如今這時代，要說不懂二次元可以，但不知道嗶哩嗶哩bilibili（下稱B站）可就不太行了。
2月14日，阿里巴巴給Ｂ站這個二次元掌門人送了一份情人節大禮：
2019年2月14日，阿里巴巴集團通過全資子公司淘寶中國以每股18.2美元的價格，合共約4.4億美元入股動畫及遊戲視頻網站bilibili 10.8%的Z類普通股，約佔總股本的8%。
要知道，從披露的財報數據來看，B站三年來從未盈利過，並且2018年初在納斯達克上市之後還越虧越厲害了。
這阿里到底看上了B站什麽？
連年虧損的業績
根據公開數據，B站2015、2016、2017年分別虧損3.72億、9.1億、1.84億。
本以為2017虧損大幅下降，2018年就能扭虧為盈了，沒想到，從2018年已公布的三個季度數據來看，第一季度虧損0.57億，第二季度虧損0.70億，到了第三季度，虧損又高達2.45億。
一個季度的虧損超過了2017年整年。
所以虧成這樣，到底是因為不賺錢還是花的太多了呢？
來看看營業收入和支出。
從上圖可以看出，三年來，Ｂ站的營收一直保持著穩步的增長，只是2018年第三季度增速有些許放緩；從環比增長數據來看，從2017年第四季度開始，營業支出的增長速度就開始超過營業收入的增長速度，這導致二者差值逐漸擴大，也就是說，虧損程度越來越高。
2018年第三季度從財務數據上來看表現極為不佳，收入增速放緩，支出增速維持在較高的水準，於是導致這一季虧損高達2.45億。
如果對比2017的同期數據來看，2017年第三季度營業收入為7.28億，2018年同比增長48.25%；2017年第三季度營業支出為7.6億，2018年同比增長76.05%。
所以我們能得到一個結論：B站並不是不賺錢了，只是賺的慢了些，虧損的主因還是花的太多。
錢都花去哪了呢？
我們來看看2018年第三季財報。
據披露，B站2018年第三季度總營業支出為4.54億，同比增長120%，其中銷售和行銷支出為1.97億，同比增長163%；行政支出為1.106億，同比增長93%；研發支出為1.46億，同比增長96%。
可見，營業支出的大幅上升，主要是由於銷售和行銷支出的大幅增長。公司在財報中稱，這部分支出主要用於嗶哩嗶哩app渠道的擴充和品牌行銷，以及暑假期間手遊的促銷和行銷人員的增長。
而研發支出和行政支出增長，公司同樣給出了員工人數增長、股權激勵增加的理由。根據這不難推測出，B站三季度這波大手筆，可以大致歸結於暑期的瘋狂行銷和大面積招攬各崗位人才。
在支出瘋狂上漲的同時，收入增速卻略有放緩，數據顯示，第三季度B站的營業收入同比增長48%，環比增長僅5%，其中遊戲、直播、廣告收入分別同比增長24%、292%、179%。
和直播、廣告相比，遊戲收入增速實在略顯寒酸，原因大致有二：
其一是受行業大環境影響，遊戲版號審批暫停，導致公司沒有新遊戲上線，阻礙了遊戲營收的步伐；
其二是因為和直播、廣告相比，遊戲收入體量較大，增長更為不易。
一個視頻網站，遊戲收入體量卻遠超常規視頻網站的主要營收——廣告，不得不說是個奇景。
靠遊戲上市的視頻網站
來看看B站的收入構成。
B站雖然表面上看起來是個視頻網站，其實根據財報來說，更像個遊戲公司，遊戲收入一直佔據公司營收的大頭。
對比和B站差不多時間在納斯達克上市的視頻網站——愛奇藝，我們可以更明顯的看出，為什麽說B站更像個遊戲公司。
愛奇藝2017年的營業收入中，在線廣告服務佔47%，靠賣會員錄得的收入佔38%，合共超過總營收的80%；而B站這邊，遊戲收入本身即超過80%，而廣告收入僅佔7%，賣會員所屬的增值服務收入和直播合共才計7%。
