美股暴跌別甩鍋美聯儲，經濟增速要見頂才是主因

剛剛過去的12月，美股遭遇了金融危機後最大的單月跌幅。

文 / 華商韜略趙建勳

美國時間12月4日，美股慘遭血洗，標普500指數暴跌90.30點，跌幅3.24%;道指暴跌799.36點，跌幅3.10%，;納指重挫283.09點，跌幅3.80%。

12月21日，美國股市又經歷一輪暴跌，道指及標準普爾500跌1.8%及2.1%，一周累計下挫6.9%及7.1%。今年8月創新高的納指，跌幅超過21%，正式跌入技術熊市。

12月24日平安夜，美股第三次暴跌，道指跌超600點，跌破22000點；標普500指數跌破2400點，跌入熊市。

儘管過去兩周標準普爾500指數開啟了一波反彈，但彭博數據顯示，該指數中還沒有一隻股票在14個交易日內創下52周新高，創下1990年以來的最長記錄，可見12月的暴跌對美國股市投資者來說是多麽的深刻和痛苦。

那麽，是什麽原因讓美股連續暴跌呢？

美國國內認為，第一個原因是美國債券市場上短期國債收益率超過長期國債收益率，即所謂的收益率倒掛。

短債收益率高於長債，意味著長線投資的信心減弱，投資者對未來收益的期望下降。因此收益率曲線倒掛被視為經濟衰退的標誌之一。

12月4日，美國的3年期國債收益率11年以來首次超過了5年期國債收益率，2年期國債收益率也在逼近10年期國債的收益率，息差收窄至低於10點子，為自2007年以來最低，反映掉期市場已開始押注2020年減息。

自二戰以來，每次美國經濟衰退之前，2年期國債的收益率總是高於10年期國債的收益率。目前雖然還沒超過，但兩者的利差正收窄到2007年以來最窄，並十分接近於收益率倒掛。

不過也有投資專家表示，從歷史上來看，從收益率倒掛出現到經濟衰退形成，之間所用時間越來越長了。比如，1984年收益率反轉出現後3個月經濟開始衰退，而1989年和1995年則用了5個月，2000年的收益率反轉出現到開始衰退用了8個月，2006年則用了18個月。

美股暴跌還與美聯儲收緊貨幣政策有關。

2018年12月19日，美聯儲完成去年最後一次加息，將聯邦基金利率目標區間上調至2.25%-2.50%。美聯儲主席鮑威爾還暗示2019年會再加息至少兩次，並將堅持縮表。

隨著美聯儲開始收緊貨幣政策，川普曾多次攻擊美聯儲前主席耶倫和現任主席鮑威爾。股市重挫後，川普更加不滿，在社交媒體上猛噴鮑威爾，稱加息抬高了借貸成本。

持續時間或創歷史紀錄的政府關門，對美股的衝擊也不小。

美國聯邦政府部分機構自2018年12月22日開始進入關門狀態，也是美國政府首次在一年內關閉三次。撥款之爭和政府關門意味著共和、民主兩黨之間的共識越來越少，跨黨派合作空間越來越小。美國政府關門以及兩黨矛盾進一步激化，不免導致市場情緒出現惡化。

還因為政府關門，許多重要的美國經濟數據，包括零售銷售報告(消費佔美國經濟的70%)、GDP和耐用品銷售數據在內的重要經濟數據，也被迫延期發布;而工廠訂單、建築支出和新房銷售的數據可能也將無法出爐。據彭博報導，美國政府關門迫使分析師使用一些替代數據，來衡量經濟變化的影響。

此外，歐洲動蕩的局勢也令美股投資者膽戰心驚。

英國硬脫歐越來越有可能，法國也不消停，持續數周的嚴重騷擾，不斷下滑的總統支持率，以及席卷全國的騷亂對法國經濟造成的嚴重傷害。

當然，決定美股表現的最終還是經濟基本面。川普總統的減稅和支出增加的效果開始消退，某些領域出現疲軟，美國本輪復甦的經濟增速或即將見頂。中期選舉共和黨失去了眾議院控制權，川普的財政刺激政策將受到政府預算的更多掣肘。

而持續加息的利率環境、貿易摩擦給製造業和農業帶來的苦惱，都可能抑製美國明年增速，其他經濟體增速放緩也會拖累美國企業的海外利潤和出口。在美股已經累積了接近十年的漲幅後，明年美股的波動將更加劇烈，美聯儲加息次數也可能減至1-2次，加息周期將較原本的預期提前結束。

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