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中金公司收入四成以上靠經紀業務?

3月26日,中金公司董事長畢明建在香港舉行的業績說明會上表示,去年引入騰訊入股是為了經濟數字化做準備。他解釋稱,和騰訊方面可以就互聯網金融零售、財富管理客戶端展開合作。

近日,中金公司在港交所發布2017年年報,此為中金公司完成整合中投證券後的首份年報。年報顯示,2017年中金公司總資產達到2378.1億元,較2016年末增長133.3%;淨資產達到367.1億元,較2016年末增長99.0%;實現營業收入152.6億元,同比增長70.7%;實現歸屬於母公司股東的淨利潤27.7億元,同比增長52%;基本每股收益0.76元,折合淨資產收益率8.8%。

2017年中金公司完成了一件大事,就是對中投證券的收購。2017年4月1日開始中投證券並表,因此年報中包含了中投證券2017年4月1日至12月31日的收入和利潤。年報顯示,2017年,中投證券歸屬於中金公司的收入及其他收益總額為41.1億元,佔比26.9%。歸屬於中金公司的淨利潤4.8億元,佔比17.1%。因此,整合中投是中金收入和盈利大增的主要原因之一。

收購中投後向財富管理轉型

海通非銀金融團隊分析,合並中投證券後,中金公司嫁接其龐大客戶群體及廣泛覆蓋的營業網點,經紀業務市佔率上升,投行團隊規模和影響力提升,資管業務獲得新的發展契機,財富管理戰略進一步深化。

2017年,中金公司設立財富服務中心,同年完成了對中投證券的收購,為配合中金整體戰略部署,財富管理作為融合工作重心投入了大量的資源,促進兩塊業務的融合。

截至2017年12月31日,中金公司(未包括中投)財富管理客戶數量達38644戶,同比增長28.9%;客戶账戶資金總值達7368.86億元,同比增長19.1%;戶均資產超過1900萬元。中投證券有5157名機構客戶、340076名富裕客戶及2451757名零售客戶,對應的客戶账戶總資產值分別為人民幣11822.95億元、2778.64億元、530.95億元。

東吳證券分析認為,未來財富管理業務將是中金公司最具成長性的板塊,一方面得益於客戶數量及資產規模持續積累後的價值兌現(通過谘詢、資產配置、產品代銷、資本中介等業務模式),一方面源於整合中投證券、嫁接206家營業部後,可能獲取的巨大增量客戶和資產。

在手續費及傭金收入方面,中金公司2017年為82.822億元,2016年為60.707億元,同比增長36.4%。同時,2017年,中金公司利息收入和投資收益大幅增加,使得手續費及傭金收入在收入中的佔比相對下降。

▲數據來源:中金2017年年報

經紀業務收入反超投行

2017年,中金公司經紀業務市場份額持續提升(升至2.46%),費率保持相對溢價(A股經紀傭金率萬分之4.8),主經紀商業務平台運行產品規模超過1400億元。

而具體到手續費及傭金收入的構成,從下圖也可以看出,其2016年承銷保薦業務收入為主要收入,佔比43.5%;2017年經紀業務收入34.69億元,同比增長103%,佔比達41.9%。

▲圖表來源:中金2017年年報

投行業務依舊領先

2017年,中金公司在中資企業全球股本融資中排名第一,蟬聯中資並購全球財務顧問交易金額排行榜首位。

2017年中金公司共完成A股IPO項目12單,主承銷金額102.57億元,項目數量創歷史新高;完成A股再融資項目14單,主承銷金額942.43億元。境內A股股本融資規模和再融資規模均排名第一。

港股市場上,中金公司共保薦了港股IPO項目9單,居市場第一。項目金額11.82億美元,市場排名第三。作為账簿管理人,中金公司主承銷港股IPO15單,成交規模9.67億美元,單數和規模分別居市場第一和第二。

年報還特別提及,2017年,香港和美國市場TMT行業出現上市潮,全年TMT中概股境外IPO中,融資規模2.5億美元以上的共8筆,中金公司參與了其中7筆。

▲ 數據來源:中金2017年年報

高管薪酬大幅下降

佔據營業收入較高比重的職工薪酬支出作為中金公司的亮點,2017年依舊惹眼。中金公司年報披露,該公司2017年職工薪酬總計為55.22億元,在總營收152.6億元中的佔比為36.2%,2016年這一比例為36.90%。職工薪酬同比增加了18.32億元,增長49.65%。

記者發現,在中金公司公布的管理層名單中,也不乏原中投高管的身影。如監事會主席高濤原為中投證券董事長,而原中投證券副董事長兼總裁胡長生,則擔任管委會委員。同時在騰訊入股中金完成後,其董事名單中也將增加騰訊的席位。

在高管薪酬方面,2017年相比2016年有所下降。年報顯示,中金公司執行董事畢明建2017年薪酬總額為500.23萬元,2016年為668.43萬元,同比下降25.16%。2017年中金公司董事及監事薪酬總計739.41萬元,相比2016年的909.96萬元下降18.74%。

▲中金公司董事及監事薪酬 數據來源:中金公司2017年年報

騰訊入股後值得期待

3月23日,中金公司發布騰訊入股的公告稱,以每股13.80港元向騰訊控股附屬Tencent Mobility Limited(騰訊移動)發行2.07億股H股新股。

新增H股相當於中金公司全部已發行股份的4.95%。認購事項完成後,中金公司的注冊資本增至人民幣41.92億元。

其實,早在2017年9月20日,中金公司就發布公告稱,與騰訊移動訂立認購協定。

中金公司董事長畢明建在業績說明會上表示,騰訊和券商在各個方面都可以有合作,此前簡單業務合作比較成型,高端業務需要一個探索過程,和騰訊方面可以就互聯網金融零售、財富管理客戶端展開合作。此外,他還表示,公司規模已名列行業第九,將主動抓住境內外資金雙向流動機會。

海通非銀金融團隊指出,騰訊入股中金後,有望深化公司財富管理轉型。目標價20.10 港元,維持“買入”評級。

記者劉新余

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