天山鋁業再吹號角，上市夢能成嗎？

A股是一個充滿誘惑力的場子，如果遇到上市公司重組，股民們估計晚上都興奮得睡不著。同樣，對於被重組的公司而言也是一個變成“白天鵝”的機會。

昨日晚間，上市公司新界泵業公告稱擬籌劃與天山鋁業進行資產重組。說起這個天山鋁業，它可不是第一次出現在股民面前。前一段時間一度想借殼紫光學大上市，但交易最後還是失敗了。不甘心的天山鋁業欲再借殼新界泵業，它的上市夢能成真嗎？

（圖片來源於公告）

天山鋁業是鋁行業龍頭公司之一，財務數據顯示，天山鋁業在2015年至2018年一季度毛利率分別為6.99%，12.56%、15.72%和11.88%，而同行業的中國鋁業同期毛利率分別為3.47%、7.53%、8.31%和7.67%。與中國鋁業相比，天山鋁業更具賺錢。

如果你是股東，有一家能賺錢的公司，你會選擇上市嗎？當然想。然而，根據相關規定，在最近3年記憶體在違反環保法律、行政法規或規章的不得IPO。令人唏噓的是，天山鋁業在2016年11月份至2017年8月份之間就被石河子市環保局下發了多次處罰決定。

（圖片來源於天眼查）

IPO上市不成，選擇借殼方式或許是個辦法。天山鋁業在借殼紫光學大失敗後，現在又將目光轉移到了新界泵業。

現在也許有股民會問，天山鋁業是個好標的嗎？先看一些數據。

天山鋁業從事的是有色金屬冶煉行業，重資產經營下存在不小壓力。2018年一季度天山鋁業資產負債率為70.74%，而近三年資產負債率一直處於70%以上。而同行業南山鋁業近三年資產負債率卻在30%以下。對比之下，天山鋁業處於負債偏高。

從有息負債情況看，該公司也存在很大的償債壓力。截至2018年一季度天山鋁業的銀行借款餘額為115.68億元，一年內到期的應付債券餘額為35億，有息負債合計超過150億元。

（數據來源於東方財富網）

此外，重組是需要資金的，但這兩個交易方現金流並不寬裕。新界泵業近三年貨幣資金分別為2.506億元、2.239億元和1.942億元，經營活動產生的現金流量淨額也呈現逐年下降趨勢，2016年有2.446億元，但2018年前三季度僅有2201萬元。與此同時，天山鋁業經營活動產生的現金流量淨額也很不穩定，2016年為11.95億元，2017年又降至-21.94億元，2018年1-3月為7.77億元。

俗話說，打鐵還需自身硬。而天山鋁業負債較高、現金流不穩成為了他的軟肋，如果不能及時解決，這或成為未來的潛在風險。

隨著市場不斷成熟，股民們將更加專業、理性，大家未來看重的往往是具有良好基本面的上市公司。對於天山鋁業借殼新界泵業重組上市，也許股民們會說，八字還沒一撇，先過監管那一關吧！

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