美聯儲降息能否幫助美國躲過經濟衰退？歷史告訴你答案！

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德意志銀行的Binky Chadha表示，自上世紀50年代以來，包括在本輪經濟復甦過程中采取的非常規寬鬆措施，美聯儲已經實施了19個寬鬆周期。然而，其中九個，或者說近半數的寬鬆周期，美國經濟最終陷入了衰退；不僅如此，最近三次降息在第一次降息後的三個月內就出現了經濟衰退。

這些降息後，經濟表現如何？

對於即將到來的“保險”降息來說，好消息是，迷你寬鬆周期的特點是，在第一次降息之後，經濟增長出現了非常迅速的逆轉(2-3個月)。風險資產目前已經消化了這種預期，這表明，除了放鬆貨幣政策之外，其它因素也在推動經濟增長方面發揮了關鍵作用。

德意志銀行認為，解決貿易摩擦仍然是當前經濟增速回升的關鍵。

在寬鬆周期以經濟衰退結束的情況中，ISM指數繼續走弱，最終——美聯儲開始降息後的八個月——在低位(中值36)見底。在這些情況中，標普500指數往往會經歷熊市，通常從峰值到谷值下跌27%，而且下跌主要發生在美聯儲開始放鬆貨幣政策之後。實際上，平均而言，標普500指數要到美聯儲開始降息後的五個月才見底。

而在沒有以衰退收場寬鬆周期中，顯著的特徵是，經濟增長出現溫和的進一步下滑(ISM指數中值為48)之後，平均來看，在美聯儲開始放鬆政策後的兩到三個月內，經濟增長迅速反彈。股市通常在美聯儲開始寬鬆後下跌7%，但會隨著經濟增長而很快見底。在美聯儲開始寬鬆周期後的六個月，標普500指數平均上漲12%。

值得指出的是，當領先指標(LEI)增速放緩足夠多時，美聯儲總會放鬆政策。也就是說，當領先指標在六個月內下降時，美聯儲總會寬鬆，即使下降幅度很小。

自2018年9月以來，領先指標一直處於停滯，六個月增速現已跌至零，瀕臨跌入負值。

因此，外界普遍認為美聯儲本月將降息。平均而言，美聯儲會在ISM指數見頂並跌至50附近後的八個月左右開始寬鬆，當前模式也符合歷史劇本。通常情況下，美聯儲會在標普500指數見頂四個月後開始降息。而這一次，將會是個例外，就像德意志銀行所指出的那樣。降息和標普500接近或處於紀錄高位一同發生的這種模式此前隻發生過一次，在1995年。

摩根士丹利周末指出，經濟與股市之間脫節程度從來沒有像現在這樣大。這使得標普500指數基於當前的增長率較公允價值高出約10%。

從歷史上看，美聯儲寬鬆只有一半時間被證明是迷你周期，經濟增速迅速反彈是它的顯著特徵。

正如德意志銀行的Jim Reid總結的那樣，歷史表明，即將陷入經濟衰退的可能性比市場認為的高得多，而且隨著美聯儲（和其他央行）開始新一輪寬鬆周期，“我們正處在市場的二元時刻”。

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