畫重點：
1、此前已調低一季報的預期值，但季報出爐後仍不是利空出盡，二季度蔚來的銷量或將延續一季度的頹勢。
2、獲得亦莊國投100億元融資，再次證明李斌的融資能力，蔚來目前已經通過各種渠道獲得資金。
3、SE8的之前累積的訂單已基本消化，蔚來的下一款產品ES6將承擔銷量主力，但新能源補貼退坡後，ES6的銷量還有多大空間？
2019年4月17日，上海，第十八屆上海國際汽車工業展覽會（2019上海車展），蔚來新能源汽車，蔚來es6。
今年開局銷量格外慘淡的蔚來等來的不是銷量的逆轉提振，而是亦莊國投的百億融資。
5月28日，蔚來在發布今年第一季度未經審計財報時宣布，公司與亦莊國投簽訂協議，雙方將圍繞“蔚來中國”展開合作，其中蔚來向“蔚來中國”注入特定的業務和資產，而亦莊國投則注入100億元資金。
由於早前公布去年第四季度財報時已經公布了蔚來今年1月和2月的銷量，因此市場對蔚來一季度的轉壞已有心理準備。在過去一季度，蔚來的表現不佳：第一季度總收入為16.312億人民幣，較上一季度減少52.5%；汽車銷售額為15.352億元人民幣，環比下降54.6%；淨虧損26.236億元，虧損同比擴大。
反映到股價上，蔚來已經跌破去年上市的發行價，截至5月29日，蔚來今年年內的股價跌幅達37.21%。
蔚來將ES8的銷量歸咎於新能源補貼退坡，以及春季汽車銷量進入淡季，不過一季報裡，蔚來對二季度的銷量仍持悲觀態度，其預計第二季度交付車輛2800至3200輛，比一季度交付3989輛還要低。
特斯拉的Model3國產迫近，銷量低迷的蔚來拿什麽拯救未來？
李斌和蔚來將希望寄托於下一款量產車型ES6，這款價格更為親民的產品將帶動蔚來下沉到更廣大的用戶，但新能源退坡疊加特斯拉國產版Model 3即將發售，ES6的銷量是否會達到預期難有保證。
ES8的銷量乏力，特斯拉國產Model3將接受預訂，ES6能否拯救蔚來？
蔚來一季報各項數據低迷，主要是因為ES8的銷量乏力。
根據蔚來公布的數據顯示，截至4月30日，總交付車輛為16461輛。今年第一季度，蔚來共交付ES8 3989輛車，其中一月至三月分別交付量為1805輛、881輛和1373輛，4月ES8的交付量為1124輛。從交付量不難看出，ES8此前累積的訂單已基本消化完畢，但新的訂單數量有限，導致公司銷量日漸低迷。
與ES8走高端路線相比，價格更為親民的ES6將承擔起蔚來的跑量重任。在蔚來招股書中披露的產品線規劃，ES6有望實現單年6萬輛的銷量，2020年和2021年的銷量預計分別為12萬和20萬輛，佔蔚來總銷量將近50%。
不過在財報電話會議上，蔚來CFO謝東螢表示受新能源補貼影響，目前無法給出準確的全年數量指引。他表示，ES6面世之後，蔚來在5周半的時間內得到5000筆訂單，但ES6的補貼額從67000元降低到不到40000元，後來又降低到11000元，公司需要等到ES6上市後的市場表現才能對交付數量作出預測。
蔚來公布的數據顯示，目前ES6預購超過12000輛，預計下個月將交付數百輛。蔚來預計，二季度公司交付2800至3200輛，這其中已經包括ES6的交付，這反映出ES8的銷量低迷。
值得一提的是，在蔚來宣布ES6首台量產車下線的同時，特斯拉也宣布國產Model3將於5月31日接受用戶下訂。此前中信證券的研報曾測算，特斯拉Model 3最低起售價為32.8萬元（帶Autopilot基礎輔助駕駛），較同車型理論國產價略高2萬元。
