臨近年末，白酒行業重磅消息不斷。
貴州茅台近日召開經銷商會議，會上表示，未來一段時間內，茅台酒價格將不再調整，同時也不再舉行促銷活動。此外，2019年茅台酒銷售計劃比2018年增加了3000噸。
周五，貴州茅台收漲4.80%報590.01元，盤中漲幅一度逼近6%。
茅台經銷商會議要點
12月28日，貴州茅台2018年度經銷商聯誼會在茅台集團總部舉行。當日，茅台集團董事長李保芳講話主要涉及七個方面，主要包括：
一、購買方面。2019年要取消身份證登記、電話登記才能買酒的措施。也不能拒收現金，也不再搞任何形式的促銷活動。
李保芳稱，茅台酒的成績值得肯定，但問題也必須重視。臨時性措施，成為常態化手段，比如買茅台酒要求客戶登記身份證，長時間不取消，看似靈活、管用，實際過於‘死板’。一定意義上，這是對客戶的不尊重。
二、價格方面。2019年乃至更長的時期內，茅台酒、系列酒價格都會封頂一個時期，不會再調整。
李保芳表示，要從講政治的高度管住價格，一句話：稀缺不等於天價，價格不能成為“脫韁的野馬”。明年乃至更長的時期內，茅台酒、系列酒價格都會封頂一個時期，不會再調整。
李保芳還稱，“當前和未來一段時間，茅台都將處於一個十分敏感的階段，因此，價格不能過度乾預，也不能放鬆管理，應以理性對待、保持穩定為宜，這也是茅台作為行業龍頭的特殊性所決定的。”
三、關於價格波動。李保芳在回答“如何看待茅台酒的價格波動”時稱，價格是否合適，關鍵要看市場的總體反應和消費者的總體感受，不能一味希望漲，不願看到跌。茅台酒作為高度市場化的產品，價格只要沒有大起大落，就屬正常現象。
四、產量方面。對於茅台酒的銷售安排，李保芳稱，初步計劃，2019年度將對茅台酒按3.1萬噸左右的總量投放。2018年茅台酒的銷售計劃為2.8萬噸，相比之下，2019年計劃多增加了3000噸的投放。
不過，這個量不會全部用作經銷合約計劃，只會是其中一部分。2019年和經銷商簽訂經銷合約，將以2017年計劃量為技術和存量，堅持“不增不減”，總量為1.7萬噸。
其中，茅台酒在春節前向市場投放7500噸左右，豬年茅台生肖酒將在元旦後集中投放市場，確保春節前投放量達到30%左右。
五、經銷商方面。李保芳稱，目前茅台酒臨新的任務，主要是行銷體制的理順和完善，大體上會有100余家經銷商被取消資格。李保芳表示，守法、合規、誠信經營的經銷商不必擔心自己合法合理利益會受到傷害。
六、行銷體系方面。李保芳表示，今後一段時期，茅台酒將不再新增專賣店、特約經銷商、總經銷商，商家要珍惜手中的經銷權。
與此同時，在拓寬新管道方面，茅台酒將重點擴大直銷管道，推進行銷扁平化，平抑終端價格。其將用於包括擴大各省直銷、與大型商超合作、與知名電商合作、投向國內重點城市的機場和高鐵站經銷點。
七、銷售規模方面。關於2019的戰略規劃和發展方向，李保芳在會上“明確定調”稱，茅台將繼續堅持“能快則快，不留余地，不留退路”的基本思路，“跳起來摘桃子”。全力衝刺1000億目標，力爭“千億茅台”目標提前一年實現。
另據證券日報，12月21日，茅台醬香酒經銷商會議上，李保芳表示，2018年茅台系酒全年完成銷售3萬噸，實現收入88億元，已佔到集團業務的10%。系列酒2019年的銷售目標是100億元。
股價下跌難擋外資青睞
Wind統計顯示，2018年貴州茅台股價跌幅14.21%，6月12日盤中一度升至803.50元並創歷史新高，但隨後震蕩下行，10月31日一度創522.00的階段性低點。
不過，股價下跌同時，海外資金仍持續買入。
