國產葡萄酒窘境:中葡股份巨虧 國安投資質押全部股票

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　　來源：財經嘯侃

　　3月15日，中葡股份（600084.SH）發布公告稱，公司收到持股5%以上股東中信國安投資有限公司（下稱“國安投資”）通知，國安投資將其持有的本公司無限售流通股股票1.25523億股質押給申萬巨集源證券有限公司，質押登記日為 2018 年 3 月 14 日，質押期限為 729 天，相關質押手續已辦理完畢。

　　截至本公告披露日，國安投資持有中葡股份1.25523012億股，佔中葡股份總股本比例為 11.17%。此次質押的1.25523億股佔中葡股份總股本比例為 11.17%。

　　公告顯示，國安投資累計質押的其所持中葡股份股票共計1.25523億股，佔其持股總數比例為 99.9999%，佔中葡股份總股本比例為11.17%。

　　目前，國安投資仍處於停牌之中，其股價在7.52元/股左右，粗略計算一下，國安投資本次質押股票市值在9.4億元上下。

　　換言之，國安投資幾乎將所持中葡股份所有股票已經質押出去了，投資者不禁要問，這是為何呢？

　　對此，中葡股份方面特別在公告中表示，國安投資股票質押主要用於補充流動資金。業界表示：“這是有多缺錢啊！”

　　值得關注的是，中葡股份不久前發布公告，經財務部門初步測算，預計2017年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤與上年同期（法定披露數據）相比，將出現虧損，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤-8500萬元到-1億元。

　　從預虧公告來看，中葡股份2017年陷入巨虧狀態，一方面是因為主營業務影響，另一方面則是非經營性損益的影響。

　　2017年國內葡萄酒行業整體尚未調整到位，繼續受國內需求下降，進口葡萄酒產品衝擊國內市場的影響，市場競爭日益激化。

　　對此，中葡股份方面表示，目前公司仍處於市場開拓階段，品牌的知名度及市場份額的佔有率偏低，2017年度公司在品牌宣傳和行銷體系建設方面繼續維持較大投入，費用率仍然較高，公司主營業務呈現虧損。

　　酒業專家蔡學飛則認為，國產葡萄酒沒有及時跟上消費更新的大趨勢，沒有及時對品牌進行高端化更新，加上新生代對酒水消費越來越多元化，導致國產葡萄酒增長乏力。進口葡萄酒的蠶食，更加劇了國產葡萄酒的窘境。

　　另外，2016年，中葡股份獲得銀行理財產品收益5642.03萬元，處置可供出售金融資產取得的收益6300萬元，處置長期股權投資產生的投資收益2889.02萬元。

　　然而，2017年，中葡股份僅僅取得銀行理財產品收益為1810.10萬元，且未進行處置資產類交易。

　　實際上，中葡股份業績一直不佳，2016年，其歸屬於上市公司股東的淨利潤雖為正數，約為1272.52萬元，但歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤卻仍未負數，約為-1.328億元。

　　據統計，中葡股份連續十年以上扣非後歸屬母公司股東的淨利潤為負，常年依靠非經常性損益實現盈利。

　　比如2013年至2017年，中葡股份歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤分別虧損9500萬元、虧損1.1億元、虧損2.4億元、虧損1.328億元以及虧損1.1億元到1.26億元，中葡股份還因此收到過上交所問詢函。

　　日前，Vinexpo（國際葡萄酒及烈酒展覽會）聯合IWSR（國際葡萄酒及烈酒研究所）發布報告預測，到2021年中國將成為全球第二大葡萄酒與烈酒消費市場，僅次於美國。但國產品牌生存狀況不容樂觀。報告指出，在中國葡萄酒市場，國產葡萄酒的銷量佔比在下降。

　　同時，國家統計局最新發布的數據顯示，2017年中國葡萄酒產量為100.1萬千升，比2016年減少13.6萬千升，累計增長-5.3%。另外，從2013年至2017年，全國葡萄酒產量已連續五年下降。

　　以張裕、長城為代表的國產葡萄酒其實也意識到了自身存在的問題，並相繼調整產品結構、布局中高端，試圖提升競爭力，搶佔國內市場。不過，從目前來看，效果還不明顯。

　　對此，中國食品產業分析師朱丹蓬指出，2018年中國葡萄酒行業仍呈現外進內退的趨勢，進口葡萄酒還會加大對中國葡萄酒市場的蠶食。

　　一位酒企人士向《財經嘯侃》特約、獨家撰稿人五穀君表示，在國產葡萄酒陣營，張裕和長城算是龍頭品牌了，但與進口品牌相比，也略遜一籌，更何況在品牌上一直無法實現突破的中葡股份了。

　　眼瞅著指望葡萄酒這個主營業務難以扭轉業績頹勢，中葡股份也打算跨界了，擬收購標的公司主要從事碳酸鋰、鉀肥為主的鹽湖資源綜合開發利用業務。本次交易完成後，中葡股份主營業務將發生較大變化，成為雙主業公司。

　　中德證券保薦代表人左剛指出，在上市公司葡萄酒業務盈利能力不佳的情況下，上市公司控股股東國安集團，希望支持上市公司改善業務結構，提升持續盈利能力。有別於其他向第三方收購資產的跨界並購，此次交易中上市公司和標的公司同屬國安集團，屬於內部資源整合。

　　對此，中葡股份董秘侯偉表示，交易完成後，上市公司將形成雙主業運營的格局。雖然雙主業之間不具有行業協同，但從國安集團內部資源整合角度，此次收購能帶來相應的協同效應。公司將努力保持國安鋰業核心團隊的穩定性，業務層面的自主性和靈活性。從公司經營和資源配置的角度出發，力爭通過企業在管理理念、發展方針、治理結構、人力資源和財務核算等多方面的高效整合，提升整合的協同效應。

　　不過，資本市場也不乏質疑聲！

　　上述酒企人士向《財經嘯侃》特約、獨家撰稿人五穀君表示，中葡股份跨界遭到質疑也可以理解，因為一方面碳酸鋰、鉀肥行業與中葡股份主營業務沒有任何聯繫，本次收購不存在整合的協同效應；

　　另一方面碳酸鋰行業受益於新能源等領域也是近期市場關注度較高的熱門題材，具有高估值、不穩定等特點，收購之後，能否達到預期效益，存在較大不確定性。

　　另外，近年來，中葡股份業績不佳與其僵化的經營體制也存在著較大關係，這不是單純依靠收購就能改變的，中葡股份還是應該多從自身上找原因。

　　比如中糧集團收購酒鬼酒之後，酒鬼酒業績大幅回暖，就在於公司機制變得更加市場化，並且管理團隊經營得當，這對於中葡股份來說，是一個很好的警示。

責任編輯：陳悠然 SF104