成立5年的貓眼拿什麽闖關港股IPO？有多大成長太空？

　　成立5年的貓眼拿什麽闖關港股IPO？

　　來源：梧桐樹下V 

　　文/蔡興橋 

　　貓眼在娛樂票務領域一騎絕塵，但早已不滿足於票務，而是展開多元化業務擴張，成為中國領先的互聯網娛樂服務平台。

　　巨頭加持下，貓眼如何一路領跑？

　　貓眼有著純正的互聯網基因，最初為美團內部孵化的一個項目，2013年貓眼電影APP正式誕生。2016年，貓眼從美團母公司獨立出來，並引入光線傳媒作為戰略投資者，成為一家獨立運營的互聯網娛樂公司。

　　　通過與光線戰略合作，貓眼業務不再局限於電影票務，開始向電影產業鏈上下遊擴張，在切入電影發行業務後，短短18個月成為排名第一的國產片主控發行方。

　　2017年，騰訊入股讓貓眼如虎添翼，有了光線、騰訊、美團“三巨頭”的加持，貓眼與微影戰略合並成為新貓眼，整合了原屬微影旗下的娛票兒和格瓦拉，在線電影票務的市場份額擴大至60%以上。

　　根據招股書，貓眼主要有四大業務：在線娛樂票務服務；娛樂內容服務；娛樂電商服務；廣告服務及其他。

　　其中，在線娛樂票務服務是貓眼的核心根據地，2012年開始為電影提供在線票務服務，其後拓展至現場娛樂票務服務，例如音樂會、現場表演、展覽及體育賽事。

　　如今貓眼不僅是在線電影票務的行業第一，也躍居現場娛樂在線票務的行業第二。2015年-2017年，貓眼在線娛樂票務服務的營收從5.95億增長至14.90億。

　　貓眼的娛樂內容服務於2016年異軍突起，涵蓋了電影、電視劇、綜藝的製作、宣傳和發行。

　　目前，貓眼在電影發行方面優勢明顯，按截至2018年6月30日止18個月中國總票房計，貓眼是中國最大的國產電影主控發行商。於 2018 年上半年，貓眼提供娛樂內容服務的電影約佔中國總票房的90%。貓眼出品、發行的多部影片成為市場爆款，比如《驢得水》、《羞羞的鐵拳》、《前任3》、《捉妖記2》、《我不是藥神》等。

　　貓眼專注於電影，但不只是電影，在電視劇、綜藝方面也開始拓展，根據公開資料，今年暑期檔爆款劇集《延禧攻略》、《獵毒人》以及熱門綜藝《創造101》，貓眼都等提供了數據支持和專業化的行銷服務。

　　其他兩大業務電商和廣告，得益於貓眼平台的高流量，2018年上半年MAU達1.335億，目前兩類業務的收入佔比穩定在10%左右。

　　近年來貓眼不斷追求多元化，也迎來了爆發式增長，營收從2015年的5.97億增長至2017年的25.48億，年均複合增長率高達106.6%，經調整溢利淨額從2015年的-12.7億增長至2017年的2.16億。2018年上半年，貓眼的營業收入為18.95億元，同比增長103.5%。

　　而且，貓眼的毛利率也在逐年提升，2015年到2017年幾乎提高了20個百分點，經調整純利率從-212.8%提高到8.5%，盈利能力明顯增強。

　　回顧5年歷程，貓眼一路領先，牢牢佔據了票務、發行的行業第一的位置。貓眼的下一個“第一”會在何處，我們也拭目以待。

　　第一背後，貓眼的核心壁壘是什麽？

　　對所有互聯網公司來說，企業的核心優勢要比漂亮的財務報表來得重要，因為那代表著企業的未來，而短短5年就獲得眾多“第一”title的貓眼，必然有其獨特的核心優勢。

　　首先，貓眼擁有強大的合作夥伴，光線、騰訊、美團既是貓眼最重要的股東，也是業務上的合作夥伴，作為貓眼控股股東的光線自不必說，貓眼走電影宣發這條路就是光線引進門的。

　　而騰訊、美團為貓眼提供了最重要的流量入口，除了自身的貓眼APP外，還有微信、QQ錢包、美團APP、大眾點評APP等，以及原微影旗下的格瓦拉。

　　2016年5月，貓眼同美團確立了為期五年的戰略合作關係，年期隨後延長至2022年9月。貓眼是美團及大眾點評APP上娛樂票務及服務的獨家業務合作夥伴。

　　貓眼自2017年9月起與騰訊確立了為期五年的戰略合作關係，期間，貓眼是騰訊唯一的電影、現場表演及體育賽事入口。

　　但是有了流量還不夠，可否留住用戶取決於平台自身能否提供優質的內容與服務，而在這一點上恰恰是貓眼的長處。

　　根據招股書，截至2018年6月30日，貓眼的內容數據庫已包括有關超過80萬部電影、12萬部電視劇和260萬專業人士的資料，平台已積累1.5億條電影評分及6680萬條評論。貓眼已經是國內娛樂行業最大用戶和從業者社區。

