港股回補缺口 衍生品成交增長

港股上周突遇大跌市，市場信心再次遭受打擊。恆生指數周初還在試探26000點附近承接，但外圍美股意外大跌，全球股市震蕩，拖累恆指上周四跟隨跳水，留下約800點的下跌缺口。至上周五反彈回補部分缺口，大市稍喘息，短線補缺口行情或延續。但反彈太空仍需觀察，震蕩格局未改，緊盯外圍市況動態。

自年中加速調整以來，恆指少有橫盤機會，大體是震蕩向下格局，且無明顯止跌跡象。不過若要把握震蕩下跌途中的高低波幅機會，或參考一些超賣超買技術指標較為適宜。目前較多藍籌股均累計不少跌幅，先不論是否已接近底部區域，期間多倉及空倉切換也是存在不少買賣點。過去一周個股波幅顯著加大，上周四藍籌股全線跳水，盤中越跌越深，至周五大市展開反彈，以騰訊控股、舜宇光學科技、吉利汽車及融創中國等超跌股的反彈幅度也驚人。於是觀察到，近期資金更傾向通過衍生品參與震蕩市，意在以小博大並且對衝風險。上周認股證及牛熊證成交額均放大，牛熊證日成交破百億港元，為近月首次，認股證也多日成交在150億港元以上。

上周美股大跌超出預期，在美債收益率日益攀升條件下，美股高位面臨沽壓，但其實美國股市跟債市並沒有很強的負向關係，股市調整或更多是情緒面波動，及高位套現壓力。美股經歷大跌市後，避險情緒或難快速消除，後市需繼續關注經濟復甦情況，尤其美股企業三季報臨近，可從中觀察美國的經濟質素好壞。內地A股節後逢歐美股市下挫，節前的反彈行情終結，困擾市場的利空因素反而有所惡化，尤其人民幣匯率問題仍是聚焦點。港股後市的轉機料更多仍在內地A股上面，中國經濟若能給予市場更多信心，兩地股市或才能尋找到新的上升機會。

恆指牛熊證資金流方面，截至上周四，恆指牛證已連續10個交易日獲得資金凈流入部署，最近的5個交易日累計約3.56億港元資金凈流入。恆指熊證最近5日則累計約1.38億港元資金凈流出，上周四單日即有1.95億港元資金凈流出套現。街貨分布方面，截至上周四，恆指牛證倉位主要分布在收回價24800點至25200點之間，過夜街貨相當約3109張期指合約。恆指熊證街貨在收回價26600點至27200點之間，相當約2364張期指合約。

個股輪證資金流數據方面，騰訊的相關認購證過去一周獲得較多資金凈流入部署，約1.97億港元資金凈流入，同時，牛證亦獲得約9830萬港元資金凈流入部署反彈，而認沽證及熊證則分別出現約670萬及6600萬港元資金凈流出。另外，上周較多資金部署反彈的個股還有平保，相關認購證及牛證分別獲得約2100萬及1290萬港元資金凈流入。

權證引伸波幅方面，指數權證引伸波幅普遍上揚，以3個月貼價場外期權為例，恆指的引伸波幅上升3.2個波幅點至22%，國企指數的引伸波幅上升3.5個波幅點至24.4%。個股板塊方面，資訊科技股騰訊的引伸波幅上升約6.7個波幅點至36.5%；國際銀行股滙豐的引伸波幅上升約2.4個波幅點至19.2%；港交所的引伸波幅上升約2.7個波幅點至25.9%。

受到美股顯著下跌影響，港股市場憂慮增加，短線料持續波動。上周期權市場的引伸波幅全線上揚，在目前較高的引伸波幅水準部署權證的投資者要格外留心，因權證的引伸波幅上漲，令權證價格低於理論價格。投資者在較高的價格進場部署反彈，當正股股價回穩，波幅收窄時，權證的引伸波幅便很大機會回落，屆時將會影響權證價格的反彈表現。若碰上正股反彈幅度不足以抵消引伸波幅下跌的影響，權證價格甚至不跟隨正股價格上升。因此，投資者在急跌市中不宜過急入市部署反彈，即使入市，也隻以較短期的策略為主，甚至是日內操作，降低承受引伸波幅變化的風險。

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