鍾正生：8月信用環境未得到實質改善

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經濟觀察網 實習記者 劉璐9月12日，央行發布數據顯示，8月社會融資規模增量為1.52兆元，較上月多增約4800億元。

莫尼塔首席經濟學家鍾正生認為，新增社融的增長主要是由於表外與債券融資有所改善，但表內信貸擴張轉而走弱，這使得新增社融與季節性規律大體相當。

8月新口徑的社融餘額增速繼續由10.3%降至10.1%，老口徑的社融餘額增速也由9.6%降至9.5%。

鍾正生表示，社融擴張受表內信貸拖累而繼續放緩，疊加信用分層情況加劇等，整體信用環境的實質改善還未出現。

8月社融口徑新增信貸1.31兆，表內信貸擴張有所放緩，且較7月下旬政策積極轉向後的較強慣性明顯走弱。

鍾正生就此指出以下三點原因：一是7月下旬大行搶放貸後，合意融資需求有所透支；二是月中流動性小幅收緊，放貸節奏弱於季節性規律；三是普惠金融額度雖然偏鬆，但銀行風險偏好較為一般，實際放貸增量有限。

8月新增直接融資3517億，企業債券融資升至3376億元，較上月繼續較大幅增強。

鍾正生認為，這與近期政策比較友好（6月初，央行MLF抵押品擴容；7月中旬，傳聞央行開展針對信貸和信用債的定向MLF操作，對於低評級信用債的支持力度更大等）、信用風險擔憂緩和有關。

“但是，債券融資擴張的主要是高評級主體，AA及以下的信用債融資維持負增，反映信用分層的情況仍然存在。8月股權融資141億元，擴張幅度較之前繼續下降，與近期股票市場表現比較低迷有關。”鍾正生說。

8月新增人民幣貸款1.28兆，較上月少增1700億元。

鍾正生表示，表內信貸擴張有所放緩，主要由於銀行風險偏好一般，符合政策激勵的合意融資需求也較稀缺，從而企業中長貸擴張走弱，居民短貸和票據融資衝量特徵明顯，甚至繼續增強。

8月新增人民幣存款1.09兆，同比少增2700億，而M1與M2同比分別回落至3.9%和8.2%。

鍾正生指出，新增人民幣存款的減少主要是由於非銀存款降幅較大。而M1與M2的回落則是由於貨幣增速繼續走弱，實體部門資金狀況仍然較差，整體信用環境還未得到實質改善，寬信用政策的實質效果仍然需要觀察。