中金固收:央行MLF擔保品擴容是對債市呵護但不要多想

　　新浪財經訊 6月4日消息，中國人民銀行網站6月1日公布的聲明，央行未來將接受的MLF擔保品包括：不低於AA級的小微企業、綠色和“三農”金融債券，AA+、AA級公司信用類債券，優質的小微企業貸款和綠色貸款。央行表示，此舉旨在降低融資成本，加大對小微企業支持力度。

　　對此，中金公司固定收益部執行總經理張繼強表示，關於MLF擔保品擴容，體現了央行對債市的呵護，但不要想多了，有不少市場投資者存在過度解讀。

　　第一，市場聲音稱“這是央行給錢養券，鼓勵中低等級信用債杠杆？”對此，他提出，MLF目前基本只有一級交易商才有資格拿到，從央行拿到便宜的長錢是稀缺資源，銀行資產負債部拿到MLF的錢後不一定能給市場金融部。

　　第二，非銀能做MLF嗎？他解釋，一級交易商中有兩家券商，但受製於人民銀行法，非銀一級交易商不能從央行直接拿錢。因此，真正拿信用債的投資群體享受不到該政策利好。

　　第三，將信用債用於抵押？張繼強表示，實際操作難度很大。一方面是信用債存在更大的折扣率，另一方面是操作成本很高。很多信用債託管在上清所，要想用於MLF抵押，需要轉託管到中債登。而且信用債作為零散券，操作繁瑣，銀行自己都不一定願意用。

　　第四，抵押券違約了，就扔給央行？據他介紹，首先，抵押券有折扣率，其次，即使違約銀行也不敢扔給央行。

　　第五，這是QE？“QE是央行買入國債等證券並投放基礎貨幣，而MLF只是銀行向央行的抵押融資。”他這樣說道。（新浪財經 許旻 發自上海）

責任編輯：王嘉源