近期公布的中國經濟數據大超預期，“中國經濟的兩大引擎出口和房地產有韌勁，企業盈利的持續性得到增強”的判斷得到初步印證。今日大宗商品/股票/債券對超預期的經濟數據反應並不熱烈，概因投資者對於中長期的信心依然不足。
市場對於中期信用收縮的預期強烈，沙盤推演表外融資向表內轉移產生較大融資缺口，並未考慮“好的去杠杆化”要義是阻止緊縮階段信用市場出現大問題並且把名義增長率維持在名義利率之上的“溫和通脹去杠杆”，從2016年以來的三去一降一補PPI抬升至2018年地方政府專項債擴張、PSL放量、銀行貸款撥備率下調等是一以貫之的組合舉措。我們認為市場“重預期推演，輕現實應對”將逐步平衡化。
當前市場面臨三大驗證：1）3月15日之後復工展開驗證—我們認為需求會遲到但不會缺席；2）3月下旬會議結束/美聯儲加息/MPA考核時點流動性變化—我們判斷流動性回歸中性；3）4月一季報預告披露—真金不怕火煉的業績重要。
我們在2月急跌後的報告中判斷“歷史上A股市場急跌後會出現1-2個月的風格修正”，超出悲觀投資者預期的強勁的中國經濟數據公布後，我們認為當前“預期較現實貼水的交易”將被修正，又來到類似2017年末的驗證業績期，我們建議當前堅定配置一季報硬業績的大周期龍頭，中期逐步挖掘大眾消費的β（商貿零售/休閑服務）以及先進製造中的α（機械設備/電子等）。
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