　　在流量入口+優質內容的作用下，貓眼平台的活躍度不斷提升，2018年上半年平均月活躍用戶達1.335億，媒體內容每月平均11億次的觀看量。截至2018年6月30日，貓眼平台的預告片已獲累計觀看19億次。

　　相比於流量與內容，貓眼更扎實的是其作為一家互聯網公司的產品、技術與研發能力，在影視大數據行業應用、人工智能票房預測方面遙遙領先。

　　貓眼也在研發創新上投入巨大的人力、物力，招股書資訊顯示公司1000名員工中半數都是技術人員，2015年、2016年及2017年研發開支分別為0.49億、1.63億及1.44億，2018年上半年研發開支已經突破1億。

　　貓眼研發的一系列互聯網工具和服務，在幫助影視行業從業者決策、經營數據化，提高經營效率方面發揮了重要的價值。貓眼專業版不僅可以為從業者提供票房/收視及播放量數據的統計，行票房預測，還可以向影院提供觀眾畫像數據分析；貓眼向影院提供的運營數據魔術方塊、電影院促銷工具、會員管理、商品銷售管理等SaaS解決方案，有效幫助影院提高經營效率。

　　除了流量、內容、技術三大核心優勢之外，貓眼強大的運營實力也其優勢之一，根據招股書顯示，貓眼負責與各地影院、現場娛樂主辦方與場館運營方、以及線下媒體聯繫的業務拓展團隊規模就達300人。

　　總的來說，流量入口是貓眼獲取用戶的最重要途徑，而優質的產品、內容和服務是增加客戶粘性的關鍵，有了粘性強、規模龐大的用戶群，就有了堅實的壁壘，很容易拉開與競爭對手的差距。

　　未來，貓眼成長太空能有多大？

　　貓眼之所以在短短幾年內迅速發展成為互聯網文化娛樂服務巨頭，除了自身的努力外，也離不開最近幾年中國娛樂行業整體的高速增長。

　　根據招股書，中國娛樂市場的市場規模於2017年達12830億元，成為僅次於美國的第二大市場。艾瑞谘詢報告顯示，中國娛樂市場將於2022年近一步增長到32175億元的規模，相當於從2017年起按複合年增長率20.2%的速度增長，遠超全球行業增速。

　　貓眼主營業務涉足的電影產業仍然具有極大的增長潛力，2017年中國電影市場規模已經位居世界第二，該市場從2012年到2017年以29.2%的複合年增長率增長，市場規模達到761億元，且預期將以20.7%的複合年增長率進一步增長到2022年的1945億元。

　　艾瑞谘詢預測，中國將於2019年超越美國，成為最大的電影市場。同時，優質國產電影數量增多、銀幕等基礎設施發展、電影市場收入來源多元化等因素也將促進中國電影市場的發展。貓眼的在線電影票務、電影宣發等業務，在穩定增長的同時，仍然潛力巨大。

　　此外，貓眼也在積極拓展上遊內容製作。根據招股書，貓眼計劃利用現有的核心競爭力擴大貓眼的用戶群體並增強貓眼在消費者心中的品牌影響力，計劃進一步鞏固貓眼作為中國領先娛樂內容宣發平台的地位；同時，也會選擇一些優秀的製片公司、導演和演員進行戰略合作，來加深貓眼在內容創作的參與度。

　　在不久前貓眼9.53億入股歡喜傳媒，雙方會在影視項目的投資、宣發以及互聯網流量、技術等方面展開戰略合作。而歡喜傳媒背後的導演陣容堪稱豪華，先後簽下寧浩、徐崢、王家衛、陳可辛、顧長衛、張一白六位導演，與賈樟柯、文雋、王小帥、李楊、陳大明等導演也保持密切合作，這將進一步加強貓眼在內容方向的實力。

　　但貓眼既然定位是娛樂服務平台，就不可能僅僅局限於電影市場，演唱會、展會及體育賽事等現場娛樂以及電視劇、網劇、綜藝節目將是貓眼不斷拓展的方向。

　　據艾瑞谘詢報告，現場娛樂市場規模2017年已達846億元，並預期將按25.2%的複合年增長率增長到2022年的2602億元人民幣。預計電視劇、網劇、網絡大電影、綜藝節目的市場規模將從2017年的1390億元增加到2022年的2823億元。

　　顯然，在中國娛樂市場邁向3兆元規模的過程中，貓眼多元化業務布局和全產業鏈持續擴展，將會隨著產業高速增長獲得更多紅利。

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責任編輯：王涵