新房二手房價格倒掛壓力緩解 政策效果逐步顯現

債市創設CRM為民企發債“上保險”

截至12月16日，已有42家機構備案成為CRMW創設機構

本報記者 左永剛

“民營企業債券融資支持工具落地交易所債券市場，通過增進信用工具可以減少投資人購買民營企業債券的顧慮，也是運用信用衍生產品支持實體經濟，對民營企業融資難有一定的促進作用。”12月16日，聯訊證券分析師彭海在接受《證券日報》記者採訪時表示。

近日，繼銀行間債券市場之後，交易所債券市場也推出民營企業債券融資支持工具，以市場化方式支持民營企業債券融資。交易所債券市場近日首批推出了江蘇亨通光電股份有限公司、廣州智光電氣股份有限公司兩單民營企業債券融資支持工具，均採用信用保護合約形式。兩家公司均為上市民營企業。同時市場機構也推出了海亮集團公司債券信用保護合約。

今年10月份以來，在紓解民營企業融資困境的大背景下，信用風險緩釋工具（CRM）密集創設。據中證鵬元評級統計，今年10月10日至11月26日已發行或公開披露創設材料的信用風險緩釋憑證（CRMW）中，已有20家民營企業發行的債券成為CRMW掛鉤債券。目前來看，民企已經成為CRMW掛鉤債券的主要發行主體。

“這是一種風險管理工具，民營企業發行債券，金融機構針對企業發行債券提供信用保護工具。由於民企債券評級比較低，相當於給民企發行的債券買了一份保險，實現信用風險轉移。”彭海比喻說。

據中國銀行間市場交易商協會披露的資訊，截至12月16日，已有42家機構備案成為CRMW創設機構，其中31家銀行、10家證券公司和1家信用增進機構。

“按照央行要求，設立民營企業債券融資支持工具，重點支持暫時遇到困難，但有市場、有前景、技術有競爭力的民營企業債券融資。”巨集信證券固定收益總部信用研究執行總經理左衛豐在接受《證券日報》記者採訪時表示，這些民營企業通常是CMRW創設機構比較了解的、做過授信的、風險相對可控或能提供反擔保的企業，如具有主業突出、行業或細分行業龍頭企業、符合國家產業政策、財務指標相對健康、負債適當、經營穩健、不盲目擴張、不搞資本運作、不牽涉互保等特點的民營企業。目前製造類企業最多。

“但地產、金融企業通常不符合要求。”左衛豐強調。

展望民企發債掛鉤CRMW，中證鵬元評級資深研究員李萱在接受《證券日報》記者採訪時稱，預計“三有”民企，即有市場、有前景、技術有競爭力的民營企業所發行的債券將成為下一階段CRMW掛鉤的主要標的。創設機構在篩選參考主體和標的債券時，將向“三有”民企傾斜。同時，從投資者的角度來看，這類民企所發行債券的信用風險將得到較好的管理。

李萱認為，從區域的角度來看，民營經濟較為發達、民營企業實力較強的地區將在很大程度上獲益於以民企債券為標的的信用風險緩釋工具的創設，民營企業短期內的融資困難將得到一定緩解，對當地的經濟環境、金融環境以及信用環境都將起到積極的作用。

“從行業的角度來看，製造業民企仍將是CRMW的主要參考實體，尤其是那些擁有先進生產技術的民企將獲得更多的關注。而對於那些政策上不鼓勵的行業而言，其債券掛鉤CRMW的難度較大，短期來看運用信用風險緩釋工具的可能性不高。”李萱分析稱。

新房二手房價格倒掛壓力緩解 政策效果逐步顯現

本報記者/蘇詩鈺 見習記者/劉偉傑

近日，國家統計局發布了2018年11月份70個大中城市商品住宅銷售價格變動情況統計數據。國家統計局城市司高級統計師劉建偉表示，從數據來看，一線城市新建商品住宅銷售價格環比微漲，二手住宅持續下降，二線城市環比漲幅均與上月相同，三線城市環比漲幅均回落。

清華大學房地產研究所所長劉洪玉昨日在接受《證券日報》記者採訪時表示，房地產市場整體保持平穩，新房與二手房價格繼續保持倒掛，但倒掛壓力得到緩解，這表明中央政府的政策效果逐步顯現。未來，房地產價格仍需得到有力調控，避免過快上漲或大幅下跌，實現整體穩定的目標。此次一線城市商品住宅銷售價格有漲有跌，二三線城市漲幅平穩符合政策預期。

據初步測算，從環比看，4個一線城市新建商品住宅銷售價格微漲0.3%。其中：北京和上海分別上漲0.6%和0.5%，廣州持平，深圳下降0.2%。二手住宅銷售價格下降0.4%，降幅比上月擴大0.2個百分點。31個二線城市新建商品住宅和二手住宅銷售價格分別上漲1.0%和0.3%，漲幅均與上月相同。35個三線城市新建商品住宅和二手住宅銷售價格分別上漲0.9%和0.4%，漲幅比上月分別回落0.2和0.1個百分點。

11月份，一線城市新建商品住宅銷售價格同比上漲1.5%，漲幅比去年同月擴大0.8個百分點；1月份-11月份平均，同比上漲0.3%，漲幅比去年同期回落10.6個百分點。

與此同時，11月份二三線城市新建商品住宅銷售價格同比分別上漲11.1%和10.5%，漲幅比去年同月分別擴大6.4個百分點和3.6個百分點；1月份-11月份平均，同比分別上漲7.2%和7.6%，漲幅比去年同期分別回落2.2個百分點和0.3個百分點。11月份，二三線城市二手住宅銷售價格分別上漲7.9%和8.1%，漲幅比去年同月分別擴大2.9個百分點和2.7個百分點。

易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進昨日在接受《證券日報》記者採訪時表示，從房價上漲和下跌的城市數量看，房價上漲的城市數量為63個，相比10月份的65個有所減少。這也說明受近期市場調控的影響，部分城市依然有降價促銷動作。這和房價反彈本身也沒有矛盾。從推盤方面看，高端項目入市會更加密集，但在實際銷售過程中依然有降價促銷動作。

嚴躍進表示，二手房的房價指數環比增幅為0.5%，與10月份一致。二手房相對來說更客觀地反映市場走勢，當前很多業主急於拋售項目，會主動降價。而一手房的定價受到更多因素影響，如預售證的備案價審批等，所以價格相對堅挺。

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