險資首隻紓困上市公司股質風險產品“國壽資產—鳳凰系列產品”本周一設立後，產品要素和結構資訊，正逐步浮出水面。
券商中國記者最新了解到，該產品目標總規模200億元，面向險資、社保、資管產品發行，將采取“分期發行”的方式發行，成熟一期，發行一期。同時，鑒於不同上市公司情況的不同，專項產品將對標的公司進行一事一議，來探討最有效合理的投資方案。
此外，業界關注的專項產品估值方法、風控以及退出方式等，也得到明確。
采取“分期發行”方式
記者了解到，該產品目標總規模200億元，將采取“分期發行”的方式發行，成熟一期，發行一期。
“經過前期與潛在認購方的溝通，目前部分認購方表達了較強的認購意願。”國壽資產相關人士稱，潛在認購方主要包括保險資金、社保基金及金融機構資產管理產品。
將對標的公司“一事一議”
對於專項產品的投資方向，根據銀保監會《關於保險資產管理公司設立專項產品有關事項的通知》，包括上市公司股票、上市公司及其股東公開發行的債券、上市公司股東非公開發行的可交換債券等。
保險資管人士普遍認為，上述《通知》放開了保險資金投資上市公司股東發行的可交換私募債，有利於靈活高效地化解上市公司股票質押流動性風險。
國壽資產稱，鳳凰系列專項產品投資的總體方向是向有前景、有市場、有技術優勢但受到資本市場波動或股權質押的影響，暫時出現流動性困難的優質上市公司和其股東提供融資支持，“優先篩選由於股權質押產生一定流動性風險但基本面較好的優質上市公司，根據標的公司自身情況，一事一議，共同探討最有效合理的投資方案。”
擬定3年封閉期、整體5年期限
產品要素和結構方面，國壽資產—鳳凰系列產品的各期產品，將根據出資方和標的情況，靈活設定。
關於存續期，產品的存續期擬定為3年封閉期後開放的結構，整體期限在5年左右。
“這一設計綜合考慮了投資標的面臨的股票質押風險及流動性壓力、公司中長期經營前景以及投資價值的實現。”國壽資產相關人士稱，具體而言，希望通過專項產品為企業提供充足的紓困時間，同時結合國壽資產一直以來的價值投資理念，為投資人帶來長期穩健的回報，起到資本市場“穩定器”和“壓艙石”的作用，以戰略投資視角與優質企業共成長，實現經濟效益與社會效益的雙贏。
估值將以“市值法”為主
對於產品的估值方式，《通知》中未提及。一位中小保險公司投資負責人對記者稱，如果使用攤余成本法估值，則買進股票之後，股票價格的波動不會導致這個產品市值的波動，一直要到出售的時候，才會最終反映到權益表裡，估值更穩定，這一方式更受險資歡迎。
不過，隨著資管新規等一系列新規細則的頒布，以公允價值法估值已成為未來資產管理行業的大趨勢。
據國壽資產人士稱，此次專項產品也充分考慮這一情況，將以市值法估值為主。不過，如後續發行封閉式產品，則根據資管新規可對債券類資產采取攤余成本法估值，以使得產品估值更加穩定。
風控方式：嚴選標的、風險共擔
不同於傳統的債務融資或質押放款業務，鳳凰系列專項產品投資方式主要通過嚴格篩選優質標的和設計風險共擔的投資方案來防控風險，保證出資方的資金安全。
同時，國壽資產上述人士稱，不會在市場波動預警、平倉等環節設定過於嚴苛的條件，堅決防範“處置風險的風險”。
退出方式：股東受讓、回購、大宗及協定轉讓等
在退出方式上，根據《通知》規定，專項產品主要采取股東受讓、上市公司回購、大宗交易與協定轉讓及其他方式平穩退出。設定這些退出方式的出發點是避免對二級市場股價產生衝擊。
國壽資產人士稱，專項產品通過“封閉期”、“存續期”的設定，可以在一定程度上防止“短炒”、大進大出等現象的發生，發揮長期價值機構投資者的作用，支持上市公司改善公司治理，提升上市公司價值，維護上市公司長期穩健經營。
此次為“直接”方式，參與化解股質風險
2014年至2015年期，保險資產管理公司曾和證券公司聯手試點兩融業務，如今保險資金專項產品參與化解上市公司股票質押流動性風險，與之有何不同？
據悉，保險資管與券商聯手試點兩融的運作模式，是保險資產管理公司以發行產品募集的資金，受讓券商開展融資業務形成的債權收益權，證券公司承諾到期後溢價回購兌付產品的本金及收益。產品存續期內，證券公司負責管理融資資產的放款、預警及平倉，保險資產管理公司是間接參與。
而本次保險資產管理公司設立專項產品，是基於資產管理公司主動投資能力，直接參與化解上市公司股票質押流動性風險。
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