非銀資金面趨緊，隔夜利率創年初以來新高

季末將至，連續寬鬆近三個月的資金面出現分化，儘管銀行體系流動性仍顯充裕，但非銀機構資金面卻再次陷入緊平衡。

交易所回購利率方面，上交所隔夜國債質押回購利率GC001一度攀升至22%，深交所隔夜回購利率R001一度上漲至12.2%，創下今年以來新高。

一位資金交易員對第一財經記者表示，今日資金面的緊張主要季末因素影響，去年三月底非銀資金面也出現了同樣的緊張狀況。

除此，近日公開市場上連續淨回籠，也使得前期流動性的寬鬆告一段落。3月29日，人民銀行公告稱，考慮到月末財政支出可吸收央行逆回購到期等因素的影響，為維護銀行體系流動性合理穩定，不開展公開市場操作。

記者注意到，央行已經連續五個交易日暫停公開市場操作，事實上，自3月20日起，央行已經連續八個交易日保持淨回籠，此前僅22日開展了100億逆回購操作並將逆回購利率上調了5個基點。

光大證券固收首席分析師張旭表示，對於月底資金利率的突然上升，其實是在預期之內。他認為，年初以來由於春節等因素，央行為市場提供了一個整體寬裕的流動性環境，市場一度對此顯示出樂觀態度。

“而事實上，央行只是一直沒有對前期投放流動性集中回收的時間視窗，前期流動性的寬鬆顯然是不可持續的。”張旭認為，近期央行連續回收流動性，實際上是再次證明了貨幣政策的中性態度。

相比於非銀機構的緊張，銀行間市場流動性則相對穩定。上海銀行間同業拆放利率方面，隔夜shibor報2.5810%，下跌1.10個基點；7天shibor報2.8958%，上漲0.68基點；3個月shibor報4.5247%，下跌9.27個基點。

記者了解到，銀行與非銀的流動性分化這與銀行季末MPA（巨集觀審慎評估）考核也有著密不可分的關係。在MPA體系下，一方面銀行需滿足流動性覆蓋率要求，另一方面，由於銀行的廣義信貸考核包括買入返售資產及存放非銀機構款項，因此銀行在季末向非銀融出資金的意願明顯降低。