中新經緯客戶端7月10日電(羅琨)中小券商上市熱潮仍未休。近日，證監會官網披露，萬聯證券《首次公開發行股票並上市》招股說明書已被證監會接收。
值得注意的是，在萬聯證券緊鑼密鼓準備上市時，其相關業務卻因為合規風控問題屢屢收到監管警示函。與此同時，由於主要依賴傳統業務，在近年的市場環境下，萬聯證券的淨利潤也遭遇下滑，主營業務增長乏力。
經紀業務增長乏力
公開資料顯示，萬聯證券為廣州市屬全資國有證券公司，於2001年8月23日經中國證監會批準設立，現有注冊資本59.54億元。公司總部設在廣州市，扎根珠三角，在全國主要省份、直轄市及經濟活躍的城市均設立了分支機構，形成了以華南為中心、異塵餘生全國的營業網點布局。
作為券商營收的塔基，經紀業務的重要性對券商來說都不言而喻。不過，近年來，隨著非現場開戶的合法化與一人多戶政策的頒布，券商之間的傭金戰一度愈演愈烈，整個行業的傭金率也持續下滑。
從萬聯證券的招股書來看，2016-2018年三個報告年內，萬聯證券代理買賣證券的平均淨傭金費率分別為0.3634‰、0.3169‰和0.2985‰。
這也直接導致了經紀業務的營收下滑。財務數據顯示，公司證券經紀業務分部營業收入分別為5.76億元、4.60億元和3.41億元，佔公司營業收入的50.99%、41.73%和30.70%。
有券商分析人士向中新經緯客戶端指出，傭金率的下滑對於嚴重依賴經紀業務的中小券商來說無異於沉重一擊。儘管從短期來看，傭金率降到零的概率較低，但長遠來看，持續降低是必然趨勢，這也倒逼中小券商必須進行業務改革，探索轉型。
不過，轉型也並非一件易事。“目前整個行業的現狀就是大家都在喊轉型，但真正落到實處的沒幾家。”前述分析人士指出，券商轉型從實操來看仍存在不少難題，如前線業務人員觀念和績效考核制度未能配套跟上等，因此目前大部分券商還是處於“看天吃飯”的階段。
萬聯證券也在招股書中坦言，公司正在探索經紀業務朝財富管理方向轉型，尋求差異化的定價方向，但市場尚未有成熟的經營模式可供借鑒，因此公司的財富管理轉型仍然在探索中。
自營信用業務頻踩雷
作為券商傳統業務之一的自營業務在萬聯證券近年營收中比例持續提升，近三年實現收入分別為1.56億元、1.78億元和3億元，佔公司營業收入的比重分別為13.76%、16.20%和27.02%。
不過，在營收比例提升的背後，一些風險點也不容忽視。中新經緯客戶端注意到，萬聯證券此前便踩雷債券市場違約大戶中國城市建設控股集團有限公司(以下簡稱“中城建”)。
據了解，萬聯證券此前持有中城建發行的多期中期票據，中城建違約後，萬聯證券以“債券交易糾紛”為由將中城建告上法庭。根據中國裁判文書網相關公告顯示，萬聯證券於2018年9月10日向法院申請執行要求被執行人中國城市建設控股集團有限公司給付人民幣6482.52萬元本息及違約金。但因中城建暫無財產可執行，法院最終判決終結本次執行程序。
分析人士向中新經緯客戶端指出，法院做出如此判決，就意味著萬聯證券這筆投資很有可能就此打了“水漂”。而從2018年歸屬於母公司股東的淨利潤來看，萬聯證券僅錄得2.54億元，相較前一年度下滑約18%。
此外，公司的信用業務在2018年也遭遇了營業利潤率的大幅下滑，從招股說明書來看，2016年、2017年和2018年，公司信用業務分部營業利潤率分別為76.20%、72.72%和45.38%，2018年的顯著下降主要是由於公司7筆融出資金業務發生強製平倉後資不抵債，未償還金額合計7626.67萬元，已全額計提壞账損失。
投行業務屢接罰單
從證監會等監管機構發布的金融監管處罰公告來看，萬聯證券作為受託管理人、主辦券商等多個角色均受到監管層警示或處罰。
2016年6月，公司作為天津東麗湖能源科技有限公司2015年非公開發行公司債的受託管理人未在債券的存續過程中持續監督發行人募集資金的使用情況，未能勤勉盡責地履行受託管理責任，因此遭到證監會出具警示函。
2017年3月，公司作為河南華鑫漯阜物流股份有限公司的主辦券商在推薦華鑫物流申請掛牌中未遵循勤勉盡責、誠實守信的原則，通過實地考察、查閱、訪談等方法對華鑫物流進行盡職調查，被股轉系統采取自律監管措施。
2018年12月和2019年2月，公司作為張家港中訊郵電科技股份有限公司的主辦券商，在年報信息披露審核過程中，未勤勉盡責，存在明顯疏漏；同時，未能督導中訊郵電及時披露實際控制人股權凍結相關信息，分別被證監會和股轉系統出具警示函。
前述分析人士指出，罰單的多少將直接關乎到券商的分類評級結果。
根據《2019年證券公司分類評價工作底稿》，扣分標準項之一是公司被采取措施，包括公司、董監高、控股子公司、營業部、分公司及主要人員等被采取行政監管措施、行政處罰、自律監管措施等。
上述分析人士稱，評級下調之所以如此牽動證券公司的神經是因其將直接對業務造成影響。“一旦評級下調，公司就需要繳納更多的證券投資者保護基金，並且會影響到各項業務的開展和創新業務的申請等，直接影響到券商的收入利潤。”
此外，評級機構東方金誠的報告指出，對於不同分類結果的券商，監管部門在監管資源分配、現場檢查和非現場檢查頻率等方面進行區別對待。監管分類結果的降低意味著證券公司需投入更多的人力、物力提升公司內部合規管理，以應對可能出現的更高頻率的監管檢查，整體運營成本將有所上升。
事實上，萬聯證券近幾年的評級均停留在“BBB”級。當前證券公司分為A(AAA、AA、A)、B(BBB、BB、B)、C(CCC、CC、C)、D、E等5大類11個級別。據了解，A、B、C三大類中各級別公司均為正常經營公司，其類別、級別的劃分僅反映公司在行業內風險管理能力及合規管理水準的相對水準。
前述報告指出，在行業競爭加劇、創新業務日益發展的背景下，中小證券公司業務競爭能力相對較弱，且在合規制度、文化建設，以及風控人員配備、經驗等方面明顯弱於大型券商，更為容易出現因追求業績而忽視合規問題的狀況。從監管趨勢看，監管分類結果影響力將逐步擴大，將進一步助推券商業績的兩極分化。(中新經緯APP)
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