更有趣的是，如果仔細閱讀，我們可以發現，B站佔據2017年營收83%的遊戲收入中，有73%是靠《FGO》這個遊戲貢獻的。
2015年，B站總營收僅1.31億，2016年下半年，B站拿到了《FGO》國服的代理權，從此營收坐上了火箭，2016年總營收5.23億，同比增長近300%；而2017年，《FGO》發展最迅猛的一年，B站總營收24.68億，移動遊戲一項便佔據了20.6億。2018年，因為手遊帶來的巨額流水，B站在納斯達克成功上市。
可謂是《FGO》玩家一手把B站從要死不活的懸崖邊上拉了回來，又一手把它“氪”上了市。
雖說看起來不錯，但這樣的收入結構也有極大風險。
背靠著《Fate》這一大IP，《FGO》雖說短期內不會有flop的可能，但是隨著營運時間的拉長，可開發的玩家數量不可避免的下滑，要想複製2017年的營收暴增，卻不太可能了。況且這款遊戲佔總收入比重過大，牽一發而動全身，若玩家不買账，流水收入不及預期，將會極大的影響公司的總營收。
B站也意識到了這個問題，於是近年開始發力直播以及大會員等業務，2018年第三季報顯示，總營收10.78億，來自手遊的收入為7.44億，直播和增值服務的收入為1.69億，廣告營收為1.37億，其他收入為0.28億。
手遊收入佔比跌破了70%，而直播和增值服務、廣告的佔比都有所增加，B站在慢慢的尋求更多樣化的收入，往一個視頻公司靠攏。
核心競爭力——高粘性的用戶群體
雖然連年虧損，但能贏得眾多巨頭青睞並入股，B站當然有自己的獨到之處。
其中最核心的競爭力，無疑是B站的用戶群體。
因為二次元的獨特屬性，B站的用戶和愛奇藝、樂視的不同，他們自成體系，且忠誠度較高。
數據顯示，2017年我國二次元群體整體規模達到3.4億，佔當年總人口的24.46%。
而B站的日活數據從2016年的2850萬人增長至2018年第三季度的9270萬人，增長率固然可觀，但和3.4億的總規模對比來看，無疑說明了二次元這個群體仍有很大的開發潛力。
研究表明，B站的用戶有60%在18至24歲之間，25~30歲和0~17歲的用戶群分別佔16%和18%。整體用戶較為年輕化，也就意味著，如果能更深度地開發付費用戶群體、提高日活用戶的用戶體驗，未來等18~24歲這部分群體收入穩定，付費意願可能更強，可以為B站貢獻更多的營收。
截至2018年第三季度，B站付費用戶為350萬，遊戲付費用戶為90萬，大會員和直播付費用戶為260萬，按照9270萬的日活來看，付費比例僅3.78%，增長空間還很大。
而將月活用戶數量和廣告收入相比，2018年前三季度廣告收入為3.04億，即B站每個月活用戶帶來的廣告收入為3.28元，而愛奇藝2017年的這一數據為19.4元，是B站的6倍左右。
B站運營之初，曾向用戶承諾絕無貼片廣告，這也帶來了較好的用戶體驗，但貼片廣告所能產生的收入極為可觀，如果想要在廣告這一板塊得到更高的利潤回報，B站只能選擇從其它角度入手或者食言，用用戶體驗來換取收益。
如今看來，B站現在的發力方向倒更偏向於直播和增值服務這一塊，和阿里的深度合作也能幫助站內諸多up主提高變現的速度，從而自身獲得收益。
總之，B站雖然連年虧損，收入結構也不太健康，但它坐擁一批高粘性的二次元用戶，且這批用戶的忠誠度較高。如何有效的控制住公司的營業支出，提高管理和運營的效率，並且繼續開發日活用戶的付費意願，是B站當下最需要思考的問題。
如今，二次元群體越來越為人們所關注，且有可能在未來佔據主流，基於這個原因，多個巨頭都對B站青眼有加，也就不足為奇了。
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