“小程序”讀研報成券商研究新發力點！團隊建設如何突圍？

賣方研究的頭部集中度正在提高，但同時也有一些異軍突起的代表，最突出的就是超過中信成為分傭第一的長江證券，還有廣發、天風、中泰等嶄露頭角的大中型券商。

這讓更多的券商研究所看到突圍的希望，並思索團隊建設的模式。

從團隊來源看，可以分為兩類：一種是外部挖角明星分析師組建團隊；一種是內部動態培養大批優秀分析師。這兩者模式孰優孰劣、各有所長，前者投入大、穩定性欠佳，但見效快；後者需要長期布局、見效慢，但團隊穩定。

值得注意的是，隨著投資者適當性管理和研究價值的重估，近期各大券商都在做的一件事，那就是開發“小程序”提供研報，只為合作的買方機構服務，目前長江、廣發等大型券商研究所都已開發了相應小程序，國君則開發了相應APP。

賣方研究兩種方式建團隊

近年來，賣方研究所的籌建變得不可或缺，重要性也大大提高。因此不少中小券商動用大量資金“挖角”明星分析師，迅速組建團隊打響名氣。

這一種模式可複製性強，往往被許多研究基礎為零或較弱的券商所採用和效仿，因此分析師行業流動性也比較大。

近期就有長江證券副所長、有色金屬首席分析師加盟五礦證券任研究所所長，還有此前國盛證券也引入了多年新財富第一的白金分析師楊濤團隊等，甚至近幾年異軍突起的天風證券、中泰證券都是通過吸引明星分析師迅速打響名氣，天風從此得以躋身前十，分倉收入2017年排名第七，2018年排名第八。

以天風證券為例，這樣的研究團隊往往投入大，人員的穩定性欠佳，但見效快，能迅速為市場熟知並打入某個優勢行業研究，並且可能由加盟的分析師直接帶來分倉收入。

另一種模式是內部培養，去年分倉收入排名第一的長江證券，以及晉升前三的廣發證券，都傾向於內部培養，原廣發證券研究所所長張嵐也曾是長江證券研究所的帶頭人。

以長江證券為例，最近三年間，分倉收入躋身行業前十，再進而佔據第一的寶座，仿佛打了一場升級戰。團隊成長之後，終於收獲了成果，但更早的時候往往不為人知，目前長江證券總裁、研究所所長都是自身培養的分析師出身。

通常，這樣的團隊穩定性更強，但見效慢，時間上需要長期投入和布局，甚至從實習生就開始培養、再篩選，不過整體凝聚力很強，也較少有人員流失的情況發生。

從考核機制來看，目前券商研究所採用的模式，也大體也可以分為兩類：一種是以首席分析師為核心的傭金分倉考核；一種是團隊協作為主的綜合評價考核，當然也可能兩者兼而有之。

“長江研究”帶來示範效應

記者獲悉，長江證券推出了名為“長江研究”的微信小程序，作為長江研究目前研報的唯一出口，其在行業內也帶來了較強的示範效應。據了解，這原本是為了滿足投資者適當性的合規要求，隻對服務的簽約白名單客戶開放，但實際上已經開始變成一種賣方研究呈現報告的新模式，同時實現機構客戶投資者的一站式服務。

目前，市場上獲取及時、免費的研報已經越來越少、越來越難，“長江研究”微信小程序根據投資者訂閱和登錄的閱讀習慣，也會做一些整合和推送，探索客戶個性化服務和管理的可能性。

“小程序除了能解決合規問題外，其比APP要更輕便，呈現效果也比傳統的報告分發模式更好更及時，而且客戶的閱讀偏好等更容易被挖掘。”長江證券研究所所長徐春表示。

此外，一家公募基金還透露，長江證券對買方機構的個性化服務，還包括機器人公告解讀、投資習慣標簽化及模擬持倉推送等。

對此，長江證券表示，給投資者打標簽、機器人抓取公告等，是金融科技團隊配合研究所開發在長江證券APP中的一項特色功能，目前還在嘗試階段並未廣泛應用於對買方機構的研究服務中。

“小程序”讀研報已成趨勢

不管是哪種方式組建的團隊，最終賣方研究的使命仍然是挖掘價值，但大部分研報重複度高，並且市場上隨處可見，不過這些現象正在發生改變，研究所開發“小程序”提供研報服務開始成為一種趨勢。

通過“小程序”平台分發研報，採用白名單账號登錄方式進行訪問權限的管理，可對不同級別客戶賦予不同級別的權限，滿足了投資者適當性要求；與此同時，“小程序”與報告審核系統打通，設定了只有研究報告審核入庫後才能對外分發，完成了對研究報告的上傳、質控、合規、分發的閉環式管理，有效規避了不公平對待投資者的情況。

這就意味著，只有合作的公募基金等機構客戶，才能擁有账戶登錄券商研究所的“小程序”平台閱讀研報，普通的個人投資者會越來越難看到及時、高質量的報告。

據了解，此前廣發證券也打造了一個研報平台，希望借此打通內地與香港的研報共享。而小程序這種方式呈現的研報平台，則比APP更為輕便，長江證券首家開發了“長江研究”小程序之後，在行業內也帶來了較強的示範效應。

不過在某種程度上，“小程序”平台分發研報也限定了服務的投資者範圍，因為沒有權限的投資者就看不到研報，意味著券商研究所也要做出取捨。

據了解，目前券商開發的小程序，已有機構客戶逐漸形成粘性，承載視頻路演、分析師連線、電話會議等，最常規的研報篩選、下載、推送等功能都可以實現，另外還有網頁版供基金經理在交易時間閱讀。