百億私募景林資產首季滑鐵盧 20隻產品虧損最高跌15%

　　中國經濟網北京4月13日訊 （記者 康博 李榮）在經歷過去年的持續大幅上漲後，進入到2018年的A股市場顯然賺錢難度增加了不少，無論是內在的價格調整還是外在的突發事件，都在頻頻影響著投資者的盈利，即使是像景林資產這種老牌私募機構也同樣如此。

　　據悉，在該公司有公開數據的24隻產品中，今年以來就有20隻出現虧損，佔比達到了八成。其中一隻主投新三板的基金僅在今年一季度，虧損就達15.66%，另外還有18隻產品的虧損幅度也都超過了3%。不過從公司幾位高管的資歷來看，卻都有著十幾年以上的國內外資本市場投資經驗，從公司旗下產品歷年漲跌情況和A市場對比來看，景林資產也是大概率重倉著以藍籌股、消費行業為代表的上市公司股票，這也在一定程度上為其基金的長期業績保持了穩定性。

　　年內A股震蕩頻繁 私募大佬蔣錦志也“失手”

　　2018年以來，A股市場震蕩加劇，藍籌與成長股頻繁交替，再加上中美貿易摩擦更增加了市場的不確定性。受此影響，不僅公募基金的權益產品業績整體不佳，就連一些私募大佬管理的產品也在今年初遭遇了大面積業績下滑。

　　根據中國經濟網記者了解，在景林資產的24只有公開數據的基金中，僅有4只在今年內取得了正收益，佔比不到兩成，也就是說今年來景林資產旗下80%的基金產品都是負收益。

　　據私募排排網數據顯示，2018年以來，景林資產旗下共有20隻基金業績下跌，其中19隻跌幅超過3%。虧損最多的是格上景林新三板，截至2018年3月30日，其年內收益為-15.66%。查閱私募排排網可以發現，該基金成立於2015年3月19日，而基金經理正是景林資產的董事長蔣錦志。

　　數據顯示，格上景林新三板近一年、近半年、今年來的歷史業績都不佳，分別為-12.79%、-8.06%、-15.66%，且該基金的歷史區間最大回撤為-16.82%，近一年的最大回撤是-16.33%。

　　另一隻跌幅超過10%的是外貿信託—銳進29號景林多元策略，數據顯示，該基金自2015年成立以來其基金淨值便一直處於震蕩下跌中，直到2017年才迎來大爆發，部門淨值一路飆升，2016年12月30日其部門淨值僅有0.8681，而截至2017年12月29日，其部門淨值上升至1.7124，增加了97.26%，基本可以說實現了翻倍。

　　然而好景不長，在2018年元月26日該基金部門淨值觸頂之後開始回調，當時其基金淨值高達1.8836元，但截至4月4日，其基金淨值下跌到了1.4965，下跌了25.87%，這也與藍籌股的遭遇基本吻合。

　　2017年以金融、保險、消費等行業作為藍籌股的典型代表，在A股回歸價值投資之際出盡了風頭，不少布局相關股票的基金都賺得盆滿缽滿。雖然沒有確切的數據披露外貿信託—銳進29號景林多元策略所持重倉股，但是根據其業績演變可以猜測該基金大概率是重倉了大藍籌股票，因此才會出現去年業績一路高歌。

　　在2018年開年時，A股市場還延續著去年的牛市行情，眾多藍籌板塊接連上漲，然而就在一月份即將結束的最後一周，市場行情卻戛然而止，各板塊全面進入回調狀態。回顧一季度市場行情，A股僅在1月份延續了去年大藍籌的上漲勢頭，之後此類上市公司的股價開始逐步回調。

　　疊加美股大跌的影響，上證指數在2月初短短兩周內就大跌了500餘點，之後又有中美貿易風波，反彈也是一波三折。這一變化使得去年的領漲板塊暗淡很多，不僅導致諸多相關上市公司股票由紅變綠，更拖累了相關基金的表現，大批股票型基金業績受損，淨值大多跌幅靠前。

　　儘管布局藍籌讓諸多投資者們愛恨相加，但是來自多家績優私募基金的最新策略顯示，目前它們對於短中期A股的態度仍然偏積極，“不怕下跌、逢低布局”成為主流投資思維，大盤藍籌股普遍受到力挺。

　　基金經理均有國際經驗 專注四大行業

　　根據中國經濟網記者了解，上海景林資產管理有限公司成立於2001年，創始人蔣錦志，也是公司目前的董事長。資料顯示，蔣錦志為武漢大學國際金融系學士、中國人民銀行研究生部經濟學碩士，有22年證券從業經驗，曾擔任深圳證券交易所國債和期貨部總經理、國信證券總裁助理（分管資產管理業務）

　　1996年加入國信證券正式開啟了其A股的投資管理生涯，1999年，蔣錦志赴美國加州大學洛杉磯分校研習金融和房地產一年。2000年學成回國後，他積極進行中國股票投資，特別是在海外上市的中國概念股票。2001年至2003年，他在香港H股市場上所管理的專戶投資組合收益3年超過了7.7倍（經安永審計）。

