負責日常股價異動的監測、並購重組等內幕信息的核查等。打個恰當的比方，如果將股市比著賭場，那麽證券交易所負責人和私募的關係，就是賭場經理和賭徒的關係，更準確的說，是貓和老鼠的關係。交易所每天經手的大量內幕消息，都是賭場牌桌下的“底牌”。
如果不是2015年驚天股災案爆出，人們可能很少會注意到，蔣錦志和幾任交易所所長的交情到底有多深。
在黃埔江畔的頂級豪宅湯臣一品裡，住戶們可能還會記得一個四川小個子。2008年張育軍從深交所赴任上交所後，住到了蔣錦志的家裡，二人在同一屋簷下，可以隨時就市場行情交換意見。
目前張育軍已被關押三年。銀行記錄顯示，張育軍在北京西郊的一處別墅，是蔣錦志的妻子為其付款600餘萬購買，張育軍事最終持有人。被捕前，張育軍讓人把前迅速“還”給了蔣錦志家。
根據出入境記錄顯示，在張育軍被捕的當天，蔣錦志匆忙坐上飛往香港的飛機，這一走三年半，再也沒有回來。
張育軍的嚴查，背後有多少“監守自盜”的利益鏈被輸送到股市裡？
蔣錦志早年在深交所一線工作，熟知內部操作，善於利用交易數據反向分析交易方案。我們做個假設，如果有人和交易所“內鬼”勾結，獲悉股票重大內幕信息提前集中買入或賣出獲取暴利，然而後台數據可觀測到股價異動，“內鬼”再裝作看不見，按下不報。張張育軍透明的“桌牌”，會給利益鏈賺取多少暴利呢？
據接近案情人士透露，作為救市總指揮，張育軍在2015年6-9月股災期間，與蔣錦志交流密切。張育軍給蔣錦志傳遞救市策略的關鍵信息，使蔣錦志可提前知曉證監會打壓股市杠杆資金、清理配資、救市的具體計劃，做出利用救市政策予以出貨、做空股指反向獲利的操作策略。
從2015年同期業績數據上看，華潤信託-景林穩健等幾隻基金在股災中收益均名列前茅，景林成為當年的私募冠軍，獲得私募基金金牛獎等多項大獎。大盤2015年6月15日開始暴跌，3個月跌去39.9%，景林產品同期最深跌幅12.7%，隨後開始反彈獲利。同期，國家緊急頒布多項政策救市，中金所收緊股指做空、警察部查處惡意賣空指等，但未在交易系統上禁止操作。2015年9月後，證監會基本禁止做空股指，自此景林穩健和滬深300的跌幅開始非常接近趨同。
深圳國信證券彼時被懷疑聯合“境外機構”大量賣空股指期貨。國信證券總經理陳鴻橋在出事後一個月離奇死於家中，導致調查中斷。巧合的是，陳鴻橋也是蔣錦志的五道口同班同學、前同事。
這個浙江小個子的發家似乎都圍繞著“五道口”。在投資界，“五道口”聲明赫赫，從事投資的畢業生幾乎遍及投資界。上世紀80年代、90年代初期，銀行系統特別是央行是五道口畢業生的目標。因此，在現如今的一行兩會，亦有不少五道口人執掌重要部門甚至高層。
從第一屆的18人，到現如今的一屆70人左右，成立於1981年的五道口共培養了超過1600名畢業生。“我們的校園不大，圈子也很小，大家抬頭不見低頭見，所以同學之間的聯繫都很緊密。”五道口2008屆一位畢業生如此形容。“與其它關係和圈子相比，和五道口的同學溝通大家的防備心都很低的，彼此之間更為信任。”
雖年近古稀，但劉鴻儒仍然為自己的門生月台，擔任景林的名譽主席，景林可謂獨一份。中興環繞的“紅頂商人”北京，自是徐翔等民間草根私募不能比擬的。