對於特斯拉國產化的影響，蔚來總裁秦力洪則強調不要高估這一影響，蔚來有信心面對各方面的競爭。這與此前李斌的“加州溫室”觀點相似，蔚來認為特斯拉在中國會面臨水土不服的境況。
亦莊國投百億融資加碼，蔚來重啟建廠
在ES8銷量走低、自燃事件接二連三發生後，蔚來近期的日子並不好過，但亦莊國投卻在此時為蔚來注入一劑強心針。
在一季報中，蔚來宣布今年5月與北京亦莊國際投資發展有限公司（下稱亦莊國投）簽訂框架協議。根據此協議，蔚來將在北京經濟技術開發區設立新的實體“蔚來中國”，並向“蔚來中國”注入特定的業務和資產，亦莊國投將通過其指定的投資公司或聯合其他投資方對“蔚來中國”以現金方式出資人民幣100億元，以獲取持有“蔚來中國”的非控股股東權益。此外，亦莊國投也將協助“蔚來中國”建設或引進第三方共同建設蔚來中國先進製造基地，生產公司二代平台車型。雙方正繼續為完成最終具有約束力的交易文件而努力。
這距離宣布終止上海嘉定建廠計劃僅僅過去三個月。在去年四季報裡，蔚來表示公司將在未來繼續與江淮汽車合作走代工路線，當時蔚來表示江淮的合肥工廠能支持蔚來未來兩三年的市場增長。
但與亦莊國投達成合作後，李斌卻改口稱蔚來需要新的產能。“合肥工廠的年產能是10萬，我們肯定是需要產能的，我們不認為我們一年賣10萬輛車就夠了。我們需要第二個基地。”
李斌表示，蔚來肯定會在北京市經濟開發區建立新的生產基地，這是公司和亦莊國投的共識。他在接受媒體採訪時表示，與江淮蔚來類似，通過引進第三方採用合作製造的模式，將是新的生產基地建設的首選方式，但也不排除自建工廠的可能。
由於沒有新能源汽車的生產資質，目前蔚來的產品ES8和即將交付的ES6均由江淮負責代工。但蔚來也一直有自建工廠的計劃，2017年其已與上海嘉定區政府簽署合作協議，計劃將蔚來工廠落戶嘉定。當時蔚來計劃在嘉定區增資166.6億元，在去年上海市嘉定區兩會期間，人大代表榮文偉曾透露，蔚來整車基地將搬到嘉定，已選址在外岡鎮，規劃土地800畝左右。
不過在特斯拉迅速動工並成為上海本地首家完成備案的新能源車企後，李斌和蔚來的上海建廠計劃已經夢碎。按照去年12月18日發改委發布的《汽車產業投資管理規定》，如果蔚來堅持將工廠落戶上海，必須等特斯拉的超級工廠產能達到50萬輛後才能動工，時間上可能需要等到2022年。據財新網報導，特斯拉已於1月10日完成備案，接近特斯拉的人士亦向記者透露，既然上海工廠已經開工，那麽按照要求向上海發改委進行備案是理所當然的事。
有業內人士向記者分析稱，發改委的目的是擔心大量資本湧入新能源汽車行業有可能造成產能過剩，對於那些要獲得生產資質的造車新勢力來說，代工模式將會繼續維持一段較長時間。
這最終導致蔚來選擇離開上海，擁抱北京亦莊。李斌在財報電話會議上表示，蔚來會對蔚來中國保持控制權，而且這100億的融資是蔚來中國股權的融資，它主要的用途還是研發和用戶服務體系的建設，不會主要用於工廠的建設。
汽車分析師鍾師分析稱，李斌先做“蔚來中國”的實體殼，讓亦莊國投的100億資金注入，至於怎麽建工廠是後面的事，是否一定著急建廠也不一定。他向記者表示，蔚來的資金缺口較大，這一點有目共睹，既然有地方政府投資機構願意給蔚來注資，蔚來肯定來者不拒，積極擁抱更多的資本支持。
鍾師還表示，蔚來的瓶頸是產能問題還是市場需求問題，現在看依然是一個問號，“即使ES6能夠爬坡量產，蔚來的訂單是否能足夠覆蓋產能，現在還沒有定論。”
新京報記者 陸一夫 編輯 嶽彩周 校對 盧茜
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