避險情緒繼續推漲債市!多頭情緒高漲 短期料偏強震蕩

　　7月11日，受避險情緒再度升溫影響，債券繼續上漲，10年期國債期貨主力合約收盤大漲0.34%，10年期國債活躍券收益率大幅下行3.5BP，重回3.51%一線。分析人士指出，短期市場風險偏好利好債市，若股票市場持續低迷，避險情緒很可能繼續推漲債市，不過進入中旬後資金面寬鬆程度有所收斂對市場情緒的影響也不應忽視，預計短期內債券收益率將在波動中下行。

　　多頭情緒高漲

　　受全球貿易形勢影響，11日債市多頭情緒高漲，國債期貨市場高開震蕩，尾盤明顯拉升，兩大主力合約收盤雙雙大漲，結束三日連跌。

　　從盤面上看，11日10年期國債期貨主力合約T1809高開於95.705元，早盤維持高位震蕩，尾盤隨著多頭髮力迅速拉升，最終大漲0.34%報95.83元；5年期國債期貨主力合約TF1809同步大漲0.21%，報98.32元。從交易情況看，市場成交較為活躍，其中10年期國債期貨主力合約大幅增倉1250手，成交量增加近5000手至4萬手。

　　與此同時，銀行間現券收益率明顯下行，10年期國開債活躍券180205收益率開盤下行3BP至4.25%，日內震蕩後進一步下行至4.2425%，較上一交易日收盤價下行約4BP，成交筆數也高達507筆。10年國債活躍券180011收益率早盤也下行2.5BP至3.52%，尾盤繼續回落至3.51%，較上日收盤價下行3.5BP。

　　短期料偏強震蕩

　　市場人士指出，短期外部環境變化對國內債券市場情緒仍有一定影響，避險情緒升溫導致股弱債強的蹺蹺板效應延續，這也是導致11日債市強勢反彈的關鍵因素。

　　“股市避險情緒較大，債市成為避風塘，對債市利好，預計牛陡會持續一段時間。”中信證券（港股06030）固收首席明明稱，股債“蹺蹺板”有望再次出現，短期對債市仍然看好。

　　華創證券研究團隊則認為，雖然在股票市場持續低迷的背景下，避險情緒短期內仍將驅動債市交易行情，但從中期來看，資金面最寬鬆的階段可能正在過去，未來面臨收緊的壓力；人民幣匯率雖短期企穩，但隨著未來貿易形勢的實質影響逐步顯現和中美貨幣政策取向的分化，貶值壓力難言消退。

　　“在股票市場尚未企穩之際，債市投資者仍可順勢而為，但中期風險猶存，交易行情需且行且珍重。”華創證券報告指出。

　　值得注意的是，進入7月中旬，資金面出現邊際收斂的跡象。本周前三日央行均未進行公開市場操作，累計淨回籠資金700億元，疊加稅期壓力等影響，資金面寬鬆程度有所收斂，11日銀存間質押式回購利率多數上行，隔夜、7天期品種分別上行約9BP、1BP。

　　但多數機構仍傾向於認為，在流動性將“合理充裕”的調控基調下，未來資金面仍將保持寬鬆，而6月社會融資數據或進一步驗證經濟下行壓力，若A股市場持續低迷，收益率仍有繼續下行的太空。

責任編輯：郭建