導讀：近期持續疲軟的恆生指數，竟突然盤中暴力拉升。截至收盤，恆生指數當日漲幅高達3.9%，收報26523.23點，較前一日收盤價暴力拉升近千點。這是今年以來，恆生指數創下的最大單日漲幅。
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作者| 李潔雪
來源| 21資本
忽如一夜春風來。
9月4日下午13:56分許，香港恆生指數突然拔地而起，直線上拉，臨近尾盤階段一度上漲逾4.3%，盤中最高點位達到26654.21點。
截至收盤，恆生指數當日漲幅高達3.9%，收報26523.23點，較前一日收盤價暴力拉升近千點。這是今年以來，恆生指數創下的最大單日漲幅。
與此同時，香港恆生國企指數上漲2.52%；恆指當月期貨截至記者發稿前漲幅也逼近4%。
大漲從何而來？這與一則傳聞有關。
當日下午，市場傳出消息稱，香港政府將撤回修訂《逃犯條例》草案。受此消息刺激，恆生指數旋即開始爆拉。
9月4日晚17:50分，香港行政長官林鄭月娥發布電視公告，宣布正式撤回修訂《逃犯條例》草案。
傳聞正式落地。
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01.千點大反彈
這是一次始料未及的異動。
在下午13:50分之前，恆生指數除早盤有所拉升之外，走勢整體平穩，恆指彼時的漲幅僅在1.25%左右。
然後，此後的半個小時之內，恆指突然發力，至14:13分突然漲至3.91%；隨後，恆指震蕩下行，並再度重新扭頭向下，至15:46分漲幅一度衝高至4.33%；雖截至尾盤略有回落，但恆指漲幅仍然維持在3.9%的水準。
對於已經沉鬱一個多月的港股而言，消息面的刺激確實起到了“一點即燃”的效果。
這場大漲，也令港股投資者迎來了久違的宣泄。當日，恆生指數成交額達1163.77億元，較前一交易日的638.1億元放大了82.38%。
不過，從尾盤成交情況來看，資金趁指數拉高出逃的跡象還是非常明顯。
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02.香港本地股大爆發
港股市場突如其來的“大陽線”背後，是香港本地股的集體爆發。
數據顯示，9月4日當天，香港市場珠寶鍾表、公共運輸、地產投資等行業板塊分別上漲了7.18%、6.27%、6.24%，而這些板塊背後以港股本地股居多。
以珠寶鍾表行業來看，領漲股六福集團（00590.HK）上漲了10.76%；緊隨其後的是周大福（01929.HK），上漲了9.74%。
公共運輸行業方面，冠忠巴士集團（00306.HK）、鋼鐵公司（00066.HK）分別上漲了7.81%和6.4%；
地產投資行業方面，九龍倉置業（01997.HK）上漲了12.11%；新鴻基地產（00016.HK）上漲了9.82%；希慎興業（00014.HK）、九龍倉集團（00004.HK）、太古地產（01972.HK）、恆隆地產（00101.HK）、鷹君（00041.HK）等一眾股票均上漲6%以上。
積弱已久的香港本地股為何突然爆發？
部分市場人士認為，這或由於香港本地股前期已經經歷了大幅調整，PB達到歷史低位，在消息面的刺激下，極其容易催化出行情。
招商資產管理（香港）有限公司總經理白海峰向記者分析指出，“今天本港地產股大漲，主要是因為此前的一波調整較為劇烈，而在邊際預期轉好時出現的一波修複性反彈。但整體來看，本港地產股的系統性beta風險依然存在，建議投資者謹慎，理性應對。”
不過，也有機構人士認為當前港股本地股的PB具有較強支撐。
9月3日，瑞銀中國策略主管、首席策略分析師劉鳴鏑分析表示，（香港）本地股在歷史上1.1倍的PB時有非常堅強的支撐作用，國際金融危機和亞洲金融危機的時候，我們曾經看到它跌穿，PB降到1倍以下，但這個時間段不長，大概就是1-2個月，交易量也不大。因此，如果（本地股PB）繼續向下，則可能有“千載難逢”的機會。
具體配置上，劉鳴鏑建議關注香港本地收租地產股、公用事業股等。
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03.機構看好整體修複行情
雖然機構對於港股本地股意見或存在分歧，但對於港股市場整體的未來投資價值上，越來越多機構人士表達了偏樂觀的看法。
前述招商資產管理（香港）有限公司總經理白海峰表示，“從上周開始，由於香港社會因素及中美貿易摩擦等負面因素影響，港股已經回吐年內全部漲幅，股價已經提前反映出對企業盈利增速的悲觀預期。接下來的宏觀環境如果沒有出現新的邊際利空因素，甚至出現背景變量的邊際改善，港股將有望迎來一波明顯的修複性行情，尤其是港股中基本面較好、盈利未受顯著影響的藍籌股，未來一段時間內的風險收益比將非常有吸引力。對於長期投資者而言，未來三年港股的投資價值都不容小覷。”
