張裕並購三個法國酒莊的邏輯

（圖片來源：全景視覺）

經濟觀察網 記者 種昂法國被譽為世界葡萄酒的中心，這裡的葡萄酒莊一直是全球各國投資者追逐的目標。2019年3月20日，中國最大的葡萄酒企業——張裕(000869.SZ)發布公告稱，該公司剛剛控股了法國AdViniSA（以下簡稱“Advini公司”）旗下的拉頌酒莊。這是繼並購法國富朗多、蜜合花酒莊後，張裕在法國控股並購的第三個酒莊。

根據公告顯示，此次海外並購是張裕(000869.SZ)在法國的全資子公司——法尚簡式股份公司（以下簡稱“法尚公司”）擬以股權作價方式出資576.974萬歐元，與法國Advini公司的子公司在法國合資成立L&MHOLDINGS公司（以下簡稱“L&M”）。其中，法尚公司以其持有的蜜合花公司約100%股權出資，持有L&M55%的股權；Advini公司方面以其持有的拉頌酒莊約100%股權出資，持有45%的股權。

法國在中國葡萄酒市場一直是進口的第一來源國。Advini公司是一家專門從事法國和南非葡萄酒生產銷售，旗下有29家酒莊，是法國唯一的葡萄酒上市公司。拉頌酒莊是法國上梅多克產區中級莊，距拉斐酒莊約一英裡，總面積103公頃，其中葡萄園種植面積51公頃，平均樹齡30年，年產量35萬瓶。2013年拉頌酒莊被Decanter評為法國“Top15”中級莊之一。

2013年10月，張裕(000869.SZ)先是以以4379萬元人民幣收購了法國富朗多家族乾邑有限公司；2015年11月，又出資333萬歐元收購了卡斯黛樂酒莊公司持有的蜜合花農業公司90%股權。如今，拉頌酒莊已是這家中國最大的葡萄酒企業並購的第三家法國酒莊。

對於為何要並購三個法國酒莊，張裕總經理孫健告訴《經濟觀察網》，在海外收購中，張裕收購法國兩個酒莊時間比較早，運行下來覺得沒有達到良性運轉的目標。法國葡萄酒莊管理公司一般都是十幾個、甚至幾十個酒莊統一管理才可以發揮規模效應，單獨管理一兩個酒莊一般是要賠錢，即使不賠錢也基本上是不賺錢。如今，張裕在法國擁有三家葡萄酒莊，就能將其集成在一起進行管理，可大大降低人力、採購、物流等運營成本，更好的協同發展，同時盤活現有的投資項目。

事實上，張裕早在2009年前就與法國拉頌酒莊等七大國際酒莊組建了國際聯盟，多年來雙方互有合作、較為了解。

孫健介紹道，在收購法國拉頌酒莊之前，張裕專門委託了當地法國有關部門對土壤和其他的考量，最後得出的結論是拉頌酒莊100公頃土地中有相當面積的土地可以生產出品級更好的酒。

根據新的商業計劃書，張裕(000869.SZ)收購拉頌酒莊的投資回報期為13.8年，年平均投資收益率為7.3%；若一並考慮其產品在中國銷售取得的淨利潤，投資回報期為4.5年，年平均投資收益率約為22.3%。