中信證券：多因素擾動市場風險加大 謀定而後動

　　來源：中信證券

　　上周，我們判斷市場度過3月最後的投資佳期，風險將加大，建議投資者均衡配置，切莫追高。

　　本周，我們認為雖然部分經濟數據超預期，但外有中美貿易戰與美聯儲加息擾動、內有流動性趨緊預期與政策不確定預期擾動，市場波動將加大，建議投資者謀定而後動，知止而有得，待市場明朗後再穩健布局。

　　— 侃大勢 —

　　“流動性趨緊預期短期壓製市場。”

　　1． 外圍貨幣政策收緊疊加國內因素，流動性趨緊預期加強。

　　本周美聯儲將召開議息會議，加息常態化基本確認，美貨幣政策收緊推升美元，對全球流動性造成衝擊，也為人民幣利率和匯率都帶來壓力，疊加國內經濟短期無憂，加大央行跟隨加息的概率，提升流動性收緊預期。

　　季末MPA考核疊加兩會維穩預期消散也將帶來流動性邊際趨緊，對市場形成壓力。

　　2． 大規模融資預期，短期對股市流動性形成一定衝擊。

　　交易所發聲，聚焦新技術、新產業、新業態、新模式企業，加強加快優質上市資源培育，突出對BATJ類“獨角獸”企業的上市服務。

　　另外農行1000億再融資也加深了銀行等傳統企業的再融資預期，加大股市直接融資規模無疑會對股市流動性形成衝擊。

　　另一方面來看，符合政策支持的行業或板塊未來的投資確定性較強。

　　“政策不確定預期促發投資者觀望情緒。”

　　1． 維穩預期消散後，市場嚴監管短期影響市場情緒。

　　證監會對廈門北八道集團開出“史上最大罰單”，提示次新股很容易積聚市場風險和泡沫、警惕炒作風險，對市場操作行為的打擊有利於營造理性市場環境，但短期打壓遊資炒作，不免影響市場情緒。

　　2．“貿易戰”領域擴大，提升市場擔憂。

　　美國近期新上任官員整體偏鷹派，強化“貿易戰”預期，中美貿易戰領域大概率進一步拓展，預計對電子、電氣設備、機械等行業影響較大，加劇投資者對相應板塊的擔憂，在靴子落地前，投資者傾向選擇觀望。

　　“部分經濟數據超預期，A股基本面仍有支撐。”

　　1． 從1-2月份的經濟數據看，經濟短期仍有支撐。

　　尤其是，出口、房地產投資、工業增加值等數據同比大幅回升，表明經濟較強韌性。

　　2． 從中期看，我們維持經濟平穩的判斷。

　　隨著全球經濟繼續向好，出口回升有望持續。而鄉村振興疊加消費更新，消費總體無憂。此外，產業更新背景下，製造業投資仍值得期待。

　　總的來看，經濟預期平穩，為A股提供基本面支撐。

　　— 聊配置 —

　　“市場波動將加劇，謀定而後動。”

　　綜合上述分析，我們判斷在內外不確定性因素擾動下，本周市場波動將加劇，建議投資者把控好節奏，謀定而後動，待市場格局明朗後再穩健布局。配置上可繼續關注“大藍籌”和“創藍籌”等投資機會，具體來看：

　　1． 行業集中度提升、估值合理、盈利增長確定性強的“大藍籌”具有較高安全邊際。

　　2． 有基本面支撐的、符合監管優待政策的“創藍籌”也值得關注，但需控制風險、切勿追高。

　　3． 政策支持的“四新”行業龍頭以及“獨角獸”企業有較為確定的投資機會，可擇機布局。

　　2018年往期觀點回顧

責任編輯：陳悠然 SF104