資金面寬鬆程度趨收斂

　　資金面寬鬆程度趨收斂

　　中國證券報

　　□本報記者 王朱瑩

　　周四（3月15日），央行繼續通過公開市場操作實施流動性淨投放，當日開展逆回購400億元，為連續第四日淨投放，但淨投放量連續第四日縮減。

　　市場人士指出，為對衝稅期對流動性的影響，本周央行重啟公開市場操作，但投放規模逐日遞減，這既表明當前流動性狀況較好，也表明央行不希望出現資金面過於寬鬆的局面。考慮到本月繳稅影響未退、MLF到期等因素，央行仍有保持一定操作力度的必要，預計流動性將維持均衡態勢。

　　維穩而非放水

　　3月15日，央行以利率招標方式開展了400億元逆回購操作。此次操作仍包括7天期品種和28天期品種，兩個品種操作規模均為200億元，得標利率分別為2.50%、2.80%，均與上次持平。

　　因昨日公開市場仍無逆回購到期，單日淨投放400億元，為3月12日央行重啟公開市場操作以來第4日淨投放，但投放規模逐日減少，此前的12日至14日，淨投放規模分別為900億元、600億元和500億元。

　　業內人士認為，本周央行重啟公開市場操作，意在維穩流動性、對衝稅期等因素的影響，而在資金面重回均衡偏鬆的情形下，央行縮減流動性投放，可能帶有宣示貨幣政策維持穩健中性的意味。總的來看，央行淨投放，重在維穩而非放水，尤其在2018年經濟開局較好、通脹預期升溫的背景下，市場對貨幣政策邊際寬鬆的預期也面臨修正。

　　值得注意的是，本周雖無逆回購到期，但周五（3月16日）有1895億元MLF操作到期，央行續作情況成為市場關注焦點。有觀點認為，考慮到美聯儲議息會議22日才公布，16日到期的MLF央行可能選擇以逆回購操作對衝，待美聯儲議息決議公布後，央行再有選擇性地進行MLF操作。

　　均衡狀態將延續

　　在央行持續淨投放的呵護下，市場流動性保持寬鬆，短期利率繼續下行。交易員透露，昨日銀行間質押式回購市場上，資金面整體保持寬鬆，早盤就有大行融出隔夜資金；隔夜、7天加權利率基本與前日持平，其中R001下行近2BP至2.69%，R007持穩於3.16%；跨季的21天需求繼續增多，價格較前日上漲4BP。

　　銀存間質押式回購利率也整體持穩，隔夜加權利率DR001小幅下行0.64BP至2.61%；代表性的7天加權利率DR007略有下行，持穩於2.87%；跨季的21天加權利率則上行5BP至4.82%，顯示市場對季末流動性收緊仍有一定擔憂。

　　業內人士指出，3月15日為納稅申報截止日，且和存款準備金上繳日期重疊，其後兩日稅款在途仍會對短期流動性造成一定影響，且3月16日還有1895億元MLF操作到期，3月財政支出補充流動性的時間點則通常在月末，因此短期流動性或邊際收緊。但預計未來幾日央行仍將保持必要的操作力度，稅期、MLF因素預計不會造成太大擾動。

責任編輯：牛鵬飛