1月金股的配置主題：均衡配置 突出成長

2019年1月金股的配置主題是“均衡配置，突出成長”。

我們延續2018年12月觀點，維持市場震蕩的判斷，建議投資者在本月配置中，重視防範風險，均衡配置，重視成長，規避周期。

經濟衰退轉型過程中，企業盈利仍有下滑壓力。但隨著資本金逐步補充，信用約束逐步緩解，信用利率與信用利差均下行，整體構成了中期市場震蕩的基礎，利於成長而需規避周期。

我們深度挖掘了中央經濟工作會議中的投資主線，以5G為代表的先進製造主線，以長三角為代表的區域主線，以科創板和鐵總改革為代表的改革開放主線，是2019年資本市場三大主線。

我們建議在偏向成長規避周期的基礎上作均衡配置，以規避市場調整風險。1月維持震蕩防風險的判斷，推薦順序為：成長>必須消費>金融地產>周期。

推薦邏輯

01比亞迪

公司是我國新能源汽車龍頭，2018年新能源汽車銷量預計達23萬輛。公司新能源乘用車產品線完善，技術先進性高，銷量有望再創新高。補貼退坡過程中公司可依靠產品更新並部分漲價保證業績。公司動力電池技術先進性高可靠性得到了新能源汽車的驗證；動力電池對外供應進展可能超市場預期。

02廣州酒家

公司食品和餐飲兩大板塊，食品板塊之前受到產能瓶頸限制，新產能陸續投放後將得到有效緩解，具體看廣州基地擴建2.55萬噸，梅州基地1.6萬噸，湘潭基地2萬噸，未來隨著產能的釋放省外市場尤其是華南和華東華中市場也將進一步完善布局，均有望給公司帶來新的增長；餐飲板塊門市目前公司人均消費量50-160之間，屬於大眾消費市場，未來門市數穩步增長，單店淨利率逐步提升，這是公司餐飲板塊的主要貢獻來源。

03中設集團

巨集觀經濟預期下行、基建行情上行，基建設計板塊作為基建產業鏈最前端最先受益於基建投資反彈期望。同時，從各省11月公路固投完成額增速看，公路/鐵路等交通基礎設施作為基建抓手，部分優勢區域的投資增速已出現復甦，例如江蘇省已出現爆發式增長，浙江省、河南省及安徽省的增速亦較快。公司作為華東區域優勢基建設計龍頭，業務範圍覆蓋全國，有望率先從中受益。

04中新賽克

公司所在網絡可視化行業隨著網絡流量增長持續保持高景氣度，且進入5G時代將持續隨著運營商核心網速率更新，其寬頻產品將獲得新一輪更新換代動力，隨著中國電信100G寬頻可視化設備訂單確認，公司2019年將持續保持40%以上高增長。同時未來公司有望從網絡可視化前端業務拓展到後端市場規模更大的大數據分析業務和網絡內容安全業務，在海外和國內市場同步進行拓展，為公司中長期提供新的增長動力。

預計公司2018~2019年淨利潤將達到2.12億、3.11億，業績確定性較高，請投資者重點關注。

05東方時尚

① 行業層面：未來我國駕培市場空間大，預計規模達1250億元，我國駕駛員滲透率2017年僅27.7%，遠低於美國68%，滲透率提升空間大，私人汽車保有量維持5年兩位數增長；

② 公司層面：主營業務駕培突出，服務優質，通過率高，與車管所、警察部等關係較好。北京地區市佔率34%，同比增1pct，靠口碑和服務取得絕對領先。未來主要業績增量來自異地項目，截至上半年，昆明項目市佔率12.5%，同比提升3.32pct，領先當地市場，且當地駕訓班惡性價格戰問題逐漸緩解，未來望減虧及盈利。

石家莊項目今年解決了考試場地問題，市佔率3.64%，目前領先，且政府回購該考試場降低運營成本，石家莊迎來業績轉捩點。荊州項目市佔率34%，開業半年即快速實現盈利，未來異地擴張邏輯望逐漸理順；

