高盛之後，多家外資看準茅台衝擊1000

來源：Wind金融終端 移動APP

4月8日（周一），滬深兩市早盤雙雙高開，貴州茅台開盤漲逾4%，股價站上900元大關。此前貴州茅台公告稱，第一季度淨利潤同比增長約30%，營收同比增長約20%。摩根士丹利、大和上調貴州茅台目標價。

貴州茅台3月28日晚間披露年報，公司2018年實現營業收入736.39億元，同比增長26.49%；淨利潤352.04億元，同比增長30%。每股收益28.02元。公司擬每10股派發現金紅利145.39元。

從指標看，貴州茅台報告期內完成生產茅台酒及系列酒基酒7.02萬噸、同比增長10.08%。其中，茅台酒基酒產量4.97萬噸、同比增長15.98%；系列酒基酒產量2.05萬噸、同比降低1.98%。

從市場看，2018年貴州茅台取消了價格“雙軌制”，控價穩市，“市場反應總體平靜、符合預期”；推進“文化建設暨服務提升”主題活動，市場認可度、消費者滿意度提升。此外，茅台酒和系列酒產能“雙擴建”工程、“智慧茅台”等重大項目也在順利推進。

同日，中國貴州茅台酒廠公司董事長李保芳在博鼇亞洲論壇上表示，目前茅台市值已超過1兆，每股股價約806元。茅台市值上漲與消費升級有關，投資者與消費者對茅台的信心大增。

李保芳還表示，茅台酒產能約為5.6萬噸，今年現有產能完成後，很長時間內將不再擴產。茅台酒現有8000多萬瓶，未來最多不到1億瓶。“未來茅台的滿足率只會下降。如果多生產，你們喝的就不是茅台酒。”

換句話說，在市場需求不斷增長的背景下，茅台的供給上限已經劃定，那茅台的價格和公司的股價會怎樣似乎顯而易見。有市場人士戲言，茅台真要成百年大牛股了。

2018年茅台國內經銷商共減少607個，其中茅台酒經銷商減少437家。2018年12月28日，在茅台的全國經銷商大會上，茅台集團董事長、總經理李保芳曾表示，未來一段時間內，茅台將著重提升直營佔比，不再新增專賣店、特約經銷商、總經銷商。茅台正在理順和完善其行銷體系，大致將有100余家經銷商被取消資格。

對於如此優異的成績，高盛連夜上調目標價至1016元，遠遠超過去年中金給予的845元。

除了高盛，摩根士丹利將茅台目標價由890元人民幣上調11%至990元，渠道和零售需求強勁，經銷商開始預計2020年開啟提價；對茅台評級為增持。大和資本市場分析師Anson Chan等人在5日報告中表示，貴州茅台一季度初步經營數據超預期，2019-2020年每股收益預測上調12%-13%，將目標價由735元上調至941元，該股潛在上漲空間9%。

中銀國際發布貴州茅台的研報指出，內部整治的背景下，渠道利潤持續回流，同時公司業績釋放動力較強，2019-2020年業績有望持續超預期。縱向和橫向對比來看，當前茅台的渠道利潤偏高。2018年茅台人事持續變動，公司內部開展專項整治活動，努力營造風清氣正的行銷環境，茅台酒經銷商減少了437家。認為茅台內部整治有助於渠道利潤持續回流。董事長在2018年12月28日經銷商上強調了“能快則快、不留余地、不留退路”的原則，另外董事長2019年3月份在博鼇論壇發言，他希望到年底的時候，實際結果會比計劃要好一些，也顯示公司業績釋放動力較強。

中銀國際預計2019-2020年EPS35.20、42.48元，同比增25.6%、20.7%。茅台需求保持了強勁的增長態勢，內部整治的背景下，渠道利潤將持續回流，業績存在持續超預期的可能性，維持買入的評級。