　　此後創辦了上海景林資產管理有限公司，公司的多位重要合夥人也都管理著不同的基金產品。其中，蔣彤專注於A股基金的管理。在加入景林之前，蔣彤在鼎輝投資旗下的潤暉投資擔任合夥人，此前先後擔任海南港澳國際信託投資有限公司上海證券業務部副總經理、嘉實基金投資管理部副總經理、南方基金管理公司研究部總監、建信基金管理有限公司研究部總監等職務。

　　蔣彤是中國最早一批證券從業人員之一，從事證券投資及研究20年，對巨集觀經濟、債券、期貨、國內外中國股票研究深入，投資經驗豐富。蔣彤持有哥倫比亞大學國際公共關係管理學院MPA學位，此前就讀於中國人民銀行總行研究生部。

　　而高雲程在景林專注於A股投資管理。在加入景林之前，高雲程就職於管理QFII資產最大的基金管理公司之一的APS資產管理公司，歷任高級研究員、基金經理、董事，為全球大型機構投資者管理他們在A股市場的投資組合，具有管理超過20億美元QFII資產的經驗。在2006年加入APS之前，高雲程曾就職於泰信基金管理公司，擔任股票交易員，行業研究員，在這之前其在券商工作。

　　高雲程2001年加入中國證券市場，擁有國內券商、基金、QFII及私募基金管理工作經驗。高雲程有英國埃塞克斯大學金融與商業經濟學碩士學位，本科畢業於南京航空航天大學投資經濟專業。目前在景林管理資產規模90億左右。

　　景林全球系列產品基金經理金美橋從2001年開始追隨蔣錦志，距今已經在景林工作17年，目前在景林管理資產規模20億左右。

　　曾曉松則是景林公司香港主管，主要負責管理景林香港公司，在加入景林之前，擔任JP摩根大通投資銀行的金融機構投行部副總裁，專注於中國金融機構的上市、並購和資本市場等投資銀行業務。

　　其實從景林資產的歷史業績看，該公司還是非常出色的，旗下產品成立以來的總回報均為正收益，這在很大程度上得益於蔣錦志的投資理念。

　　根據中國經濟網記者的了解，蔣錦志的投資哲學是如果公司業務模式好、進入壁壘高、增長快，股價相比估值模型嚴重被低估，就堅決買入持有。而從成立至今，景林資產一直專注於中國公司，領域主要集中在消費品及現代服務、醫療醫藥和健康、TMT、先進製造這四個行業，無論是在二級市場還是一級市場，景林的投資重點都是圍繞這四個領域。

　　蔣錦志的這種投資理念也逐漸演變為公司的整個風格。景林資產根據“價值投資，把握趨勢，控制風險”的投資理念，采取價值投資和巨集觀策略相結合的方法，整體投資風格較為穩健，注重估值、公司深度調研和行業大趨勢的把握。

　　用實業投資的眼光去做投資也是景林資產的一大特色，其借鑒了很多一級市場調研公司和研究產業的方法來放到二級市場股票投資的研究當中。蔣錦志曾表示，當調研一個標的公司的時候，更多的是把它想成一樁生意。景林會從它的上下遊的產業鏈、競爭對手對它的評價、用戶對它的效果的評價，以及其他各個方面去研討這家公司的護城河有多高、它的核心競爭力有多少。最後景林還要研究公司管理層的利益是不是跟投資者的利益，跟股東的利益是捆綁關係，管理層是否是一個誠實可信、受尊重的管理層。

　　以核心價值投資對抗短期市場波動

　　針對今年股票市場的大幅波動，景林資產的高雲程表示，守住核心資產非常重要。比如，美國證券交易委員會（SEC）的最新數據顯示，截至2017年12月31日，景林資產在美共持有20家上市公司股票，總市值11.96億美元（大約76億元人民幣），四季度增持和新進8家公司，減持和退出13家公司。其中，第一重倉股依舊為新東方，持有市值達3.6億美元；阿里巴巴獲得翻倍增持至第二重倉股，持有市值2.55億美元。

　　在高雲程看來，2017年估值修複行情已經結束了，未來要非常嚴苛的去看各個企業的盈利增長，至於投資機會可能在哪裡，高雲程提出要找到中國的超級單品。中國有全球最大的單一市場，要在中國單一市場成為爆款成功，很有可能就變成全球最大的公司。“我們要找中國細分行業的龍頭公司，變成全球領域的龍頭公司，這樣的企業我們去尋找它”。

　　高雲程稱，龍頭企業的業績增長的確定性和持續性是最高的，目前行業集中度還在繼續提升，中國的部分行業龍頭公司變成國際行業龍頭的趨勢正在上演。

　　對於2018年的市場趨勢，高雲程認為不會像2017年這樣極端，大眾消費更新，製造業更新，研發成果轉化等領域值得重點研究和存在投資機會。

　　景林資產金美橋也表示，A股目前的點位，從估值來看，在全球並不算貴，滬深300可能也就是十幾倍，當然與銀行的拉低有關係。但肯定還有結構性的機會，各行各業的細分龍頭，目前的估值不是特別高，如果這些公司未來增長20%、30%，甚至是40%、50%，還是有很大的投資機會。

　　景林資產公開產品年內業績一覽

　　來源：私募排排網

責任編輯：陳靖