有著更頂級金融資源、關係更為緊密的一個小圈子，圍繞在“劉鴻儒基金會”這個名字周成建圍。基金會核心成員包括前證監會主席助理、上交所黨委書記朱從玖、現任上交所黨委書記黃宏元、前證監會主席助理張育軍，前中信證券總經理程博明、金融圈的有東英金融集團（香港）董事長張育軍志平，上海新國際集團總裁萬建華，西礦集團副董事長將彪，景林資本掌門人蔣錦志，淳大系長門人柳志偉等。
基金會理事長朱從玖，曾任上海交易所總經理、證監會主席助理，掌管上交所九年，朱從五道口畢業一年後被導師劉鴻儒調入證監會，擔任其秘書兼辦公室副主任。同一年進入證監會辦公室的，還有朱從玖的同班同學張育軍。劉鴻儒另一名得意門生黃宏元，從2009年起執掌上交所，和蔣錦志石同班同學。
圈子的力量何其驚人。我們不做妄加揣測，僅從履歷上看，蔣錦志的五道口同學和師兄，連續不間斷的擔任了三界上海交易所一把手長達18年之久。
根據公開信息，作為五道口校友會最慷慨的捐助人之一，蔣錦志單在2013年一年就像向劉鴻儒基金會捐款6000萬元。值得注意的是，捐款只有一半是以景林的名義，另一半則是以上市公司鳳凰醫療的名義，可謂煞費苦心。
景林海外基金的主要投資人包括海外主權基金、養老金、知名大學基金會等。蔣錦志2015年出逃香港後，曾引起私募圈一波輿論嘩然，很多海外機構投資者要求撤資。景林突破否認其“飛到香港”與股災有關。為驗證傳言，謀著名機構要求在上海見到蔣錦志本人才不撤資。而他最終選擇了讓投資人撤資，也未出席。
老友隕落 業績變臉“價值投資”無以為繼？
除了2008因金融危機造成的大幅回撤達到43.5%，景林十餘年的歷史大回撤主要集中在2015年以後。2018年官方披露的業績-20.04%逼近歷史最大回撤值。
組合大師上的一組數據透露出景林資產2018年現金持倉近於十年來的最低值。常年維持50%左右空倉的景林資產，在2018年卻錯判了大形式，大舉“逆勢”加倉。
景林海外基金是做雙邊多空策略的對衝基金，在2018年低迷的港股市場上，表現好的基金基本都是採用做空策略。但景林基本上隻採用單邊做多的策略，致使它的表現還不如很多單純做多的基金。“對衝”的意義何在？
風向變了，景林難道不知轉向？沒有了“神助攻”，股神也難逃資本市場的凜冬，奇跡幻滅？
其實2017年景林還創造了相當好的成績。觀察歷史業績可以發現，單邊做多的策略讓景林每逢大牛市，可以趁東風上揚段時間內賺的盆滿缽滿，比如2017年的港股67%以上的回報。
但是在市場環境不好的時候，大水褪去時誰能不裸泳，才是資管行業有沒有真本事的試金石。
那麽，今年以來業績大面積虧損的景林資產究竟是“栽”在了那些上市公司上？
通過周成建hoi周成建e數據檢索蔣錦志股上市公司前十大股東名稱中關鍵字，截至去年9月底，景林相關產品出現在共計10家上市公司的前十大股東名單中，分別為騰達建設、振東製藥、聖達生物、天宇股份、上海機電、瀘州老窖、英派斯)、富安娜、新安股份與福大合金。
其中，景林旗下景林價值基金出現在騰達建設、瀘州老窖兩只上市公司的前十大股東名單中，興享進去景林1號出現在上海機電、新安股份的前十大股東名單，睿遠景林1期與景林豐收出現在富安娜的前十大股東名單。
從十大流通股股東中出現景林相關產品的角度來看，則為高斯貝爾、騰達建設、富安娜、新安股份、順豐控股、振東製藥、瀘州老窖、上海機電。在這8家上市公司中，騰達建設、新安股份、順豐控股、上海機電為景林去年新進個股，對於過去已有的持倉，景林僅對振東製藥進行了增持，對瀘州老窖的持股保持不變，對另一隻持股已久的富安娜則是少量減持。
