專項產品獲準投資股票 險資入市體量將加大

銀保監會表示，下一步將會進一步支持保險機構增加對上市公司財務性和戰略性投資規模

■本報記者 杜雨萌

近日，銀保監會發布《關於保險資產管理公司設立專項產品有關事項的通知》，允許保險資產管理公司設立專項產品，發揮保險資金長期穩健投資優勢，參與化解上市公司股票質押流動性風險，為優質上市公司和民營企業提供長期融資支持，維護金融市場長期健康發展。

《通知》從以下五個方面對保險資產管理公司設立專項產品，參與化解上市公司股票質押流動性風險做出明確規定：一是設定了產品管理人條件，要求產品管理人應具有發行組合類保險資產管理產品業務資格。二是明確了專項產品的投資範圍，主要包括上市公司股票、上市公司及其股東公開發行的債券和非公開發行的可交換債券等。三是強調了專項產品的退出安排，一方面支持保險機構發揮機構投資者作用，維護上市公司長期穩健經營，同時明確了產品的退出安排和方式，確保平穩退出。四是制定了專項產品風險管控措施。從專戶管理、封閉期、存續期、投資集中度、事前登記、資訊披露、關聯交易等方面提出了具體要求。五是明確該產品不納入保險公司權益類資產計算投資比例。

“本次《通知》的下發，為保險資金設立專項產品化解優質上市公司股票質押流動性風險奠定了政策基礎，有利於維護金融市場的健康穩定。”東方金誠首席金融分析師徐承遠在接受《證券日報》記者採訪時表示，總的來看，該政策最大的亮點在於明確了保險公司設立的專項產品，不納入保險公司權益類資產計算投資比例，不受之前的“保險公司投資權益類資產的账面餘額合計不得高於本公司上季末總資產的30%”的監管比例限制。

徐承遠認為，從上市公司角度看，能夠使其獲取優質的長期資金，化解股票質押流動性風險；此外，險資的入市也有利於穩定市場預期，間接利好上市公司融資。再從險資自身角度來看，投資此類專項產品是險資拉長投資資產久期、優化資產配置結構、提高投資收益的一種有效手段。不僅有利於降低險資權益投資方面的風險，也有助於提高險資權益類投資積極性，從而為證券市場帶來持續穩定的資金來源，預計未來險資入市體量會進一步加大。

如是金融研究院高級研究員葛壽淨在接受《證券日報》記者採訪時表示，本次《通知》在落實險資入市幫助化解流動性危機的同時，也更加注重了風險控制。如對管理人資質提出要求，明確了退出安排和方式，確保平穩退出，並且制定了轉向產品風險管控措施等。從某種程度上來說，也是對險資及其背後投資人利益的保護。需要注意的是，雖然當前A股市場估值較低、安全邊際較高，但此時險資加大入市、為市場提供流動性支持的同時，也需進一步做好風險管控。

銀保監會指出，下一步將會進一步支持保險機構增加對上市公司財務性和戰略性投資規模，調整和優化股權投資、債權投資等領域監管制度，對符合國家戰略和巨集觀政策導向的項目給予更多的政策支持，為實體經濟提供更多長期資金和資本性資金。

經濟改革與股市解困 都需要混改提速

■閻嶽

現在，國企混改的各種條件已經具備，旨在推動混改更順利更高效進行的試點企業員工持股等政策也將於近期公布。筆者認為，混改題材的持續發酵也將成為經濟改革與股市解困的一個重要因素。

10月24日上午，國家發改委通報了重要領域混改試點取得的新進展，並強調正抓緊研究混改試點企業員工持股等政策。截至目前，已開展三批共50家混改試點。目前，國家發改委已批複8家央企子企業試點方案，各地已批複15家地方國企試點方案，其余試點方案也在抓緊履行批複程式。

在已經取得實質成效的混改企業中，試點企業本身及其上下遊上市公司都成為A股市場關注的焦點。比如中國聯通。預計隨著這三批50家混改試點的漸次深入，A股市場又會演繹出大量的話題。這對於身處調整漩渦的A股來說，是一個實實在在的利好。筆者作出這種判斷，是有充足理由的。

首先，從巨集觀層面來看，國企改革時間表的臨近要求混改提速。

10月9日召開的全國國有企業改革座談會是混改深入推進的催化劑。座談會提出，要突出抓好混合所有製改革，夯實基本經濟制度的重要實現形式。

在今年8月份，國資委主任肖亞慶強調，當前距離《關於深化國有企業改革的指導意見》提出的“到2020年，在國有企業改革重要領域和關鍵環節取得決定性成果”的目標要求，也只有兩年多時間了，以更大的力度、更實的舉措、更硬的作風深化國有企業改革，更加凸顯其緊迫性和必要性。

國資委新聞發言人彭華崗在近期表示，下一步國企改革的重點工作之一就是突出抓好混改。積極探索集團層面、加快下屬子企業混改，進一步深化重點領域混改試點。

其次，混改提速的政策基礎已經夯實。9月18日，國家發改委發布《關於深化混合所有製改革試點若乾政策的意見》。該檔案形成日期為去年11月底，由八個部門聯合制定，公開發布後引起了各界的廣泛關注。

在這份檔案中，有關混改的各種政策要求已經非常明確，政策邊界也有所拓寬。比如，意見提出，要積極探索央企集團公司層面開展混改的可行路徑，國資委審核央企申請改革試點的方案，按程式報國務院批準後開展試點，鼓勵探索解決集團層面混改後國有股由誰持有等現實問題的可行路徑；對於按規定程式和方式評估交易的國有資產，建立免責容錯機制，鼓勵國有企業推動混改；有關部門要抓緊研究制定重要領域混合所有製企業開展員工持股試點的意見，明確相關政策，加強規範引導；對於納入混改試點的企業，符合條件的，可以同步申請開展其他國有企業改革試點，按規定程式批準後，適用相關試點政策。

此外，國家發改委還於8月14日印發了《國有企業混合所有製改革相關稅收政策檔案匯編》。這份檔案匯編的初衷是為了積極穩妥推進國有企業混改，指導混改企業科學設計改革路徑，最大程度用足用好現有涉及混改的相關稅收政策。

第三，國企混改的重要平台是A股市場。當前的經濟改革與股市解困都需要混改提速，一方面可為經濟轉型更新、新動能的培育創造條件，另一方面也可為促進A股市場穩定運行注入相當規模的正能量。

截至目前，有關國企混改還未頒布的最大政策就要屬試點企業員工持股政策了。從各方面釋放的資訊看，作為混改全面提速催化劑的企業員工持股政策很有可能在今年年底之前公布，屆時A股市場就將感受到混改提速的熱度。