摘要
企業股票回購出現了7個季度以來的首次下降，企業股息支付也較第四季度有所下降。
這一舉措的時機大致與較長期債券收益率下降同步，這引發了人們對兩個市場之間聯繫的疑問。
儘管2019年上半年股價上漲，但這些價格的上漲與美聯儲(Fed)的所作所為以及投資者對美聯儲官員的信心更為密切相關。
這兩種情況如何反映在未來的市場行動中應該是投資者主要關心的問題。
周一，我研究了"債券收益率:它們對經濟意味著什麽"這個問題。
關注:
"長期債券收益率仍處於非常低的水準，人們越來越感興趣的是，為什麽這些收益率下降得如此之低，以及它們對未來意味著什麽。"
對此的一個答案是，私人和公共部門的債務水準都很高，未來的經濟增長將受到影響，因為這些債務必須得到償還。
因此，美國經濟長期增長的前景充其量仍是溫和的，這一前景似乎與美聯儲(fed)系統的預測相符。
對美國經濟長期增長的預期似乎鎖定在1.9%左右。沒有衰退預測，只有平庸的擴張。
從2018年第四季度開始，美國市場對未來經濟增長和通貨膨脹率的預期開始下降。
隨著這些預期的下降，10年期美國國債收益率也開始下降。
2018年11月初，10年期美國國債收益率約為3.20%，許多分析人士曾暗示，收益率可能會更高。
但是，有關經濟增長可能不會那麽強勁，通貨膨脹率也會保持疲軟的信息開始慢慢地進來。
2019年1月初，10年期美國國債收益率降至2.70%，此後一直在下降。2019年7月3日星期三上午，收益率下降了近1.95%。
我重申我早些時候的呼籲，要密切關注債券市場，因為那裡似乎正在發生很多事情，如果我們想對經濟現狀和未來走向有更深入的了解，我們就必須努力了解這些事情。
值得注意的是，隨著全球經濟增長預期的下降，長期債券收益率也出現了下降。昨日，全球多數發達國家的政府收益率跌至近期低點，反映出這些預期。
然而，在過去幾個月裡，由於投資者對美聯儲官員的行動和言論作出反應，美國股票價格創下新高。投資者已經押注美聯儲(fed)將繼續支持股市，因此，2019年上半年以來，股價一直在緩慢上行。
標準普爾500指數在截至周一的一年裡上漲了18%，不過漲幅更大的部分來自第一季度13.1%的漲幅。
但是，其他的事情似乎正在發生，我們應該繼續關注。
今年第一季度，企業股票回購出現下降，這是7個季度以來首次出現股票回購收縮。此外，"股息——公司向股東返還資本的另一種方式——也比第四季度下降了2.1%……"
這些數據應該引起一些關注，至少目前是這樣。
關於公司如何改變和進入"新"現代公司時代的部分討論，是關於公司如何在使用金融工程方面變得成熟。在這個新時代，企業的資產負債表上的現金越來越多。因此，這些機構必須盡可能明智地處理這些資金，以保持盡可能高的回報。
在過去的十年中，股票回購和公司股息的支付在這些公司的整體金融工程和業績中發揮了重要作用。
因此，如果股票回購和股息支付發生了重大轉變，就必須對這些貨幣使用者提出一個問題，即他們這麽做的理由是什麽。
今年第一季度，股票回購總額為2058億美元，低於去年第四季度的2230億美元。此外，2018年發生了超過8000億美元的股票回購，是"一年內最多的"。
上述轉變的原因與債券收益率變動的原因相同。
那麽，過去7、8個月債券市場的預期是否正在尋找進入股市的途徑?
不僅經濟增長放緩，FactSet還發布的信息顯示，標準普爾500指數成份股公司預計2019年第二季度利潤將同比下降2.6%，預計第三季度還將再下降0.5%。
"如果這些數字繼續保持下去，整個大盤指數的盈利將連續三個季度下滑，是自2016年以來最長的連續下跌。"
在經濟放緩時期，企業需要持有更多現金。這就是他們正在做的嗎?
但是，股票回購減少的一個副作用是市場流動性下降。而且，隨著流動性的減少，股市甚至可能變得更加動蕩。
總之，我們還有另一種情況需要密切關注。
債券市場可能給了我們一些關於經濟增長預期如何下降的早期指導，現在我們可以用這些信息來說明2019年企業如何處理現金。但是，這是一個不斷演變的形勢，我們必須密切配合。
股市投資者仍在琢磨他們認為美聯儲(fed)在做什麽，而且在不久的將來他們還會繼續這麽做。但是，正如我之前警告過的，如果投資者對美聯儲對股市的支持失去信心，股票回購所提供的市場流動性的缺乏，可能會成為未來市場調整的一個因素。
本文作者：John M. Mason美股研究社（公眾號：meigushe）——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報導美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們，轉載請注明
美股研究社微信群來啦~群裡有更多更新的一手消息，還有大拿出沒，歡迎大家加入！ 關注微信公眾號：meigushe或添加微信：18684760414 備注入群即可加入~（添加人數較多請耐心等待）
香港九龍灣馬來街興發大廈15樓D室