據景林老員工透露，蔣錦志早期的投資風格偏愛50-100億偏小市值、股權集中、容易控盤的公司，行業分布在消費、醫藥、教育等。且一定是對管理層有一定信任度，這些創始人多為浙江老鄉。
對於騰達建設的火中取栗可以看出端倪，去年7月23日起，半年虧損1.37億的小盤股騰達建設突然大幅拉升，連續四個交易日累計漲幅達37.84%，成交量放大，8月2日又被大幅拋售獲利了結。據業內人士透露，這幕後資金就是景林。
騰達建設董事長葉林富是蔣錦志浙江小老鄉，二人分別任上海台州商會前後任會長。股價異動讓業內人士不能不質疑其合法性。
有浙江人的地方就多有股神，這話不假。有報導徐翔操縱市場案發的直接導火索，是對美邦服飾的股價操縱。而這個紅極一時的浙江老闆周成建，也是蔣錦志、張育軍的鄰居加密友、景林奚下另一位重要股東。徐翔的澤熙投資涉案13家上市公司，與徐翔共同出庭的包括華麗家族、美邦服飾、樂通股份、ST新梅、文峰股份等13家上市公司的董事長或實際控制人。周成建涉嫌於澤熙資本合謀操縱股價，利用美邦服飾操縱市場套現32億，於2016年1月6日被警方帶走協助調查。
據接近景林的認識透露，周成建是景林系的重要股東、是蔣錦志最信任的老友之一。周成建間接持有景林股權投資管理有限公司10%的份額。
在出逃前的最後一夜、也就是張育軍被抓的當夜，周成建是蔣錦志面見的最後一個人。彼時的周成建已限制出境，這場談話促成了蔣錦志的“出走”。
根據工商信息查詢，蔣錦志、周成建等4家股東，共同持有長安基金管理有限公司。對應歷史股東分別為上海景林投資發展有限公司、山海美特斯邦威服飾股份有限公司。
美特斯邦威出事後，周成建的投資逐漸趨於幕後，近兩年股權變更頻繁，工商信息股東為杭州景林投資管理合夥企業、上海恆嘉美聯發展有限公司、長安國際信託等。
人們不禁聯想，一個股神，一個有屢次操縱市場前科的上市公司老闆，成立了一家並不好賺錢的公墓基金，難道只是為了收取幾個點的管理費麽？都是灰色的“市值管理”，既然跟澤熙做能賺32億，跟資金量是澤熙幾倍的景林又是如何合作呢？
在黃埔江畔的第一豪宅湯臣一品裡，同住著張育軍、蔣錦志、徐、周成建四位能夠攪動zg股市風雲的人物。接近景林人士評論，在蔣錦志的眼裡，徐翔不過是個上不了台面的草根，小打小鬧。比起徐翔粗暴的“敢死隊”作風，蔣錦志明顯多了低調城府，運籌帷幄。
加快資產變賣 放棄國籍
2016年張育軍失勢後，蔣錦志迅速從中國證監會重金聘請了前司長高斌，作為景林國內的總經理並擔任法人。高斌曾任深交所督察員、市場監管部處長等。這是景林的直接監管方，又是貓與老鼠的關係。
高斌就是蔣錦志在國內注冊的至少13家金融、醫藥企業的法人代表、17家公司的高管，課件他對這個前司長非常信任。
2016年下半年開始，景林系資產開始了一系列令人眼花繚亂的股權變更，層層嵌套。境內等職務變更，這又引起了景林投資人的軒然大波，業界普遍認為蔣錦志回國遙遙無期。
從此，蔣錦志把更多的資源和精力，集中到景林海外基金上來。境內投資開始大規模導入景林的海外基金，境內業務主要交給總經理高雲程打理。
出走後半年，蔣錦志徹底放棄了大陸護照，加入香港永久居民。自此，蔣錦志加速了景林系下所有境內牌照業務的變賣。
2017年初，長安信託在經營10年後，被違規轉手。“搶時間”，是負責這個項目的中介們聽到最多的要求。
