中國基金報記者 張燕北
今天尾盤，滬深兩市國債逆回購利率震蕩加劇，出現尾盤大跳水。
R-001（滬市一天期國債逆回購利率）尾盤一度跌至0.01%。深市一天期逆回購利率更是一度逼近“零點”。部分業內人士猜想，逆回購利率跳水或為日前某銀行事件引發的連鎖反應。但也有人表示，今天逆回購利率的表現屬於尾盤資金供求發生變化後出現的正常情況。
逆回購利率尾盤快速跳水
5月27日， R-001開盤報2.4%，盤中表現較為平穩。但在距離收盤45分鐘左右時，出現異常跳水，一度逼近“0”點位，最低達0.001%。最後收盤報0.02%，較前日加權平均利率2.545%跌99.26%。
除了一天期品種外，從日線上看，深交所部分期限國債逆回購利率也均在這一時間段出現不同程度的下跌，如R-002和R-003最低分別跌至0.2%、0.501%。
GC001開盤報2.600%，加權平均利率為2.3160%，較前一日下跌27.02bp。幾乎在R-001跳水的同時，GC001同樣快速跳水，最低跌至0.01%。最後收盤報1.905%，較前日加權平均利率下跌27.29%。
一些數據表明，短期資金略有波動收緊。
從銀行間市場來看，上周央行在公開市場上淨投放資金1000億元，銀行體系流動性總量處於合理充裕水準。資金投放方面，央行今日重啟逆回購800億元，且無逆回購到期，實現淨投放800億元。有分析稱，短期來看，央行還會通過逆回購等公開市場常規操作來保持市場利率的穩定，未來市場資金面會維持中性偏寬鬆的局面。
Wind數據顯示，今天Shibor各期限集體上升，其中，隔夜大升逾32基點，報2.666%。與此同時，DR007開盤報2.6500%，加權平均利率為2.7723%，較前一日上升約22個bp。
跳水引發業內猜想
上述國債逆回購利率的尾盤跳水引起市場熱議。
一位小型公募債券基金經理表示，“有一種說法是，受某銀行‘嚴重信用風險’事件影響，不少機構將資金投向從銀行轉向交易所。市場短期流動性超預期寬鬆，導致逆回購利率尾盤快速跳水。上述銀行的事件對於今天銀行間資金面影響比較大，明顯增加了中小行的流動性風險。不過，0.1%的逆回購利率已經低於一般账戶的活期存款利率，不排除有技術性因素。”
對此，另一位中型公募固定收益人士也稱有這種可能性。“畢竟交易所風險相對更小。今天銀行間資金確實有點緊張，回購量也有所增加。另外，一般股市行情好的交易日，交易所回購多數情況下也不會這麽便宜。” 今日股市收盤全線翻紅，滬指收報2892.38點，漲幅1.38%。
但她同時強調，一天的價格可能受偶然因素影響。未來一段時間可以統計一下兩市交易所各期限總的回購量，觀察其有無顯著變化。
在她看來，上述銀行事件有可能會引發一系列連鎖反應。主要在於流動性衝擊，引發資金結構性緊張。另外，對於一些城商農商類的銀行業金融機構，負債端成本抬高後他們可能需要賣點資產，也會對利率債有衝擊。即使跟自己的機構無關，短期保流動性的避險訴求也可能會促使其賣出部分資產，因此對債市或會形成一定衝擊。
今日，債券市場出現大跌，5年期國債期貨主力合約TF1909大跌0.33％，10年期國債期貨主力合約T1909跌幅更是達0.52％。而且成交量明顯放大。
需要關注長期系統性表現
不過針對今天尾盤兩市逆回購利率快速跳水的情況，也有一些業內人士認為並不奇怪，屬於尾盤資金供求發生變化後出現的正常情況。
一位貨幣基金經理表示，一般而言，在寬鬆情況下尾盤容易出現暴跌。這寬鬆環境下，尾盤後有多餘資金的都會全部放逆回購，而借錢方一般不會等到最後一刻再借平，所以最後時段會出現供明顯大於求。
一位大型公募固定收益部總監稱，回購方多會選擇盡早進行回購，因為擔心資金緊，會先平了頭寸，例如自己所在的公司就有規定下午兩點後不允許借錢。而對於資金出借方而言，需要衡量股市、債市等其它市場的表現及投資價值，具有更多不確定性，往往在尾盤才做出最終決定。因此，一般2點半之後臨近收盤很容易出現供過於求的現象，利率下跌。
他表示，一天的利率異動缺乏代表性，需要對加權平均利率進行更長時間的觀察和統計。資管新規落地後，銀行對非銀機構的風險十分警惕，對其出借資金時比較謹慎。因此當大量資金投向交易所市場，導致市場流動性寬鬆，逆回購利率在一段時間內系統性走高。
還有人猜測道，也有可能是今天A股市場表現較好，有機構追高但沒有成功，將資金投放到交易所。
編輯：艦長
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