Wind數據統計顯示，2018年陸股通前十活躍股中，貴州茅台的淨買入規模達174.6億元，僅次於中國平安，位列第二位。
Wind統計顯示，目前貴州茅台市值7412億元，在A股中位列第7位。2018年全年成交額7433億元，在A股中位列第二位，僅次於中國平安。
機構抱團
海外資金持續湧入的同時，機構持倉貴州茅台仍居高位。
Wind統計顯示，截至2018年三季度末，共有801隻基金持倉貴州茅台，涉及基金公司93家，合計持倉數量5176.99萬股，較二季度增加407.32萬股；合計持倉市值377.92億元，較二季度增加29.09億元。
其中，截至2018年三季度末，有43家基金公司持倉貴州茅台市值過億元，其中易方達持倉市值最高，達54.23億元。
機構看好，目標價仍破“7”
據貴州茅台三季報顯示，公司前三季度實現營業收入522.42億元，同比增長23.07%；淨利潤247.34億元，同比增長23.77%；每股收益19.69元。三季度，貴州茅台營收為188億元，同比增長3.2%；三季度歸母淨利潤89.69億元，同比增長2.71%。
雖然三季度業績低於預期，但機構依舊普遍看好。
平安證券研報認為，2019年度茅台酒銷售計劃為3.1萬噸左右。鑒於此，上調2019年業績預測，維持“推薦”評級，增速壓力主要在2020年。
中銀國際研報認為，茅台2018年四季度業績有望明顯回升，內部整治有助於管道利潤回流，可能推動2019年業績超預期。
方正證券也認為，預計茅台四季度發貨量有兩位數增長，且均價提升明顯，因此業績層面不用擔心。
數據顯示，目前機構對於貴州茅台的一致目標價為728.03億元，較三季度超800元的目標價有所下滑，但仍處於高位。
白酒板塊2019年展望
Wind主體行業指數顯示，2018年A股酒類指數跌幅22.41%，在67個行業中排名17位，表現一般。
民生證券研報認為，產品提價是本輪景氣周期的核心驅動因素，2015年一線酒企發起提價，2018年三線酒企完成提價，2019年提價節奏將放緩。
從歷史數據看，茅台、五糧液的單季度營收、利潤增速與市盈率PE呈現出緊密的相關關係。當茅台、五糧液營收與利潤增速下滑時，估值水準也會同時下降，即形成雙殺局面，反之亦然。
2018 Q3茅台單季度利潤同比增速下降至5%以下，直接導致股價重挫，估值下降。因此，2019年應密切關注茅台、五糧液等高端酒單季度利潤增速，並根據增速與估值的對應關係判斷個股投資價值。
報告分析，本輪白酒景氣周期的最大支撐因素是自發性的消費更新，未來景氣周期仍將得以持續。預計高端白酒將走向平穩增長，未來應重點關注次高端名酒全國化擴張和區域性白酒品牌深耕核心市場帶來的結構性超額增長機會。
中銀國際研報也認為，雖然當前的白酒行業仍處於調整期，但本輪白酒調整與09-14年的白酒周期明顯不同，預計19-20年行業仍可實現增長。
華泰證券強調，白酒行業在歷經三輪完整周期後，2016年開始步入新一輪的發展期，雖然2018年行業需求受巨集觀經濟放緩影響有所回落，但是新一輪的發展期並未終結，2019年巨集觀經濟下行壓力逐步趨緩，市場對於白酒需求的悲觀預期也會逐步得到改善，板塊性的估值修複可以期待。
不過，中泰證券研報則認為，從業績來看，當前白酒行業正處在終端需求放緩向報表增速下行相傳導的階段；從估值來看，板塊估值從年初調整至今，已回歸20倍左右的中樞靠下水準；從股價來看，當前股價已提前釋放部分風險，後續仍需四季度乃至明年一季度業績的再次確認。
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