③ 縱向延伸產業鏈，切入駕培後市場，橫向多元發展，布局航培業務。

06傑克股份

看好供給側改革和縫製設備智能化趨勢下公司市場份額的快速提升。

07中航光電

連接器行業龍頭公司，軍品領域優勢穩固，民品領域積極向高端拓展，未來公司將充分受益於下遊景氣度回升、產業集中度提高和國產替代。

08烽火通信

① 隨著今年5G標準確定，2019年5G相關的傳輸投資大概率將會顯著提升，公司作為光傳統設備主力供應商，有望明顯受益，因此2019年之後業績仍值期待；

② 公司近期公布限制性股票激勵計劃，解鎖條件包括以2017年的扣非淨利潤為基數，2019年、2020年、2021的扣非淨利潤複合增長率均不低於15%。

我們認為，公司的限制性股票激勵計劃在5G周期來臨前實施，時機恰到好處，而解鎖條件也承諾了公司未來4年大概率可實現平穩增長。這既可以將管理層、核心骨乾的利益與股東綁定，也將利於增強公司的主業競爭力，為未來成長奠定堅實基礎；公司作為中國光通信產品主力供應商，未來有望充分受益5G建設，疊加股權激勵計劃，業績具有安全邊際。

09星網銳捷

① 公司交換機份額快速提升，2017年進入阿里、騰訊供應鏈，與客戶共同開發定製化、白盒化交換機，2018年份額提升明顯。近期，運營商加快IT系統雲化，設備招標不斷，公司得標11月份的中國移動交換機70%份額，給未來新建/擴容打下堅實基礎；

② 公司的銀行櫃台機具快速增長，有望成為銀行前三大桌面機具供應商；

③ 我們預計公司2018-2019年歸母淨利潤5.94億元、7.14億元，對應PE18X/15X。

10濮陽惠成

國內順酐酸酐衍生物和OLED藍光材料中間體雙料龍頭。傳統業務板塊現有順酐酸酐衍生物產能3萬噸，在建產能順酐酸酐衍生物1萬噸以及氫化雙酚A3000噸預計明年逐步釋放。中間體板塊公司OLED藍光材料中間體國內市佔率80%，2017年出貨量27噸，新增產能45噸處於驗收階段，也將逐步放量貢獻業績。當前我國OLED面板在建產能進入集中投產期，將引發中間體需求的迅速增長，公司OLED中間體業務有望乘勢騰飛。

11寧德時代

公司是全球動力鋰電池龍頭，市佔率持續快速提升，補貼退坡大背景下，龍頭優勢愈發凸顯。上遊正極材料大幅降價，電池盈利水準有回升趨勢。下遊通過不斷與車企合資建廠，不斷鎖定未來市場份額。

12長亮科技

公司科技屬性極為稀缺，收入顯著高於行業增速，高研發投入自主創新是核心因素，在國內銀行核心系統領域是唯一打入股份製銀行的中國銀行IT廠商，在海外競標中以高價擊敗海外金融IT巨頭，獲得泰國第三大銀行訂單。

海外銀行核心系統收費量級在幾千萬美金，是國內銀行核心系統的10倍，將為公司收入體量和毛利水準帶來大幅度提升。公司平台屬性也極為稀缺：公司與騰訊深度合作並且具有排他性，雙方形成銀行資源、C端流量優勢互補，深度解決當前銀行、用戶、騰訊的需求點，未來有望為公司業績帶來爆發式增長。

13華電國際

公司是A股火電龍頭，山東機組佔比較高。當前時點，綜合考慮經濟因素和高基數效應的影響，我們判斷2019年全社會用電量保持5%左右的增長，通過電力供需平衡模型可預測2019年火電發電量保持3.7%的穩健增長。火電發電增速低於原煤產量增速有望推動煤炭供需格局明顯好轉，2019年煤價中樞有望回落，為火電企業帶來較大的業績彈性。除此之外，山東省自備電廠整治有望提升統調機組利用小時，公司有望長期受益。

14萬科A

業績增長有質有量，已售未結資源再創新高；三季度拿地維持積極，杠杆有所提升。當前公司負債結構合理，資金管道豐富，在今年整體融資管道趨緊的環境下，公司將能夠得以有效抵禦市場風險，主動掌握逆勢擴張和兼並整合的先導權利，龍頭房企的優勢得到進一步體現。

15老鳳祥

市場不確定風險增加，人民幣對美元貶值，金價上漲動力進一步提升，老鳳祥黃金飾品銷售規模大，從而業績彈性較大，同時公司財務狀況穩健，改革有序推進，經營效率有望穩步提高。

16海大集團

①飼料主業經營效益同業領先：多品類經營抗周期風險，重研發+優採購提振飼料毛利率，強服務帶來高周轉，ROE領先行業；

②種苗+動保研發成果穩步落地，產業鏈乘數效應逐步發揮；

③生豬養殖放量，有望受益豬周期。

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