同日，匯豐晉信滬港深基金經理程彧也向記者談及了其看好港股的理由。
程彧表示，“雖然短期可能有一些消息面的催化導致了市場的異動，但從港股市場內部來看，港股當前的投資價值才是促使市場大幅反彈的最主要因素。總結來說，有四點原因促使我們當前看好港股的投資機會。”
程彧指出，首先，從企業盈利水準來看，在今年三季度與四季度，大概率會看到港股企業盈利的轉捩點。對於港股這樣一個注重基本面和盈利的市場來說，盈利的轉捩點往往也會對應市場的轉捩點。
其次，從利率方面來看，美聯儲近期出現十年來的首次降息，這意味著利率因素不再成為港股的製約因素，整個利率環境利好港股市場。
第三，從風險溢價情況來看，當前港股市場可謂處於市場情緒的低點，風險偏好低，風險溢價補償接近歷史最高水準。從估值角度來看，恆生指數的估值也接近過去十年的低點。雖然恆生指數估值接近歷史低位並不算少見，但同時出現估值在低位而風險溢價在高位的情況卻非常少見。這意味著港股當前的吸引力較高。
最後，近期南下資金的增量明顯，港股通南下資金已經連續16周保持淨流入，不少內地機構已經看到了港股的吸引力。尤其是部分估值水準較低、安全邊際較高並且擁有大量低市淨率、高分紅的公司，尤其適合國內風險偏好較低的長線資金配置。
基於上述分析，程彧認為，今年以來港股相對A股調整更充分，對悲觀情緒的釋放也更徹底，同時預期後續盈利有望迎來轉捩點，我們會相對看好港股市場的投資機會。
除了買方之外，不少賣方機構也發表了對港股市場的樂觀看法。
富途證券秦忠傑指出，港股市場的短期承壓不改長期潛力。
其表示，國內方面8月PMI數據為49.5，整體仍在低位徘徊並略低於7月的49.7。可以看出，宏觀經濟依然處於較弱水準，也沒有出現轉好的跡象。估值方面，投資者可能會擔心美國股市未來由牛轉熊，港股市場跟隨下跌。但需要注意的是，當前港股市場的整體估值已處歷史最低位置附近，而對比全球市場來看，港股市場都是頗具吸引力的。
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04.南下資金連續16周淨流入
確然，在港股市場調整劇烈的這一個多月中，南下資金一直在大舉買入。
本周以來的三個交易日內，南下資金分別淨買入港股市場19.64億港元、12.94億港元、15.07億港元，合計淨買入47.66億港元。
在此之前，南下資金已經連續16周淨流入港股市場，合計淨買入金額高達1301.18億港元，大約人民幣近1200億元。
從系統持股量變化來看，截至9月3日，較7月26日本輪港股大調整之初相比，南下資金增持最多的股票分別是建設銀行、工商銀行、農業銀行、中國銀行、保利協鑫能源、嘉年華國際、豐盛控股、中國生物製藥、中國石油股份，其中建設銀行獲增持數量高達23.61億股。
可以看到，內地銀行香港股，堪稱南下資金近期“抄底”最青睞的方向。
一位來自某華南知名私募機構的總經理向記者表示，“港股市場目前估值基本相當於2008年全球金融危機時期，處於歷史次低的一個位置，建行（港股）的PE一度跌到只有4倍多，而股息率達到6%以上。對於這類具有確定性業績的上市公司而言，至年底淨資產將出現明顯提升，大跌帶來了比較好的布局時點。”
值得一提的是，在南下資金的抄底目標中，騰訊也是極其受捧的標的之一。從持股量變化來看，根據港交所數據披露，截至8月6日南下資金合計持有騰訊控股1.59億股，較大跌前的7月26日的1.39億股增加了2000萬股。
不過，有機構人士表示，雖然今年下半年以來，其逐漸將投資範圍擴大到港股、中概股中偏消費類行業中，整體來看也取得了不錯的效果，但其對於港股市場整體還是保持謹慎參與的態度。
一位受訪私募人士向記者表示，“港股的這波大跌確實帶來了值得把握的機會，我們近期也在加大研究，不過沒有大舉抄底的想法。”
其指出，海外市場與A股市場存在相同的問題，一旦出現調整，下跌力度不弱於A股。對於美股、港股市場投資來說，龍頭中概股是海外資金做空的主要標的，需要以非常謹慎的態度參與到定價中。
其進一步表示，“香港市場結構中，機構資金與散戶資金比例為9:1，機構資金中的七成來自於歐美資金，三成為內地南下資金。未來希望結構可以調整為五成海外資金+五成內地資金。目前距離內地資金拿到定價權還有很遠的距離，投資風險也高於A股。”
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