A股市場小長假歸來全線盡墨，上證綜指盤中一連擊穿3000點、2900點兩個重要支撐，避險情緒快速升溫，國債期貨全線大漲。其中十年期國債期貨主力合約T1809開盤首日快速拉升，盤中漲幅一度超過0.5%，最高觸及95.59元，逼近前高95.64元，截至收盤上漲0.41%，報95.47元。
股債蹺蹺板效應明顯
“股債蹺蹺板的效應明顯。由於貿易摩擦，市場風險偏好大幅受挫，資金開始退出股市轉戰債市。隨著資金的介入，今天10年期國債收益率下行約4bp，國債期貨高開高走，全天上漲0.41%。再加上此前公布的社融數據大幅低於預期，經濟數據同樣表現下滑態勢；同時，國內公開市場並未跟隨美聯儲加息，這些因素也助推債券市場從上周開始逐漸轉暖。短期來看，債市仍有上行的太空。”華南一家公募基金的基金經理在接受21世紀經濟報導記者採訪時表示。
十年期國債期貨主力合約T1809開盤表現得還較為穩定，午後隨著A股市場跳水，T1809開始快速拉升，盤中漲幅一度超過0.5%，最高觸及95.59元，逼近前高95.64元，截至收盤上漲0.41%，報95.47元。T1812則表現得更加凌厲，95.665元的盤中價已經刷新紀錄。五年期合約主力合約TF1809上漲0.26%，現價為98.02元。
現券收益則開始下跌，10年期國債活躍券170018收益率下行4.31個bp報3.61%，已經連續第5個交易日下行。10年期國債活躍券170010收益率下行4.33個bp，報3.62%。10年期國債活躍券170025收益率下行報3.595%。而10年期國債收益率約3.56%，相較前一個交易日下跌3.97個BP。
方正中期期貨分析師牛秋樂表示：國內實體經濟數據弱於預期，經濟下行壓力增加，基本面對國債期貨價格形成支撐。此外美聯儲如期加息且表態鷹派，國內央行並未跟進，在當前經濟下行壓力增大與信用風險凸顯的背景下，貨幣政策呈現邊際放鬆。預計在巨集觀偏弱與貨幣松動的支撐下國債期貨上行格局將延續。此外上周央行公開市場投放放量，單周累計淨投放2400億元。此外，為對衝稅期高峰、政府債券發行繳款和金融機構繳存法定存款準備金等因素的影響，維護銀行體系流動性合理穩定。在美聯儲加息的背景下，央行上周並未如預期調整政策性金融工具利率水準，當前國內經濟下行壓力增加，貨幣政策呈現明顯邊際松動。
“數據弱於預期，年中流動性無憂，這將有利於利率債市場迎來一輪行情。”新湖期貨分析師李明玉認為。
中信建投分析師黃文濤預計10年國債波動區間3.5%-3.8%
信用債陷入泥潭
不過與利率債一路飄紅不同，信用債市場表現較弱。同花順數據顯示， 截至目前，今年以來不到半年時間，已有356隻債券取消或推遲發行，計劃發行規模合計2270.36億元。四月以來，情況有所加快。
即便勉強發行成功，也需要付出高昂的代價。5月20日，東方園林披露2018年公開發行公司債券（第一期）的發行結果，原計劃兩個品種共發行不超過10億元，最終只有品種一發行0.5億元，發行利率為定價上限7%。
7% 並不是最高峰，根據同花順的數據，最近一個月以來，票面利率超過8%的新發債券數量達到11隻。
即便這樣發債依舊步履艱辛，中國債券資訊網顯示，本月以來已經有三隻債券公告稱延長髮行時間。
中國人壽保險集團公司首席投資官、中國人壽資產管理有限公司總裁王軍輝在廣發銀行成立三十周年高峰論壇上表示，“未來有望形成寬貨幣，緊信用的格局。在當前的利率下來看，有一定配置的價值，但是信用債隨著信用違約事件的增多，信用利差有所回升。我們目前對信用債保持謹慎的態度。”
“根據公司的最新要求，信用債暫時已經不讓配了，主要以利率債為主。我們認為：隨著金融監管嚴監管、去杠杆力度的加強，違約事件可能仍會出現，雖然目前違約的信用債還屬於個別，但是未來時候會傳導暫時還不好說。債券未來的風險不會比股市小，公司已經多次開會提醒風險，我們暫時也是多看少動的原則。”上海一家公募基金的研究員表示。
責任編輯：郭建
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