愛康國賓：私有化得與失

　　愛康國賓：私有化得與失

　　文|孫斌

　　愛康國賓的私有化爭鬥因阿里的出現而告一段落，但正是這場持久的私有化爭鬥，也讓其錯失了“黃金三年”。

　　一場爭鬥了近兩年的股權之戰，即將告一段落，同時也讓擱置了許久的愛康國賓私有化進程走到了終點。

　　3月27日消息，愛康國賓（股票代碼：KANG）宣布，與IK Healthcare Investment Limited（母公司）、雲鋒基金和阿里巴巴簽訂一份最終協定與合並計劃。

　　如果合並完成，愛康國賓將從美股退市，成為一家私人控股公司。現在看來，愛康國賓的私有化爭鬥雖因阿里的出現而告一段落，但正是因為這場持久的私有化爭鬥，愛康國賓卻錯失了行業三年黃金期。現在，美年大健康不僅已成為行業龍頭公司，而且規模（門市數量）是排名第二的愛康國賓近3倍。

　　阿里的出現，又能否讓愛康國賓挽回劣勢？

　　“折騰”的私有化

　　愛康國賓是愛康網與國賓健檢於2007年合並建立的公司，當時是國內領先的健康管理集團，主要為公司客戶提供健康體檢、疾病篩查、齒科服務等服務。

　　公司於2014年4月9日在美國納斯達克證券交易所上市，上市後公司一直注重服務網絡的建設，截至2014年6月總共擁有48個體檢中心。當時排名市場第二位，僅次於慈銘體檢。

　　上市也讓愛康國賓成為中國健康體檢在美第一股，但2015年中概股海外遇冷、股價低迷，愛康國賓由此開啟了私有化進程，計劃在美股退市後，回歸國內A股上市，這距離愛康國賓在美國納斯達克上市不足18個月。

　　對此愛康國賓董事長兼CEO張黎剛曾對內部員工表示，“雖然中國資本市場陷入谷底，但決定將愛康私有化是經過審慎思考之後的決策，是為把愛康帶入未來、建立起更大平台的決策。”

　　按照張黎剛的設想，一切都應該很順利。隻不過，誰也沒想到“半路卻殺出個程咬金”。

　　2015年8月，愛康國賓發出要約價格：17.8美元/ADS，對應市值為11.65億美元。11月，美年大健康聯合北京紅杉坤德投資管理中心等投資機構向愛康國賓發出私有化要約，並先後兩次提價，將私有化報價提升至25美元/ADS。這一價格比張黎剛的出價高出了40%。

　　面對競爭對手的惡意收購，愛康國賓被迫在2016年元旦節後拋出“毒丸計劃”，並立刻引入強勢後援團，包括阿里巴巴和中國人壽等新的資本方，以此應對美年大健康發出私有化要約。

　　這一場中國健康醫療產業史上最激烈的私有化紛爭就這樣保持僵持狀態，兩大巨頭將戰火燒到了法院和商務部。彼時，愛康國賓以侵犯商業秘密為由起訴美年大健康，並要求賠償所有損失合計人民幣5000萬元。隨後美年公開回應稱：“美年大健康堅決反對詆毀行業，惡意炒作的不正當競爭行為。”

　　最終打破這場僵局的人正是馬雲,他攜旗下的雲鋒基金，強勢殺入美年大健康與愛康國賓的私有化大戰中。2016年6月，愛康國賓公布，公司已收到雲鋒基金私有化要約建議信，雲鋒基金擬以每股20美元至25美元，收購愛康國賓發行在外的全部股份。當月，張黎剛和美年大健康也相繼宣布撤回私有化要約，中國人壽也退出戰局。雲鋒基金成為了愛康國賓私有化的惟一競購方。

　　失去的黃金三年

　　一場圍繞愛康國賓的股權爭奪戰已塵埃落定，但另一場行業資源的爭奪戰即將打響。健康產業兩大巨頭的爭鬥顯然也不會因為阿里的入局就化乾戈為玉帛，隻不過，以前雙方爭奪的是股權，未來爭奪的焦點則是市場和資源。

　　當前中國的健康體檢市場由醫院的體檢部門和以美年大健康、愛康國賓、瑞慈體檢為首的專業健康體檢機構組成。其中，專業體檢機構市場規模約為93億，佔總健康體檢市場的9.2%，且專業體檢機構的市場較為分散。根據預測，未來中國專業體檢機構的市場規模可達1960億元，未來 5年行業複合增長率將保持28%，預計2020年市場將達到520億元的收入規模。

　　這顯然是一個“金礦”。愛康國賓作為一家專業體檢機構，上市前在市場中排名第二（第一是慈銘體檢），目前也在市場中排名第二（第一是美年大健康）。截至2018年3月底，愛康國賓共有110家體檢中心，覆蓋全國33個城市，年服務人次超過500萬人。這幾年雖不斷擴張，但數量增長顯示不如美年大健康，其體檢中心在2017年就已超過300家。

　　主要定位中高端市場的愛康國賓，近年來，一直在互聯網醫療、疾病篩查、人工智能等方面在進行探索。2015年，推出導醫通APP、體檢寶APP，探索IT技術和傳統醫療服務結合的服務模式，意圖在互聯網醫療領域發力，將移動醫療平台做入口，整合健康體檢、疾病檢測、齒科醫療、私人醫生、外派醫療、抗衰老、疫苗接種等各種預防與醫療服務，建立起一個全方位的健康管理平台。

　　除了探索互聯網醫療與傳統體檢結合的種種可能，愛康國賓在過去的一年中還發力精準健康管理。在2017年6月23日愛康集團戰略更新發布會上，愛康集團創新推出有人“管”的體檢概念以及iKangCare+和iKangPartners+ 計劃。結合DNA檢測手段，在體檢套餐的基礎上更新了提供愛康“防癌三寶”。

　　此外，2017年8月1日，愛康集團與百洋醫藥集團聯合宣布通過引入IBM Watson for Oncology（沃森腫瘤）認知計算解決方案，將在愛康集團旗下108家體檢與醫療中心合作建設IBM沃森腫瘤會診中心。

　　以上種種探索，均顯示了愛康國賓期望從傳統體檢業務中延伸出來，在精準預防領域發展的決心。此次收購愛康國賓，也是阿里看好未來中國健康體檢產業的高速發展。

　　實際上，愛康國賓接受阿里的收購，與其戰略布局關係密切。早在2014年的北大講壇上，馬雲曾說：“我想得很清楚，10年後的中國還會有兩個問題：身體問題和思想問題。”而阿里巴巴提出的“雙H”戰略大圖（Health和Happy）就是來解決這兩個問題的。

　　如今，健康體檢行業的競爭才剛剛開始。隻不過，美年大健康的實力已遠超愛康國賓，阿里入局雖然能讓健康體檢市場的格局更加清晰，但錯失“黃金三年”的愛康國賓，想撼動美年大健康卻並非易事。

責任編輯：謝海平