信託公司的控制權轉讓審批非常嚴格，買賣信託牌照必須經過當時的中國銀監會審批，繞過前置審批的好處，一是巨額逃稅，二是規避對買方資質的審批。蔣錦志等股東如果直接報批，很難獲得審批。
長安國際信託，表面第一大股東為西安市財政局40.4%，而第二、三、四大股東合計持股52.1%，又是五道口的三位同班同學：蔣錦志、柳志偉、朱南松（分別對應：上海景林投資發展有限公司、上海淳大資產管理有限公司、上海證大投資管理有限公司）。實際為一致行動人，違規操作。2017年上半年，長安信託51%的股權被轉讓給四川某神秘地產商。
此次交易架構設計極為複雜，通過上層股東架構的變更，輾轉騰挪，以最快速度完成了交割。上海景林投資發展有限公司、上海淳大、上海證大全部股權予以轉讓。這樣表面上長安信託的股東並沒有變化，不需要審批，但三人已經實際轉讓了控制權，這是嚴重違規行為。
交割收入30億左右，為了逃稅，蔣錦志對這筆錢在西藏做了一系列避稅處理。上海景林投發被整體賣出，又在西藏設立了西藏景寧公司等十幾個平台承接景林的全部股權，逃稅金額在6億以上。
無獨有偶，同年景林香港被爆出因涉嫌開曼基金上億元巨額逃稅，被香港稅務局立案刑事調查。
作為最早出海的本土私募，景林系控制的海外基金規模遠大於國內，團隊非常熟悉國際資本市場運作。
景林系在江浙滬的大企業家圈子裡頗有影響力，18大後反腐日趨嚴格，隨著很多超高淨值階層人心惶惶，大量灰色財富流出國門。隨著反腐進程，景林海外的資產規模也在急劇膨脹。據員工介紹，過去三年來景林海外的超高淨值個人客戶數量激增，尤其是蔣錦志的朋友圈、上市公司老闆、高管，“有事的、沒事的，大家都拍出事，還是盡早把錢搬出來為好”。
從北向南的資金滾滾南下，夾雜著“望北樓”裡住客們的焦慮和期待，共同推升了2017年港股大牛市，也締造了景林最後的瘋狂。
2018年末，景林的二股東，深圳同創偉業創始人鄭偉鶴、黃莉夫婦失聯。知情人表示同創偉業經營正常，二人疑是被針對景林的調查牽連。
幾乎是同時，蔣錦志開始急切的為在中國的最後一塊公墓基金拍照尋找買主，也就是他和周成建共同控制的長安基金。
2018年的寒冬，站在“望北樓”上，jing似乎歸家無望。
隨著上海科創版的迅速推進，經理PE板塊也在加速項目退出。景林股權投資了辣媽幫、韓都衣舍、虎撲、張育軍ili、實際康瑞等知名互聯網、文化、醫療等項目。雖然大部分個人資產都已運至海外，但是，放棄了國籍的他，仍在頑強的通過幾十家持股平台運作國內項目。
結語
2018年冬天，景林二股東、同創偉業的鄭偉鶴夫婦失聯後，蔣錦志在香港陽明山莊新買的豪宅還沒住熱，就立即離崗，一路輾轉新加坡和日本。也許他認為，香港對他也不安全了。
伴隨著資本市場暴利的，是遊走在法律和監管的底線邊緣。1995年的深圳，年僅28歲的蔣錦志，就作為深交所國債期貨部的老總，清理了轟動全國的“327國債”事件，眼見“國債教父”闞治東等一批金融“奇才”鋃鐺入獄。這或許給年輕的蔣錦志以深深的啟示，三是出頭的他就開始申請加拿大國籍。他對細節的謹慎，對風控的防範，或許都出於此。
摔跟頭要趁早，對金錢無止境的欲望可使人為財送命。不知50而知天命的“股神”，如今還能否挺過這一劫。
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香港九龍灣馬來街興發大廈15樓D室